Wichtige Erkenntnisse
- Airbnb-CEO Brian Chesky sagte diese Woche, dass ein Großteil des Traffics, den Airbnb von ChatGPT erhält, besser konvertiert als Traffic von Google.
- Das bedroht die Prämie, die Werbetreibende Google für Klicks mit hoher Kaufabsicht zahlen, und das, bevor KI-Agenten überhaupt selbst Reisen buchen können.
- Analysten erwarten weiterhin, dass der Umsatz von Alphabet jedes Jahr bis 2028 wächst, und seine operative Marge lag 2025 bei etwa 32 %.
- Alphabet wird mit dem 24,4-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, etwas über seinem Dreijahresdurchschnitt, sodass die Aktie nicht darauf eingepreist ist, dass die Suche ihre Vorteile verliert.
Booking Holdings (BKNG) und Expedia (EXPE) hatten eine schwierige letzte Woche. Wie Jim Cramer in der Dienstag-Folge von Mad Money bemerkte, waren die beiden seit dem Start des Muse-Agenten von Meta Platforms (META) um 10 % bzw. 3 % gefallen.
Die Sorge ist leicht nachzuvollziehen. Wenn ein Agent für Sie suchen und buchen kann, wer braucht dann noch eine Reise-Website?
Aber in der Donnerstag-Folge von CNBCs Squawk Pod sagte Airbnb (ABNB)-CEO Brian Chesky etwas, das das KI-Risiko auf ein ganz anderes Unternehmen lenkt:
„ChatGPT hat Airbnb wirklich geholfen. Ein Großteil des Traffics, der von ChatGPT zu Airbnb kommt, konvertiert besser als Traffic von Google.“
Wenn Sie Alphabet (GOOG) besitzen, ist das eine harte Aussage von einem Reise-CEO.
Warum „konvertiert besser“ schmerzt
Hier ist ein Besucher, der „konvertiert“, einer, der tatsächlich bucht.
Konversion ist das, was Google verkauft. Werbetreibende bieten auf Suchklicks basierend darauf, wie oft diese Klicks zu Verkäufen führen. Reisesuchen kommen von Menschen, die im Begriff sind, echtes Geld auszugeben, daher zahlen Werbetreibende dafür einen Aufpreis.
Chesky sagt, dass die Besucher von ChatGPT noch bereiter sind zu buchen.
Meine Vermutung ist, dass es darauf ankommt, was vor dem Klick passiert. Jemand, der „Strandunterkunft“ in Google eingibt, hat die gesamte Eingrenzung noch vor sich. Jemand, der zehn Minuten damit verbracht hat, ChatGPT zu sagen, dass er vier Schlafzimmer, einen eingezäunten Garten für den Hund und einen kurzen Weg zum Sand braucht, hat diese Arbeit bereits erledigt, bevor er überhaupt Airbnb erreicht. Das Gleiche gilt für eine Gruppe von Freunden, die sechs Betten innerhalb von zehn Minuten von einem Hochzeitsort benötigen.
Für welchen Besucher würden Sie lieber bezahlen?
Chesky hält Chatbots noch nicht einmal für gut im Einkaufen. „Chatbots sind nicht gut fürs Einkaufen“, sagte er und verglich das heutige Setup mit „einen Düsenmotor nehmen und auf den Rücken eines Fahrrads montieren“. Um einen Aufenthalt zu buchen, „will man umfangreiche Funktionen. Man will viele Fotos. Man will Vergleichswerkzeuge. Man will Filter.“
Also übergibt der Chatbot den Kunden an Airbnb, um die Buchung abzuschließen. Das ist die Aufgabe, die Google Search heute erfüllt. Für Airbnb zumindest scheint ChatGPT das offenbar besser zu machen, und kein Agent bucht etwas von selbst.
Die Wall Street ist noch nicht besorgt
Von den Schätzungen würde man nichts davon ahnen. Analysten erwarten, dass der Umsatz von Alphabet von 403 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 736 Milliarden US-Dollar bis 2028 steigt, wobei das jährliche Wachstum zwischen etwa 20 % und 24 % bleibt.
Ich erwarte nicht, dass eine Bemerkung eines CEOs diese Schätzungen verändert. Wenn sich dieses Risiko zeigt, wird es sich langsam zeigen, wenn Werbetreibende etwas weniger für jeden Suchklick zahlen.
Die Margen von Alphabet sehen genauso gesund aus. Seine operative Marge fiel 2022 auf 26,5 % und lag in den letzten zwei Jahren wieder bei etwa 32 %…
Meiner Ansicht nach hängt diese Marge davon ab, dass Werbetreibende einen Aufpreis für Klicks mit hoher Kaufabsicht zahlen, und Reiseklicks sind ein Paradebeispiel.
Die Aktie ist auch nicht auf viel Ärger eingepreist. Alphabet wird mit dem 24,4-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, leicht über seinem Dreijahresdurchschnitt von 23,3x und deutlich über dem Tief von 16,4x, das es im April 2025 erreichte.
Ist das nicht nur eine Anekdote?
Das ist eine berechtigte Frage. „Ein Großteil des Traffics“ ist keine Zahl, und Airbnb ist eine Website. Chesky sagte nicht, wie viele Besucher ChatGPT an Airbnb sendet, aber es ist eine sichere Annahme, dass das nur ein kleiner Bruchteil dessen ist, was Google sendet. Bessere Konversion bei einem kleinen Besucherstrom kostet Alphabet heute nicht viel.
Hier ist jedoch der Punkt: Ein Werbetreibender zahlt für einen Klick basierend darauf, was er im Vergleich zu den anderen Optionen wert ist. Jedes Mal, wenn eine Reise-Website einen Kanal findet, der Besucher häufiger in Buchungen verwandelt, sehen die Klicks von Google im Vergleich etwas teurer aus. Das gibt Werbetreibenden Hebel gegenüber Google, und der Hebel wächst mit dem Chatbot-Traffic.
Chesky selbst sieht „ein Szenario, in dem Traffic von Agenten wirklich gut für Airbnb sein könnte.“ Ich würde erwarten, dass Reise-Websites diesem Traffic folgen, wohin er auch geht.
Das Fazit
Ja, ich denke, das ist ein echtes Problem für Alphabet, auch wenn es noch ein leises ist. Der Vorteil von Google war schon immer, dass Menschen, die die Suche nutzen, bereits kurz davor sind, etwas zu kaufen. Chesky sagt, dass ChatGPT-Nutzer noch wahrscheinlicher buchen, und sie gelangen dorthin über ein Tool, das er noch nicht einmal für sehr gut im Einkaufen hält. Wenn das so bleibt, könnte es für Google schwieriger werden, so viel für diese Klicks mit hoher Kaufabsicht zu verlangen, und dieses Risiko ist da, bevor KI-Agenten überhaupt anfangen, selbst Reisen zu buchen.
Natürlich hat Alphabet seinen eigenen Chatbot in Gemini. Wenn die besten konvertierenden Empfehlungen am Ende vom eigenen Chatbot von Google kommen, behält Alphabet den Kunden. Die nächsten Quartale der Suchanzeigenpreise werden viel aussagen.
Was ist die Alphabet-Aktie also wirklich wert?
Mit TIKR können Sie den zukünftigen Preis jeder Aktie in weniger als einer Minute prognostizieren. Geben Sie einfach ein paar Annahmen in das Bewertungsmodell von TIKR ein und sehen Sie, was Alphabet wert sein könnte. Beginnen Sie mit den Konsensschätzungen der Wall Street oder passen Sie die Eingaben an, um Ihre eigene Sicht auf das Geschäft widerzuspiegeln. Die Nutzung ist kostenlos.
Bewerten Sie Alphabet kostenlos
Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Content-Team gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte basierend auf den Anlagedaten des TIKR Terminals und den Schätzungen von Analysten. Unsere Analyse umfasst möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank fürs Lesen und frohes Investieren!
