Die wichtigsten Punkte
- Der Andreessen-Horowitz-Investor David George erwartet, dass alle 17 Millionen jährlich in den USA verkauften Neuwagen innerhalb der nächsten 10 Jahre autonom fahren werden.
- Tesla ist gut positioniert, um davon zu profitieren, aber Waymo, Uber und General Motors bauen jeweils ihren eigenen Anspruch auf diesen Markt auf.
- Teslas Cashflow aus der operativen Tätigkeit hat seine Investitionsausgaben jedes Jahr seit 2021 gedeckt, und ein ehemaliger Tesla-Präsident sagt, dass der Autoverkauf den längeren Weg zu Robotaxis finanziert.
- Tesla wird mit dem 12,9-fachen des erwarteten Umsatzes bewertet, über seinem Dreijahresdurchschnitt von 9,8-fach, sodass der Markt bereits einen großen Teil des Autonomie-Preises eingepreist hat.
Hier ist eine Prognose, die jeder Tesla (TSLA)-Aktionär hören sollte:
In der letzten Folge des State of Markets Podcasts von a16z sagte der Andreessen-Horowitz-Investor David George: "Selbstfahrende Autos funktionieren." Dann ging er noch weiter:
"Außerdem werden jedes Jahr 17 Millionen neue Autos in den USA verkauft. Und ich denke, dass diese in den nächsten 10 Jahren alle autonom sein werden."
Alle.
Diese Aussage kommt direkt nachdem die Tesla-Aktie am Freitag um mehr als 5% gestiegen ist, nachdem die Auslieferungen des Unternehmens im dritten Quartal 5,3% über den Analystenschätzungen lagen. Daher ist die Versuchung groß, Georges Aussage als einen klaren Sieg für Tesla zu interpretieren. Ich denke, der Preis ist zu groß für ein einziges Unternehmen.
Die Rechnung im Detail
Multipliziert man Teslas 486.532 Auslieferungen im dritten Quartal mit vier, erhält man etwa 1,95 Millionen Autos pro Jahr weltweit. Selbst wenn jedes davon in den USA verkauft würde, wäre das etwa jedes neunte von Georges 17 Millionen.
Wenn Tesla also nicht mehrere Male mehr Autos verkauft als heute, wird jemand anderes den Großteil der autonomen Autos Amerikas bauen.
Und das sind nur die Autos, die Menschen kaufen. George merkte an, dass Ride-Hailing etwa 1% der in den USA zurückgelegten Meilen ausmacht. Da selbstfahrende Netzwerke "14-mal sicherer sind als menschliche Fahrer", erwartet er, dass dies "in den kommenden Jahren um mindestens eine Größenordnung zunehmen wird."
Wer ist da?
Mehrere Unternehmen gehen bereits auf diese Meilen los…
Waymo, im Besitz von Alphabet (GOOG), führt bei Robotaxis. Sein fahrerloses Angebot erreichte am 1. September 14 US-Städte, und bereits im März gab es wöchentlich 500.000 bezahlte Fahrten. Obwohl es noch kein wesentlicher Teil von Googles Geschäft ist… bisher… sind sie ein klarer Nutznießer!
Das hilft auch Uber (UBER), angesichts seiner umfangreichen Investitionen in das autonome Fahren. Und natürlich buchen Fahrgäste in Austin und Atlanta Waymo-Fahrten auch über die Uber-App. Wenn Ride-Hailing so wächst, wie George es erwartet, steht die App, die die Leute bereits öffnen, um eine Fahrt zu bekommen, viel zu gewinnen.
Dann ist da noch General Motors (GM), die es über das Auto angehen, das man besitzt. GM sagt, Fahrer hätten 1 Milliarde meilen ohne Hände am Lenkrad in fast 750.000 Super-Cruise-Fahrzeugen zurückgelegt, und das Unternehmen plant, das fahren ohne Blick auf die Straße im Cadillac Escalade IQ 2028 einzuführen. Man kann erwarten, dass jeder andere Autohersteller früher oder später nachzieht.
Die Autos zahlen für die Roboter
Natürlich kostet all dies ein Vermögen. Wie der ehemalige Tesla-Präsident Jon McNeill, jetzt CEO von DVx Ventures, am Freitag gegenüber CNBC sagte:
"Sie brauchen den Cashflow aus den Autos, um das zu finanzieren, was sich als ein längerer Weg zu Robotern und ein längerer Weg zu Cybercabs darstellt."
Die gute Nachricht ist, dass Analysten erwarten, dass das Geschäft, das die Finanzierung übernimmt, wieder wachsen wird. Sie sehen den Umsatz bis 2028 auf 142 Milliarden Dollar steigen:
Nichts an der überraschend guten Auslieferungszahl vom Freitag lässt mich erwarten, dass diese Schätzungen nach unten korrigiert werden, obwohl die Energiespeicher zum dritten Quartal in Folge unter den Konsensschätzungen blieben.
Und bisher zahlen die Autos die Rechnung für Tesla. Teslas Cashflow aus der operativen Tätigkeit hat seine Investitionsausgaben jedes Jahr seit 2021 gedeckt, einschließlich 14,8 Milliarden Dollar gegenüber 8,53 Milliarden Dollar Capex im letzten Jahr.
Meiner Ansicht nach ist Georges Prognose eine große Sache, und Tesla ist eines der Unternehmen, das am besten positioniert ist, um davon zu profitieren. Aber bei seiner aktuell hohen Bewertung hat der Markt Tesla bereits als Sieger eingepreist. Unterdessen bauen Waymo, Uber und GM jeweils einen echten Anspruch auf diese 17 Millionen Autos und die Meilen auf, die sie fahren werden. Ein Preis dieser Größe wird mehr als einen Gewinner haben.
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