Wichtige Kennzahlen für Chevron-Aktien
- Aktueller Kurs: $206.69
- Zielkurs (Mitte): ~$212
- Konsensziel der Analysten: ~$225
- Potenzielle Gesamtrendite: ~2,5 %
- Annualisierte IRR: ~0,6 % / Jahr
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Was ist passiert?
Chevron (CVX) hat im ersten Halbjahr 2026 im Rahmen seines Aktienrückkaufprogramms Aktien im Wert von 5,5 Mrd. $ zurückgekauft, wie aus seinen 10-Q-Berichten für das erste und zweite Quartal hervorgeht. Das Unternehmen gab eine Prognose von 2,5 Mrd. $ bis 3,0 Mrd. $ für das dritte Quartal ab. Dieses Tempo liegt am unteren Ende seines jährlichen Rahmens von 10 Mrd. $ bis 20 Mrd. $, und CFO Eimear Bonner hat es mit der Volatilität der Ölpreise in Verbindung gebracht. Auf der Barclays Energy-Power Conference am 8. September sagte sie, überschüssige Barmittel würden "an die Aktionäre zurückfließen" und bezeichnete dies als "keine Frage des Ob, sondern des Wann". Sie verknüpfte den Zeitpunkt damit, einen "klaren Ausblick auf die Preisentwicklung" zu haben. Da die Aktie bis zum 2. Oktober 2026 um 35,6 % auf 206,69 $ gestiegen ist, ist die am 30. Oktober geplante Telefonkonferenz zur Ergebnisveröffentlichung, die in den Materialien für Investor Relations aufgeführt ist, der nächste Anhaltspunkt für diesen Zeitpunkt.
Chevron wählt Vorsicht vor Barmitteln
Bonner ordnete Chevrons Prioritäten wie folgt ein: Dividende erhöhen, Kapital effizient investieren, Bilanz stärken und dann Aktien zurückkaufen. Stand 8. September, sagte sie, fließe überschüssiges Geld in die Bilanz, und "im Allgemeinen mögen wir es nicht, das Rückkaufvolumen in volatilen Zeiten zu ändern". Sie verwies auf eine Ölpreisbewegung, die sie im Vormonat auf etwa 35 $ bezifferte.
Auf dem Papier ist Geld nicht die Einschränkung. TIKR zeigt einen Konsens für den NTM Free Cash Flow nach Verschuldung von rund 44 Mrd. $. Nach Abzug von etwa 14 Mrd. $ für erwartete Dividenden bleiben etwa 30 Mrd. $ übrig, was über der Obergrenze des Rückkauf-Rahmens liegt. Bonner sagte auch, der Kapitalplan finanziere bereits die Projekte, die hinter einem Portfolio-Wachstum von 7 % bis 10 % stehen. Zusätzliche Ausgaben für Venezuela werden schließlich als Beteiligungskapital verbucht, wenn Chevron dort zur Equity-Accounting-Methode übergeht. Bei TIKRs Marktkapitalisierung von 405,4 Mrd. $ entspricht der volle Rahmen etwa 2,5 % bis 4,9 % des Unternehmenswerts pro Jahr.
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Höchstgewinne und ein Gerichtsverfahren könnten Rückkäufe niedrig halten
Die Gewinne sind die engere Einschränkung. Der Konsens-GAAP-EPS von etwa 17 $ für 2026 sinkt 2027 auf etwa 14 $. Der Konsens-EPS für das dritte Quartal von etwa 4,80 $ liegt etwa 21 % unter dem bereinigten EPS des zweiten Quartals. Chevron notiert bei etwa dem 13-fachen des NTM-normalisierten KGV gegenüber dem 19,85-fachen des nachfolgenden verwässerten EPS, weil die zukunftsgerichteten Schätzungen deutlich über den letzten zwölf Monaten liegen. Dieses zukunftsgerichtete KGV basiert daher auf dem, was der Konsens als Spitzenjahr behandelt. Es liegt über dem von TotalEnergies (TTE) bei etwa dem 7-fachen und Equinor (EQNR) bei etwa dem 9-fachen, aber unter Saudi Aramco (2222) bei etwa dem 15-fachen. Die Bilanz ist ein geringerer Anspruch als zuvor, wobei TIKR einen Nettoverschuldung der letzten zwölf Monate von 28,5 Mrd. $ zeigt, obwohl Bonner bei Barclays kein Schuldenziel nannte.
Das rechtliche Risiko ist die andere Unbekannte. Die mündliche Verhandlung des Obersten Gerichtshofs am 5. Oktober in Suncor Energy v. Boulder County stellt die Frage, ob Bundesrecht Klagen nach Landesrecht auf Klimaschäden blockiert. Das Gericht stellte auch die Frage, ob es jetzt zuständig ist, den Fall zu verhandeln. Die Beklagten sind Suncor Energy (SU) und ExxonMobil (XOM), aber Chevron wurde in ähnlichen Klagen von Honolulu und Kalifornien genannt. Die Vorwürfe sind unbewiesen, und keiner dieser Fälle hat ein Gerichtsverfahren erreicht. Da sich Richter Alito zurückgezogen hat, würde ein 4-4-Patt oder eine Abweisung aus Zuständigkeitsgründen das Urteil Colorados bestehen lassen.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $206.69
- Zielkurs (Mitte): ~$212
- Potenzielle Gesamtrendite: ~2,5 %
- Annualisierte IRR: ~0,6 % / Jahr
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Rückkäufe sind der Hebel, den man im Vergleich zum TIKR-Mittelfall im Auge behalten sollte, der bis zum 31.12.30 ein Ziel von etwa 212 $ anpeilt. Seine Eingaben für den Mittelfall gehen von einem Umsatzwachstum von unter 1 % pro Jahr, Nettomargen von etwa 12 % und einem EPS-Wachstum von etwa 8 % aus, die durch ein KGV, das um etwa 6 % pro Jahr schrumpft, ausgeglichen werden. Ein Tempo am oberen Ende von Chevrons Rahmen würde am Kurs vom 2. Oktober etwa 4,9 % der Aktien pro Jahr einziehen, etwa das Doppelte des unteren Endes. Die Risikoseite ist ein fallender Ölpreis, während die Gewinne von ihrem erwarteten Höchststand 2026 zurückgehen. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt bei etwa 225 $ über 24 Schätzungen, mit 25 Bewertungen aufgeteilt in 14 Kaufen, 6 Outperform, 4 Halten und 1 Verkaufen.
Fazit
Chevrons 10-Q-Berichte für das erste und zweite Quartal gaben jeweils eine Prognose für die Rückkäufe des nächsten Quartals ab. Eine Prognose für das vierte Quartal von über 3,0 Mrd. $, zusammen mit den Ergebnissen vom 30. Oktober oder dem darauf folgenden 10-Q-Bericht, würde zeigen, dass Bonners "Wann" eingetreten ist. Eine Wiederholung von 2,5 Mrd. $ bis 3,0 Mrd. $ würde 2026 auf etwa 10,5 Mrd. $ bis 11,5 Mrd. $ bringen, nahe dem unteren Ende des Rahmens. Das würde bedeuten, dass die Dividendenrendite von 3,5 % den Großteil der Arbeit leisten müsste.
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