Wichtige Kennzahlen für Qualcomm-Aktien
- Aktueller Kurs: $184.87
- Zielkurs (Mitte): ~$388
- Konsensziel der Analysten: ~$194
- Potenzielle Gesamtrendite: ~110%
- Annualisierte IRR: ~20% / Jahr
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Was ist passiert?
Huawei zahlt seit 2001 für Patente an Qualcomm (QCOM). Am 5. Oktober 2026 verkündete Huawei, dass sich dieser Geldfluss umkehrt: Qualcomm hat erstmals zugestimmt, für die Lizenzierung und den Erwerb von Huawei-Patenten zu zahlen. Es handelt sich um einen mehrjährigen Cross-License-Vertrag, der 5G, Computing, KI und Netzwerktechnologien abdeckt.
Die Bedingungen wurden nicht offengelegt, und der Patentkauf wird erst nach behördlicher Genehmigung abgeschlossen. Die Aktie notierte über Nacht vor der Eröffnung am 5. Oktober höher, nachdem sie am 2. Oktober bei $184.87 geschlossen hatte.
Huawei erhält jetzt die Zahlungen
Der Jahresbericht von Qualcomm für das Geschäftsjahr 2025 stellt fest, dass die Lizenzierungseinnahmen ab dem zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2025, nach Ablauf der Lizenz, keine Huawei-Lizenzgebühren mehr enthielten. Der neue Vertrag fügt keine offengelegten Lizenzgebühren hinzu, die diese ersetzen würden. Huawei erklärte, dass die Vereinbarung, die erste mit Qualcomm, die 5G abdeckt, den Wert seiner eigenen Lizenzverträge auf über 6,9 Milliarden Dollar anheben sollte. Im Jahr 2020 floss das Geld in die andere Richtung, als Huawei 1,8 Milliarden Dollar an rückständigen Lizenzgebühren an Qualcomm zahlte.
John Han, Executive Vice President und General Manager von Qualcomm Technology Licensing, sagte, der Deal "bestätigt die branchenweite Anerkennung der Technologieführerschaft von Qualcomm im Bereich 5G" und "spiegelt ebenso die Anerkennung von Qualcomm für die kontinuierliche Innovation und das geistige Eigentum von Huawei in den Bereichen 5G und anderen Technologiefeldern wider." Die Patente, die Qualcomm erwirbt, decken Computing, KI und Netzwerktechnologien ab, dieselben Bereiche wie sein Vorstoß im Rechenzentrumsgeschäft, obwohl Qualcomm nicht angegeben hat, wie es sie nutzen wird.
Am selben Tag zog Qualcomm Arm wegen seiner Lizenzrechnungen vor Gericht
Der Prozess von Qualcomm gegen Arm Holdings (ARM) begann am 5. Oktober vor einem Bundesgericht in Delaware, wobei Qualcomm beantragte, die Zahlung von Arm-Lizenzgebühren für bis zu fünf Jahre einzustellen. Die Vorwürfe sind noch nicht bewiesen.
Das Ergebnis ist vor allem für Qualcomms Pläne im Rechenzentrumsbereich von Bedeutung. Auf der Communacopia + Technology Conference von Goldman Sachs am 8. September bezifferte CFO und COO Akash Palkhiwala den CPU-Markt auf über 200 Milliarden Dollar pro Jahr, wobei "etwa die Hälfte dieses Marktes auf die Arm-Architektur umstellt." CPUs sind einer der vier Teile der Rechenzentrumsstrategie von Qualcomm, daher beeinflussen die Lizenzbedingungen von Arm die Kosten dieses Geschäfts.
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Das Margenziel hat jetzt zwei neue Variablen
Palkhiwala sagte, dass die Betriebsausgaben (OpEx) hinter dem Umsatzwachstum zurückbleiben sollten, was ein Ziel für eine Betriebsgewinnmarge von 30% in etwa drei Jahren unterstützt. Der TIKR-Konsens für die EBIT-Marge steigt von rund 28% im Geschäftsjahr 2027 auf rund 32% im Geschäftsjahr 2029. Weder für die Huawei-Zahlungen noch für das Arm-Ergebnis gibt es bisher öffentliche Zahlen, die Analysten modellieren könnten.
Die Cash-Generierung ist das kurzfristige Risiko. Der freie Cashflow verfehlte die Schätzungen der Analysten in drei der letzten fünf Quartale, einschließlich 495 Millionen Dollar gegenüber 2,43 Milliarden Dollar im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $184.87
- Zielkurs (Mitte): ~$388
- Potenzielle Gesamtrendite: ~110%
- Annualisierte IRR: ~20% / Jahr
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Das Basisszenario von TIKR bewertet Qualcomm bis zum 30. September 2030 auf etwa $388, etwa 110% über dem Schlusskurs vom 2. Oktober oder rund 20% pro Jahr über vier Jahre. Zwei Punkte ohne öffentliche Zahlen könnten diesen Pfad beeinflussen. Ein Urteil, das die ARM-Lizenzgebühren senkt, würde den Margen helfen, während die Huawei-Lizenzierungskosten, sobald sie offengelegt werden, in die entgegengesetzte Richtung wirken würden.
Fazit
Das Urteil in Delaware und die Ergebnisse des vierten Quartals Anfang November, an einem von Qualcomm noch nicht bekanntgegebenen Termin, sind die nächsten Prüfsteine. Ein bereinigter Gewinn je Aktie (EPS) auf oder über dem Konsens von ~$2,16, innerhalb der Spanne von $2,05 bis $2,25, die Qualcomm als Prognose (Guidance) ausgegeben hat, würde zeigen, dass das Kerngeschäft stabil bleibt, während diese Kosten geklärt werden. Jede erste Offenlegung der Huawei-Lizenzierungskosten wird zeigen, wie stark die Umkehrung das Margenziel belastet.
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