Wichtige Kennzahlen für Netflix-Aktien
- Aktueller Kurs: $67.06
- Zielkurs (Mittlerer Fall): ~$135
- Konsensziel der Analysten: ~$93
- Potenzielle Gesamtrendite: ~101%
- Annualisierte IRR: ~18% / Jahr
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Was ist passiert?
"Insgesamt wachsen wir nicht so schnell, wie ich es mir wünsche, und wir arbeiten daran, das Tempo zu erhöhen", sagte Netflix (NFLX) Co-CEO Ted Sarandos auf der Screentime-Konferenz von Bloomberg am 30. September. Er sprach über die Nutzungsdauer, nachdem diese in der ersten Hälfte des Jahres 2026 um 2% gestiegen war. Er fügte hinzu, dass Netflix "auch Dinge tut, die diesem Wert viele Faktoren entgegenwirken", und sagte später: "Das Geschäft läuft großartig und wächst gut."
Am 2. Oktober gaben Netflix und Disney (DIS) eine Lizenzvereinbarung bekannt, die alle fünf Ice-Age-Filme und zwei Staffeln von Percy Jackson and the Olympians ab dem 4. Oktober weltweit auf Netflix bringt. Serien wie Will Trent, Tracker und This Is Us folgen, ebenso wie Pixars Soul und Elio ab Anfang 2027. Die Aktie schloss am 2. Oktober bei $67,06, ein Minus von 28,48% im Jahr 2026 und 45,98% unter ihrem Höchststand des letzten Jahres.
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Disney erhält ein Promotionsfenster, Netflix erhält Stunden
Disney ist der Lizenzgeber, und die Fenster liegen vor den eigenen Veröffentlichungen. Percy Jackson kommt vor der Premiere der dritten Staffel auf Disney+ am 20. November, und die Ice-Age-Filme werden drei Monate lang gestreamt, bevor Ice Age: Boiling Point am 5. Februar 2027 in die Kinos kommt. Die lizenzierten Titel bleiben auch auf Disney+ und Hulu verfügbar, und Disney-eigene Titel bleiben weitgehend exklusiv auf Disneys eigenen Plattformen.
Netflixs Seite des Deals sind Stunden. Im Gewinnaufruf vom 16. Juli sagte Co-CEO Greg Peters, Netflix erweitere sein Angebot "ob durch Lizenzierung oder durch neue Partnerschaften wie TF1", den französischen Sender, den Netflix 2026 in Frankreich aufgenommen hat. Er sagte auch, dass Animationsserien sowie Kinder- und Familienfernsehen etwa 5% der Inhaltsausgaben ausmachen, aber 8% der Nutzungsstunden antreiben sollten.
Die animierten Ice-Age-Filme passen am ehesten in diese Kategorie, obwohl die Zahl Serien umfasst. Will Trent, Tracker und This Is Us sind auf Erwachsene ausgerichtete Netzwerkdramen, und die Pixar-Filme kommen erst Anfang 2027.
Peters verknüpft Stunden mit der Preisgestaltung: US-Mitglieder "zahlen im Vergleich zu vergleichbaren SVOD-Angeboten am wenigsten pro Nutzungsstunde", also Abonnement-Streamingdiensten. Der Haken ist, dass Disney die Fenster festlegt und die gleichen Titel auf seinen eigenen Diensten behält, sodass Netflix Stunden mietet, die ein Konkurrent ebenfalls nutzt.
Netflix notiert näher an Disneys KGV als an Spotifys
Stand 2. Oktober notierte Netflix bei etwa dem 19-fachen der NTM-Gewinne, gegenüber etwa dem 41-fachen am 30. September 2025. Disney notierte bei etwa dem 14-fachen und Spotify Technology (SPOT) bei etwa dem 31-fachen. Der Umsatz von Netflix im Q2 wuchs weiterhin um 13,37% auf $12,56 Milliarden, und das Management prognostizierte im Juli ein Wachstum von 13% bis 14% für 2026.
Stand 2. Oktober waren die Analysten gespalten: 28 Kaufen, 7 Outperform, 15 Halten, 1 Keine Meinung und 1 Verkaufen, mit einem durchschnittlichen Kursziel nahe $93. Die Deutsche Bank stufte die Aktie am 29. September auf Kaufen hoch, während sie ihr Kursziel auf $95 von $100 senkte, und verwies auf das jährliche Wachstum der internationalen Nutzungsdauer in jedem der letzten vier Halbjahreszeiträume. Wells Fargo, das die Aktie mit Underweight bewertet, sagte, Sarandos' Äußerungen vom 30. September deuteten auf Probleme mit Inhalten und Nutzungsdauer hin.
Bei einem KGV von 19 geht das Multiple bereits von einer schwachen Nutzungsdauer aus. Die Aktie benötigt stetiges Wachstum anstelle einer erneuten Beschleunigung, um den unten dargestellten Modellpfad zu stützen.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $67.06
- Zielkurs (Mittlerer Fall): ~$135
- Potenzielle Gesamtrendite: ~101%
- Annualisierte IRR: ~18% / Jahr
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Der mittlere Fall wird verwendet, weil seine Umsatzwachstumsannahme unter den 13% bis 14% liegt, die das Management für 2026 prognostiziert hat. Die Prognoseeingaben des Modells für den mittleren Fall, die bis 2035 laufen:
- Umsatzwachstum: ~10% / Jahr
- Nettogewinnmarge: ~32%, gegenüber 24,3% im GJ 2025
- KGV-Veränderung: schrumpft um ~5% / Jahr
Preisgestaltung und Marktdurchdringung treiben den Umsatz: CFO Spence Neumann bezifferte den adressierbaren Markt auf etwa 800 Millionen Haushalte, mit einer Durchdringung von unter 45%. Da das KGV weiter schrumpft, trägt das Gewinnwachstum die Rendite.
- Upside: Das mittlere Kursziel von etwa $135 bis zum 31. Dezember 2030 entspricht dem höchsten Kursziel der Analysten von $135.
- Downside: Wenn lizenzierte Stunden die Nutzungsdauer nicht steigern, könnte das KGV weiter in Richtung Disneys 14-faches rutschen.
Fazit
Netflix veröffentlicht die Q3-Ergebnisse nach Börsenschluss am 20. Oktober, gemäß seinen Investor-Relations-Materialien. Die Q3-Prognose von etwa 12,9 Milliarden Dollar Umsatz und ~0,82 Dollar je Aktie liegt im Einklang mit dem Konsens, sodass die Veröffentlichung allein wenig entscheidet.
Die entscheidende Zahl ist die Q4-Umsatzprognose im Vergleich zu den ~$13,5 Milliarden der Analysten. Eine Prognose auf oder über diesem Wert, bei intaktem Gesamtjahresbereich von 13% bis 14%, würde darauf hindeuten, dass Preisgestaltung und neue Titel sich weiterhin in Umsatz umsetzen. Eine Prognose darunter würde darauf hindeuten, dass die von Sarandos beschriebenen Faktoren dagegen die Oberhand gewinnen.
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