Wichtige Kennzahlen für die PepsiCo-Aktie
- Aktueller Kurs: $125.89
- Zielkurs (Mitte): ~$177
- Konsensziel der Analysten: ~$149
- Potenzielle Gesamtrendite: ~40%
- Annualisierte IRR: ~8% / Jahr
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Was ist passiert?
Im Juli deutete der Deutsche-Bank-Analyst Steve Powers im Rahmen des PepsiCo-(PEP) Quartalsgesprächs an, dass die Initiativen zur Erschwinglichkeit und Innovation "weitgehend im Markt angekommen zu sein scheinen", und fragte dann, welche Katalysatoren übrig blieben. Am 28. September stufte er die Aktie auf Hold herab und senkte sein Kursziel von $155 auf $138. Andrea Teixeira von JPMorgan, die das Management ebenfalls in diesem Gespräch befragt hatte, folgte am 29. September mit einer Herabstufung auf Neutral und demselben Kursziel von $138. Die Aktie schloss am 2. Oktober bei $125,89, knapp über dem Tages-Tiefststand des letzten Jahres von $125,16, vor den Ergebnissen für das dritte Quartal und den vor der Eröffnung am 8. Oktober erwarteten Materialien für Investor Relations.
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JPMorgan stellt die Produktivität in Frage, die Laguarta als Stärke bezeichnete
JPMorgan argumentiert, dass die Erholung des Snackgeschäfts in Nordamerika nach dem ersten Quartal ins Stocken geraten sei, sodass PepsiCo im vierten Quartal stärker auf Produktivität angewiesen sei, um seine Gewinnprognose zu erreichen. Die Bank erwartet auch, dass höhere Kosten einen Teil dieser Einsparungen auffressen werden. Das Management hatte im Juli einen ähnlichen Punkt angesprochen, diesen aber als Stärke dargestellt. "Wir glauben nicht, dass wir irgendeine Art von Neustart brauchen, weil wir eine sehr starke Produktivität haben, eine Rekordproduktivität im ersten Halbjahr", sagte der Vorstandsvorsitzende und CEO Ramon Laguarta.
Die Meinungsverschiedenheit betrifft die Nachhaltigkeit. Einsparungen können Preisinvestitionen für ein paar Quartale finanzieren, aber wenn das Volumen in Nordamerika nicht reagiert, sind in jedem Quartal tiefere Einschnitte nötig, um die gleiche Gewinnlinie zu halten. Nicht alle Analysten haben ihre Meinung geändert: Laut TIKR bewerten fünf die Aktie immer noch mit Buy oder Outperform.
Teixeira deutete im Juli ein flaches drittes Quartal an. Der Konsens stimmt damit überein
Im Juli-Gespräch bat Teixeira das Management, ihre Rechnung zu prüfen, dass die Reinvestition von $0,07 bis $0,09 pro Aktie aus zollbezogenen Vorteilen "ein eher flaches drittes Quartal impliziert". Der Konsens erwartet für das dritte Quartal ein bereinigtes EPS von etwa $2,30 gegenüber $2,29 im Vorjahr, bei einem Umsatz von etwa $25 Milliarden, ein Plus von etwa 4%.
CFO Stephen Schmitt sagte, er gebe keine Prognosen für einzelne Quartale ab, und erläuterte dann die Einflussfaktoren. Rückerstattungsansprüche aus Zöllen sind etwa 1 vollen Punkt des EPS-Wachstums für das Gesamtjahr wert und werden wahrscheinlich im dritten Quartal verbucht, zusammen mit einem höheren Steuersatz und zeitlich in diese Periode gelegten Kosten. Ein Punkt des normalisierten EPS von $8,14 für 2025 entspricht etwa $0,08. Wenn die Rückerstattung also in der Konsenszahl enthalten ist, würde der Rest des Unternehmens etwa 3% weniger verdienen als vor einem Jahr.
Die größere Last liegt auf dem vierten Quartal, für das der Konsens etwa $2,43 erwartet, ein Plus von etwa 8%, und Schmitt sagte, er erwarte dort eine bessere Gewinnentwicklung als im dritten Quartal. Er sagte auch, die Jahresergebnisse könnten "am unteren Ende des EPS-Bereichs" landen.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $125.89
- Zielkurs (Mitte): ~$177
- Potenzielle Gesamtrendite: ~40%
- Annualisierte IRR: ~8% / Jahr
Der mittlere Fall ist das Basisszenario des Modells. Es bewertet PepsiCo bis zum 31. Dezember 2030 auf etwa $177, etwa 40% über $125,89 oder etwa 8% pro Jahr über 4,2 Jahre. Das liegt über beiden Herabstufungszielen von 138 und nahe dem Street-High von ~180, aber es handelt sich um ein Szenario für 2030, nicht um eine 12-Monats-Prognose.
Ein Teil, der bereits Kapital verzinse, ist das zulässige Snack-Portfolio, das laut Laguarta $3 Milliarden wert ist und mit fast zweistelligen Raten wächst. Das Hauptrisiko besteht darin, dass das Volumen in Nordamerika flach bleibt und die Produktivität nicht mehr dafür aufkommt. Aufwärtspotenzial ergibt sich, wenn die von ihm beschriebenen, verzögerten Gewinne an Regalfläche in der zweiten Jahreshälfte realisiert werden.
Fazit
Das entscheidende Signal wird sein, ob PepsiCo seine Jahres-EPS-Prognose bestätigt, während das Volumen im Lebensmittelgeschäft in Nordamerika wächst, ohne dass die Zollrückerstattung die Hauptlast trägt. Eine klare Bestätigung würde darauf hindeuten, dass die Herabstufungen zu spät kamen, während eine Senkung bestätigen würde, dass die Produktivität die Nachfrage ausglich. Laguarta sagte auch, das Management werde "später im Jahr, Anfang nächsten Jahres" weitere Details zur Zusammenlegung seiner US-Logistik, die derzeit in Texoma getestet wird, mitteilen, und harte Einsparungszahlen dort würden zeigen, wie viel Kraft die Produktivitätsmaschine noch hat.
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