Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von RXO stieg um 22 %, nachdem C.H. Robinson zugestimmt hatte, das Unternehmen für einen impliziten Preis von 30,25 $ pro Aktie in bar und Aktien oder 5,8 Mrd. $ zu kaufen.
- Nach dem Sprung notiert RXO etwas weniger als 10 % unter dem impliziten Wert des Deals, da 43 % des Preises in C.H. Robinson-Aktien gezahlt werden und der Abschluss erst in der ersten Hälfte 2027 erwartet wird.
- C.H. Robinson plant, innerhalb von zwei Jahren nach Abschluss etwa 300 Mio. $ an jährlichen Kosten bei RXO einzusparen, und wird für die Finanzierung des Deals Kredite aufnehmen und Aktienrückkäufe aussetzen.
- Ein Investor, der etwa 17 % von RXO hält, hat bereits zugestimmt, mit Ja zu stimmen, daher sind die zu beobachtenden Faktoren die Regulierungsbehörden und der Aktienkurs von C.H. Robinson.
RXO (RXO) Aktien stiegen am Montag um 22 %, nachdem C.H. Robinson Worldwide (CHRW) vor Börsenbeginn zugestimmt hatte, den Truck-Broker für einen impliziten Wert von 5,8 Mrd. $ zu übernehmen.
„Der Beitritt zu C.H. Robinson stellt ein spannendes neues Kapitel für unser Unternehmen, unsere Mitarbeiter und unsere Kunden dar“, sagte Drew Wilkerson, Vorsitzender und CEO von RXO.
Für die Aktionäre von RXO hat der Sprung den größten Teil des Deal-Werts eingefangen. Was bleibt, ist eine kleine Lücke, die von den Regulierungsbehörden und der C.H. Robinson-Aktie abhängt.
Die Details
- 17,25 $ in bar plus 0,0856 C.H. Robinson-Aktien pro RXO-Aktie, ein impliziter Wert von 30,25 $ (unter Verwendung des 16-Tage-Durchschnittskurses von C.H. Robinson von 151,88 $ bis Freitag)
- Ein Aufschlag von 29 % auf den Schlusskurs vom Freitag
- Insgesamt etwa 57 % werden in bar und 43 % in Aktien bezahlt
- Abschluss wird in der ersten Hälfte 2027 erwartet
Warum es noch eine Lücke gibt
RXO notiert immer noch ein paar Dollar unter 30,25 $.
Ein Teil davon ist Zeit. Der Deal benötigt die Genehmigung der Regulierungsbehörden und der RXO-Aktionäre, und die Abstimmung scheint der einfache Teil zu sein. MFN Partners, das etwa 17 % von RXO hält, hat zugestimmt, mit Ja zu stimmen, und Orbis Investments, der größte Aktionär von RXO, unterstützt den Deal voll und ganz.
Der Rest ist die C.H. Robinson-Aktie. Jede Bewegung von 10 $ in ihrem Aktienkurs verändert den Wert des Deals um etwa 0,86 $ pro RXO-Aktie. Zum Schlusskurs am Freitag lag die Aktie nahe ihrer üblichen Bewertung: 22,7-mal die erwarteten Gewinne (KGV), gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von 21,6x und einem Höchststand im Februar von 33,2x…
C.H. Robinson wird sich auch Geld leihen, um den Baranteil zu bezahlen, und Aktienrückkäufe aussetzen, bis seine Schulden wieder in seinem Zielbereich liegen, was es bis Ende 2028 erwartet.
Der Deal legt den Preis jetzt fest
RXO war vorher nicht günstig. Am Freitag notierte es mit dem 24,4-fachen des erwarteten EBITDA (EV/EBITDA):
Der Sprung am Montag erhöht diesen Wert deutlich, daher hält jetzt der Deal-Preis die Aktie oben.
Um diesen Aufschlag rentabel zu machen, plant C.H. Robinson, sein Lean-AI-Betriebsmodell bei RXO einzuführen und innerhalb von zwei Jahren nach Abschluss etwa 300 Mio. $ an jährlichen Kosten einzusparen.
Für RXO-Aktionäre ist die große Bewegung erledigt. Was bleibt, ist etwas weniger als 10 % über bis zu neun Monaten, und die C.H. Robinson-Aktie entscheidet über einen Teil davon. Natürlich müssen die Regulierungsbehörden noch zustimmen, und wer Aktien annimmt, wettet darauf, dass die 300 Mio. $ tatsächlich realisiert werden.
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