Wichtigste Erkenntnisse
- Die Visa-Aktie ist im letzten Monat (bis zum Schluss am Dienstag) um 10 % auf ein Rekordhoch gestiegen, während der S&P 500 nur 1 % zulegte.
- Die Gewinnschätzungen haben sich kaum verändert, der Anstieg kam also daher, dass Anleger einen höheren Multiplikator zahlen, nahe dem 28-fachen des erwarteten Gewinns.
- Die Rallye verlief parallel zu der von Mastercard, obwohl ein Kreditkartengesetz, das beide Netzwerke betrifft, die Unterstützung von Präsident Trump gewann.
- Visa veröffentlicht die Ergebnisse des vierten Fiskalquartals nach Börsenschluss am 27. Oktober, und seine Aussichten für das Fiskaljahr 2027 werden entscheiden, ob die Aktie zu diesem Multiplikator kaufenswert ist.
Visa (V) ist im letzten Monat (bis zum Schluss am Dienstag) um 10 % gestiegen und schloss am Dienstag auf einem Rekordhoch. Im gleichen Zeitraum stieg der S&P 500 um 1 %, während der Nasdaq 100 leicht nachgab.
Und Visa veröffentlicht in einer Woche seine Quartalszahlen, wer hier kauft, wettet also darauf, dass der Bericht den jüngsten Kursanstieg rechtfertigt.
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Was genau ist passiert
Die beiden größten Aufwärtstage kamen ohne jegliche Visa-Nachrichten.
- 5. Oktober und 9. Oktober: Visa gewann 2,5 % bzw. 2,8 %, etwa die Hälfte der monatlichen Bewegung zusammen, während Mastercard (MA) acht Sitzungen in Folge auf Rekordstände stieg.
- 13. Oktober: Chinas Zentralbank genehmigte Visas Antrag auf Vorbereitung eines inländischen Bankkarten-Clearinggeschäfts.
- 15. Oktober: Die Stablecoin-Auszahlungen von Visa Direct gingen von der Pilotphase in den kommerziellen Einsatz über, und BMO erhöhte sein Kursziel von 405 auf 425 US-Dollar.
- 16. Oktober: Barron's führte Visa und Mastercard unter den Aktien auf, die Rekorde erreichten, als Anleger aus Chip-Aktien rotierten.
Anleger zahlen mehr für die gleichen Gewinne
Nichts davon änderte die Zahlen von Wall Street. Vom 30. September bis zum 15. Oktober blieb Visas erwarteter Gewinn pro Aktie nahe 14,45 US-Dollar, und die Umsatzschätzungen für das Fiskaljahr 2027 bewegten sich um 0,02 %.
Was sich änderte, war der Preis, den Anleger für diese Gewinne zu zahlen bereit sind. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Visa liegt nun bei etwa dem 28-fachen, gegenüber etwa dem 25-fachen Ende September und dem 23-fachen im März und liegt über seinem Fünfjahresdurchschnitt von 26,6.
(Es liegt allerdings noch deutlich unter dem 34-fachen, das es im Oktober 2021 erreichte.)
China und Stablecoins sind noch nicht in den Schätzungen enthalten. Die Genehmigung erlaubt Visa nur mit den Vorbereitungen zu beginnen, mehr als fünf Jahre nach dem Antrag, und WeChat und Alipay dominieren dort bereits die Zahlungen. Evercore ISI sagte, es sei "schwierig, sich zu sehr für" Visas Umsätze in China zu begeistern. Und Visa gab keine Volumen- oder Umsatzzahlen für den Stablecoin-Start bekannt.
Daher erwartet die Wall Street weiterhin, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie im Fiskaljahr 2027 (dem Jahr bis September 2027) um etwa 14 % auf 15,02 US-Dollar wächst.
Was kommt als Nächstes: 27. Oktober und das Kreditkartengesetz
Visa veröffentlicht die Ergebnisse des vierten Fiskalquartals nach Börsenschluss am Dienstag, dem 27. Oktober. Die Wall Street erwartet für das Quartier etwa 12,1 Milliarden US-Dollar Umsatz und 3,43 US-Dollar bereinigten Gewinn pro Aktie, und Stablecoins und KI-Zahlungen sind das, worauf Anleger achten werden.
Der Umsatz für das Fiskaljahr 2027 ist wichtiger, und der Konsens liegt dort bei etwa 50,8 Milliarden US-Dollar. Eine Prognose darüber hinaus würde dem Multiplikator von 28 eine Grundlage geben.
Das Risiko liegt in Washington. Der Credit Card Competition Act würde große kartenausgebende Banken verpflichten, Händlern für jede Kreditkartenzahlung ein Netzwerk neben Visa oder Mastercard anzubieten, und The Wall Street Journal berichtete am 8. Oktober, dass das Gesetz die Unterstützung von Präsident Trump gewonnen habe. Er forderte bei einer Kundgebung in Kansas am Montagabend erneut seine Verabschiedung.
Der größte Aufwärtstag von Visa im Monat kam am Tag nach dem Bericht des Journal.
Halten und den 27. Oktober die Argumente liefern lassen
Analysten haben ihre Kursziele ebenfalls erhöht, allerdings ist die Aktie schneller gestiegen. Das durchschnittliche Ziel ist von 391 US-Dollar vor einem Jahr auf etwa 424 US-Dollar gestiegen, liegt nun also nur noch etwa 4 % über dem Schlusskurs vom Dienstag.
Das Hoch von Bernstein liegt bei 475 US-Dollar. Das Tief von 330 US-Dollar liegt etwa dort, wo die heutigen Schätzungen Visa beim KGV von 23 aus dem März platzieren würden.
Also, Gewinne mitnehmen oder nachkaufen? Beides nicht, vorerst. Ich würde kein Unternehmen verkaufen, von dem die Wall Street erwartet, dass es bis ins Fiskaljahr 2028 mit zweistelligen Raten wächst, aber bei einem KGV von 28 eine Woche vor den Quartalszahlen würde ich auch nicht zukaufen. Ich würde halten und bei einer Prognose für das Fiskaljahr 2027 über der der Wall Street kaufen oder bei einem Rücksetzer in Richtung eines mittleren 20er-KGV.
Natürlich könnte Visas Multiplikator sinken, egal was das Unternehmen berichtet, wenn die Lobbyisten der Händler das Gesetz nach den Zwischenwahlen, wie berichtet wird, an andere Gesetzgebung anhängen.
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