Die wichtigsten Punkte
- Verizon übertraf die Gewinnschätzungen für das dritte Quartal mit einem bereinigten EPS von 1,31 $, gewann 406.000 Postpaid-Handys hinzu und erhöhte zum dritten Quartal in Folge seine Jahresprognose.
- SpaceX's geplantes Telefonnetz hat Verizons Gewinne noch nicht beeinträchtigt, aber es drückt auf die Bewertung: Verizons Forward-KGV ist auf 8,8x von 10,5x im März gesunken.
- Der Umsatz von 34,31 Mrd. $ verfehlte die Schätzungen, und der Umsatz pro Postpaid-Konto sank um 1,9 %, was die Folge von Verizons Entscheidung ist, keine Preiserhöhungen mehr durchzusetzen.
- Über ihren Branchenverband baten Verizon, AT&T und T-Mobile die FCC, Satelliten von zwei wichtigen 5G-Bändern fernzuhalten, bevor am 29. Oktober über Regeln für Satellit-zu-Handy-Verbindungen abgestimmt wird.
Verizon (VZ) übertraf heute Morgen die Gewinnschätzungen für das dritte Quartal und erhöhte zum dritten Quartal in Folge seine Jahresprognose.
Nur wenige Tage zuvor hatten sich Verizon, AT&T (T) und T-Mobile über ihren Branchenverband bei der FCC für Regeln zu Satellit-zu-Handy-Verbindungen eingesetzt. Das ist wichtig, weil SpaceX (SPCX) für 2028 ein eigenes Telefonnetz plant.
Bisher schadet SpaceX Verizon nur beim Aktienkurs. (Die Aktie fiel heute um [2 %], selbst nachdem die Schätzungen übertroffen wurden.)
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Was genau geschah
Verizons Ergebnisse für das dritte Quartal waren fast überall stark, wo es zählt…
- Bereinigtes EPS von 1,31 $, über den von Analysten erwarteten 1,28 $
- 406.000 Nettozugänge bei Postpaid-Handys, das beste dritte Quartal seit fünf Jahren, plus 137.000 neue Netto-Postpaid-Konten, das beste seit über einem Jahrzehnt
- Kündigungsrate (Churn) bei Postpaid-Handys von Privatkunden von 0,87 %, gesunken von 0,91 % vor einem Jahr
- Bereinigtes EBITDA von 13,8 Mrd. $, ein Plus von 8 % und ein Unternehmensrekord
- Freier Cashflow von 7,8 Mrd. $, ein Plus von 12,1 %
Das Management erwartet nun für 2026 ein bereinigtes EPS von 5,04 $ bis 5,06 $, oder ein Wachstum von 7 % bis 7,5 %, gegenüber zuvor 6 % bis 7 %. Es erwartet außerdem in diesem Jahr 1,1 Millionen bis 1,2 Millionen Nettozugänge bei Postpaid-Handys. Das alte Ziel war die obere Hälfte von 750.000 bis 1 Million.
Der Umsatz war die einzige Enttäuschung. Er lag bei 34,31 Mrd. $, ein Plus von 1,5 %, aber unter dem Konsens von 34,77 Mrd. $. Der Umsatz pro Postpaid-Konto sank um 1,9 % auf 168,08 $.
Verizon hat diesen Tausch bewusst gewählt. Es hörte auf, jährliche Preiserhöhungen durchzusetzen, damit weniger Kunden abwandern. Bereits im Januar sagte das Management, dass diese Änderung in diesem Jahr etwa 1,8 Prozentpunkte des Service-Umsatzwachstums kosten würde.
Und Verizon hat nicht viel Spielraum, um etwas aufzugeben. Der Umsatz stieg von 134 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2021 auf 138 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2025 – kaum Wachstum in fünf Jahren.
SpaceX hat die Gewinne noch nicht berührt
SpaceX war diesen Monat beschäftigt. Es schloss einen Deal über etwa 8 Mrd. $ für landesweites 800-MHz-Spektrum ab. Auf dem Quartalsanruf von SpaceX sagte Präsidentin Gwynne Shotwell, Starlink Mobile strebe an, den Dienst auf eigenen Frequenzen Anfang 2028 zu starten. Elon Musk sagte Analysten, er sehe "einen klaren Weg zu mehreren hundert Milliarden Dollar pro Jahr" an Umsatz im Konnektivitätsgeschäft. Dieses Geschäft erzielte im letzten Quartal etwa 5,2 Mrd. $.
Dann berichtete Bloomberg [verlinkt], dass SpaceX Gespräche über die Nutzung von mindestens 80.000 US-Mobilfunkstandorten führt. Sowohl AT&T als auch T-Mobile fielen am 23. Oktober um 8 %.
Die Reaktion der Netzbetreiber ist Lobbyarbeit. Ihr Branchenverband CTIA traf sich am 20. Oktober mit FCC-Beamten und folgte mit einem [Brief]. Er warnte, dass die Entscheidungen der Behörde zum Netzausbau "echte Konsequenzen für Verbraucher haben, die auf ständig steigende Mobilfunkkapazitäten angewiesen sind".
CTIA bat die FCC, Satelliten von zwei Bändern fernzuhalten, die einen Großteil des 5G-Datenverkehrs der Netzbetreiber tragen. Die FCC stimmt am 29. Oktober über ihren neuen Vorschlag zu Satellit-zu-Handy-Verbindungen ab. CTIA möchte außerdem, dass Netzbetreiber das Recht behalten, jede Vermietung ihrer Frequenzen an ein Satellitenunternehmen zu genehmigen und zu beenden. Der Brief nennt SpaceX nie beim Namen, aber SpaceX ist das Unternehmen, vor dem die Netzbetreiber Angst haben.
In der Zwischenzeit erwarten Analysten, dass Verizons Gewinne jedes Jahr bis 2028 steigen werden, von 4,71 $ je Aktie im Geschäftsjahr 2025 auf 5,75 $.
Die heutige Prognose sollte diese Schätzungen nach oben treiben: ihr Mittelpunkt von 5,05 $ liegt bereits über den von Analysten für 2026 erwarteten 5,02 $.
Das SpaceX-Risiko ist im Kurs enthalten
Brad Gerstner, CEO von Altimeter Capital, sprach letzte Woche im Squawk Pod von CNBC darüber, dass Telekommunikationsaktien von Starlink-Ängsten getroffen werden: "Der Markt interessiert sich nicht wirklich für Ihre heutigen Gewinne. Er sagt, es kommt diese massive Störung für Ihr Geschäft, richtig? Und deshalb muss Ihr Diskontsatz steigen. Ihr KGV muss sinken."
Genau das ist mit Verizon passiert. Sein Forward-KGV lag am Freitag bei 8,8x, gesunken von 10,5x im März.
(Das liegt genau auf seinem Fünfjahresdurchschnitt, daher ist die Aktie auch nicht auf eine Katastrophe eingepreist.)
Natürlich ist Starlink Mobils Dienst auf eigenen Frequenzen erst für Anfang 2028 geplant. Ein starkes Quartal sagt wenig darüber aus, ob Verizon seine Kunden dann behält. Und ein sinkender Umsatz pro Konto ist ein schlechter Trend, während SpaceX sich vorbereitet.
Meine Einschätzung: Verizon gewinnt Kunden hinzu und steigert seine Gewinne, während die Bedrohung noch mehr als ein Jahr entfernt ist. Bei weniger als dem 9-fachen dieser Gewinne glaube ich, dass die Aktie mehr Schaden durch SpaceX einpreist, als die Zahlen zeigen. Die Abstimmung der FCC am 29. Oktober und alle Turmdeals, die SpaceX abschließt, könnten das schnell ändern.
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