Die wichtigsten Punkte
- Upstart fiel heute um [8%], nachdem BofA sein Kursziel auf $30 von $37 gesenkt hat, einen Tag vor der Veröffentlichung der Zahlen für das dritte Quartal.
- SoFi und Affirm stiegen und Pagaya meldete gerade ein Rekordquartal, daher scheint der Verkaufsdruck spezifisch für Upstart zu sein.
- Upstart benötigt im zweiten Halbjahr etwa $727 Millionen Umsatz und $177 Millionen bereinigtes EBITDA, um seine Prognose zu erreichen.
- Die Aktie notiert deutlich unter ihrem üblichen KGV, daher würde eine Bestätigung der Prognose am Dienstag viel bewirken.
Upstart (UPST) verlor heute 7%, nachdem BofA sein Kursziel auf $30 von $37 gesenkt hatte. Upstart veröffentlicht die Ergebnisse für das dritte Quartal am Dienstagmorgen.
Anleger verkauften nicht den Rest des Fintech-Kreditsektors mit. SoFi Technologies (SOFI) und Affirm (AFRM) stiegen moderat, und Pagaya Technologies (PGY) kommt gerade aus einem Rekordquartal.
Upstart braucht ein zweites Halbjahr wie sein zweites Quartal
Analysten erwarten, dass der Umsatz in diesem Jahr auf $1,42 Milliarden steigt und 2027 $1,86 Milliarden erreicht:
Diese Schätzung für 2026 entspricht der Prognose des Managements von etwa $1,4 Milliarden, daher würde eine bestätigte Prognose am Dienstag sie aufrechterhalten.
Upstart erzielte im ersten Halbjahr $672,9 Millionen Umsatz und $117,4 Millionen bereinigtes EBITDA. Um die Prognose zu erreichen, benötigt es etwa $727 Millionen und $177 Millionen im zweiten Halbjahr. Das entspricht zwei weiteren Quartalen wie dem zweiten Quartal mit $364,7 Millionen Umsatz, jedoch mit einer Marge von 24% gegenüber 21% damals.
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Die Kreditkäufer sind nicht verschwunden
Das Netzwerkvolumen von Pagaya stieg im dritten Quartal um 29% gegenüber dem Vorjahr auf einen Rekordwert von $3,6 Milliarden. Wenn also das Volumen von Upstart am Dienstag enttäuscht, liegt das an Upstart.
SoFi hat einen Finanzierungsvorteil, der Upstart fehlt: Einlagen machten 90% der durchschnittlichen Verbindlichkeiten in seinem Rekordquartal aus. Upstart baut seine eigene Bank auf, die noch die Genehmigung der FDIC und der Federal Reserve benötigt, bevor eine geplante Einführung Anfang 2027 erfolgen kann.
Affirm berichtet am Donnerstag. Wie Upstart ist es auf externe Investoren zur Finanzierung seiner Kredite angewiesen, und seine Aussichten gehen von steigenden kurzfristigen Zinsen aus. Hält seine Marge stand, wenn die Finanzierungskosten steigen?
Günstig, mit einem Haken
Upstart notierte am Freitagsschluss mit einem KGV von 7,6 für die nächsten zwölf Monate, gegenüber durchschnittlich etwa 14x im letzten Jahr. Aber das basiert auf normalisierten Gewinnen: Analysten erwarten auf dieser Basis $3,57 pro Aktie für 2027, gegenüber $1,88 nach GAAP.
BofAs $30 liegen auch unter dem durchschnittlichen Kursziel der Branche von $38, das sich in etwa einem Jahr halbiert hat:
So wie ich es sehe, ist eine Aktie, die so günstig ist, bereits auf ein schlechtes Quartal eingepreist. Wenn Upstart am Dienstag seine Prognose für das Gesamtjahr aufrechterhält, sieht der heutige Rückfall wie eine Überreaktion aus. Eine Senkung der Prognose für das bereinigte EBITDA von $294 Millionen würde BofA recht geben.
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