Die wichtigsten Punkte
- Die Aktien von Twilio fielen um 17 %, nachdem das Unternehmen im dritten Quartal die Erwartungen übertraf und seine Prognose für 2026 erhöhte, da die Prognose für das vierte Quartal ein organisches Wachstum von 11 % bis 12 % vorsieht, gegenüber zuvor 16 %.
- Die Prognose und eine frühe Untergrenze von 10 % organischem Wachstum für 2027 deuten darauf hin, dass der Aufschwung in diesem Jahr nachlässt.
- Salesforce und RingCentral konkurrieren um die gleichen Ausgaben für KI-gestützte Kundenbindung, und keines der Unternehmen wächst schneller als Twilio.
- Bei etwa dem 38-fachen der erwarteten Gewinne vor der Veröffentlichung der Zahlen bot die Twilio-Aktie wenig Spielraum für ein verlangsamtes Wachstum.
Twilio (TWLO) übertraf die Schätzungen von Wall Street für das dritte Quartal und erhöhte seine Prognose für das Jahr. Dennoch sind die Aktien heute um 17 % gefallen.
Das Problem ist das vierte Quartal. Twilio prognostizierte ein organisches Umsatzwachstum von 11 % bis 12 %, gegenüber zuvor 16 %, und ein nicht-GAAP-Betriebsergebnis von 300 Millionen bis 310 Millionen US-Dollar, unterhalb der gerade erzielten 326 Millionen US-Dollar. Das ist auch für Salesforce (CRM) und RingCentral (RNG) relevant, da sie um die gleichen Budgets für KI-gestützte Kundenbindung konkurrieren.
Die Übererfüllung wurde kleiner
Der Umsatz im dritten Quartal stieg um 20 % auf einen Rekordwert von 1,56 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die von Analysten erwarteten 1,51 Milliarden US-Dollar. Es war der sechste Quartalsanstieg in Folge:
Aber im Telefonat stellte Analystin Elizabeth Elliott fest, dass Twilio seine eigene Prognose in der ersten Jahreshälfte stärker als üblich übertroffen hatte, während die Übererfüllung in diesem Quartal "etwas bescheidener und normalisierter" ausfiel. Das Management führte die geringere Übererfüllung hauptsächlich auf eine leichte Verlangsamung bei Messaging, seinem größten Produkt, zurück.
Das Wachstum normalisiert sich
Der frühe Ausblick des Managements für 2027 sieht ein organisches Wachstum von mindestens 10 % vor, mit jeweils 1,35 Milliarden US-Dollar nicht-GAAP-Betriebsergebnis und freiem Cashflow. Analysten erwarten bereits, dass sich das Wachstum im niedrigen zweistelligen Bereich einpendelt:
Das entspricht etwa 12 % Wachstum in 2027, und Twilios Untergrenze von 10 % gibt Analysten keinen Grund, diese Schätzung zu erhöhen.
Das ist ein Problem für eine Aktie, die zum Schlusskurs am Donnerstag mit etwa dem 38-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt wurde und auch nach dem heutigen Kursrückgang noch bei etwa dem 30-fachen notiert.
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Die Konkurrenten ziehen nicht davon
Der jährlich wiederkehrende Umsatz (ARR) von Salesforce' Agentforce und Data 360 erreichte im Quartal bis zum 31. Juli fast 3,9 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg von über 210 %. Ohne die Übernahme von Informatica wuchs der Umsatz jedoch nur um 6 %, und die Prognose für das Oktober-Quartal impliziert etwa 7 % bis 8 %. Der Bericht Anfang Dezember wird zeigen, ob das versprochene organische Wachstum eintrifft.
RingCentral gibt an, dass Kunden, die seine kostenpflichtigen KI-Produkte nutzen, nun fast 15 % seines jährlich wiederkehrenden Umsatzes ausmachen, doppelt so viel wie vor einem Jahr. Dennoch wuchs der Umsatz im dritten Quartal nur um 5,9 %: KI ist ein Add-on zu einem ausgereiften Kerngeschäft, und Twilios Prognose wirft die gleiche Frage für sein eigenes Geschäft auf.
Auf das vierte Quartal warten
Twilio wächst immer noch schneller als beide. Aber der Markt bezahlte für schnelleres Wachstum, und die Prognose deutet auf eine Verlangsamung hin. Bei etwa dem 30-fachen der erwarteten Gewinne würde ich vor einem Kauf gerne sehen, dass Twilio seine Prognose für das vierte Quartal übertrifft.
Natürlich hat Twilio in jedem Quartal dieses Jahres seine eigene Prognose übertroffen, daher könnten 11 % bis 12 % als konservativ erweisen. Sein Bericht für das vierte Quartal Anfang nächsten Jahres ist der Test.
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