Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Illumina fiel um 13 %, nachdem der Umsatz im dritten Quartal von 1,13 Mrd. USD die Konsenserwartungen verfehlte, obwohl der bereinigte EPS übertroffen wurde und die Jahresprognose angehoben wurde.
- Die Aussicht auf organisches Wachstum blieb bei knapp über 4 %, zu langsam für eine Aktie, die vor der Veröffentlichung mit dem 49-fachen der zukünftigen Gewinne bewertet wurde.
- Thermo Fisher steigerte seinen organischen Umsatz im dritten Quartal um 6 % und hob seine Prognose an, sodass die Verlangsamung wie ein eigenes Problem von Illumina aussieht.
- Natera und Guardant Health veröffentlichen nächste Woche ihre Zahlen und werden zeigen, ob die klinische Nachfrage, auf die sich Illumina beruft, anhält.
Illumina (ILMN) übertraf die Gewinnerwartungen und hob seine Jahresprognose nach Börsenschluss am Donnerstag an. Die Aktie fällt heute Morgen trotzdem um 13 %.
Das ist ein Wachstumsproblem, und die Unternehmen rund um Illumina helfen zu zeigen, wessen Problem es ist. Thermo Fisher Scientific (TMO) verkauft an dieselben Labore. Natera (NTRA) und Guardant Health (GH) führen klinische Tests auf Illuminas Sequenzierern durch. Mehr dazu gleich.
Was genau ist passiert
Das Quartal übertraf die Gewinnerwartungen, verfehlte aber die Umsatzerwartungen:
- Umsatz von 1,13 Mrd. USD, ein Plus von 4,2 % und etwa 20 Mio. USD unter dem Konsens
- Bereinigter EPS von 1,44 USD gegenüber einem Konsens von 1,36 USD
- Jahresumsatzprognose von 4,64–4,66 Mrd. USD, angehoben von 4,60–4,64 Mrd. USD
CEO Jacob Thaysen führte dies auf "gesunde klinische Nachfrage und robuste Platzierungen des NovaSeq X" zurück.
Es gibt ein paar Fußnoten. Illumina zog 37 Mio. USD vom Umsatz ab für Zollrückerstattungen, die es an Kunden weitergeben will. Ohne diesen Abzug lag der Umsatz bei 1,17 Mrd. USD und damit über dem Konsens. Die 1,44 USD lassen die Rückerstattungen außen vor, sodass die Gewinnübertreffung bestehen bleibt.
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Der Kurs braucht Wachstum
Die Aussicht auf organisches Wachstum hat sich nicht geändert: Sie liegt für das Jahr immer noch bei knapp über 4 %. Illuminas Umsatz schrumpfte vom Geschäftsjahr 2023 bis zum Geschäftsjahr 2025, und Analysten erwarten für 2027 und 2028 ein Wachstum von 6 % bis 7 % pro Jahr:
Die Aktie war auf diese Erholung eingepreist. Vor der Veröffentlichung wurde sie mit dem 49-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt. Das liegt unter ihrem Fünfjahresdurchschnitt von 68x, aber mehr als dem Dreifachen ihres Tiefstands im April 2025:
Das liegt an Illumina
Thermo Fisher steigerte seinen organischen Umsatz im dritten Quartal um 6 % und hob seine Umsatzprognose für 2026 auf 47,7–48,2 Mrd. USD an. Wenn die Labornachfrage einbrechen würde, würde sich das auch dort zeigen.
Illuminas klinische Kunden sahen im letzten Quartal ebenfalls gesund aus. Natera verarbeitete im zweiten Quartal 22 % mehr Tests als vor einem Jahr, und das Testvolumen von Guardant in der Onkologie stieg um 63 %. Wenn ihre Volumina nächste Woche anhalten, stützt das Thaysens Aussage. Es wirft auch die Frage auf, warum so wenig von diesem Wachstum in Illuminas organischem Wachstum von 4,8 % sichtbar wird.
Zeigt mir die Beschleunigung
Meine Einschätzung: Der heutige Kursrückgang ist gerechtfertigt. Der freie Cashflow stieg im Quartal auf 378 Mio. USD von 253 Mio. USD vor einem Jahr. Aber bei diesem KGV braucht die Aktie schnelleres Wachstum, und dieses Quartal hat es nicht gezeigt.
Natürlich verwies das Management im Anruf auf ein Wachstum im hohen einstelligen Bereich bei Verbrauchsmaterialien als sein Ziel für 2027. Wenn Illumina das erreicht, könnte der heutige Rückgang wie eine Überreaktion aussehen.
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