Der SaaSpocalypse-Rabatt auf Salesforce-Aktien: Was 72 Milliarden Dollar in RPO für die Anleger tatsächlich bedeuten

Wichtige Statistiken für die Salesforce-Aktie

• 52-Wochen-Spanne: $164 bis $290
• Aktueller Kurs: $174
• Mittleres Kursziel: $267
• Höchstes Kursziel: $475
• Analystenkonsens: 27 Käufe, 5 Outperforms, 8 Holds, 3 No Opinions, 1 Underperform
• TIKR Modellziel (Dez. 2030): $350

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Salesforce schließt ein Rekordgeschäftsjahr mit einer 800-Millionen-Dollar-KI-Plattform und einem 50-Milliarden-Dollar-Rückkauf ab

Salesforce, Inc.(CRM), das weltweit größte Softwareunternehmen für Kundenbeziehungsmanagement, hat im Geschäftsjahr 2026 einen Umsatz von 41,5 Milliarden US-Dollar erzielt, was einem Anstieg von 10 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und gleichzeitig eine KI-Plattform im Wert von 800 Millionen US-Dollar auf den Markt gebracht und ein Aktienrückkaufprogramm im Wert von 50 Milliarden US-Dollar genehmigt, das die Unternehmensleitung als direkte Reaktion auf die starken Kursschwankungen bezeichnete.

Agentforce, das autonome KI-Agentenprodukt von Salesforce, das Unternehmensabläufe ohne menschliches Zutun automatisiert, schloss in den ersten 15 Monaten 29.000 Kundengeschäfte ab, was einem Anstieg von 50 % gegenüber dem vierten Quartal entspricht. Der jährliche wiederkehrende Umsatz erreichte etwa 800 Millionen US-Dollar, was einem Anstieg von 169 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während die Zahl der aktiven Kunden allein in diesem Quartal um fast 50 % zunahm.

Das vierte Quartal war in mehrfacher Hinsicht das stärkste Einzelquartal in der Geschichte des Unternehmens: Wins über 1 Million US-Dollar stiegen um 26 % im Vergleich zum Vorjahr, Wins über 10 Millionen US-Dollar stiegen um 33 % im Vergleich zum Vorjahr, und 12 Deals überstiegen 10 Millionen US-Dollar, darunter einer über 50 Millionen US-Dollar und drei über 20 Millionen US-Dollar - Rekorde, die das Unternehmen noch nie in einem einzigen Quartal erreicht hat.

Marc Benioff, Vorsitzender und CEO, erklärte auf der Gewinnbenachrichtigung für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026, dass "die US-Armee uns einen 10-Jahres-Vertrag mit unbestimmter Lieferung und unbestimmter Menge mit einer Obergrenze von 5,6 Milliarden US-Dollar erteilt hat", und fügte hinzu, dass der kombinierte ARR des Unternehmens für Agentforce und Data 360, einschließlich Informatica Cloud, "jetzt 2,9 Milliarden US-Dollar übersteigt, was einem Anstieg von über 200 % im Vergleich zum Vorjahr entspricht."

Die Neupositionierung der Bilanz, die mit diesen Ergebnissen einherging, ist von außergewöhnlichem Ausmaß: Salesforce hat im März 2026 eine vorrangige Anleihe in Höhe von 25 Mrd. US-Dollar begeben, einen beschleunigten Aktienrückkauf in Höhe von 25 Mrd. US-Dollar mit einer ersten Lieferung von ca. 103 Mio. Aktien gestartet und mehr als 14 Mrd. US-Dollar, d. h. 99 % des freien Cashflows, über das Geschäftsjahr 2026 an die Aktionäre zurückgegeben.

Das Management hat sein Umsatzziel für das Geschäftsjahr 2030 von 60 Mrd. USD auf 63 Mrd. USD angehoben, was einer CAGR von 11 % gegenüber dem Geschäftsjahr 2026 entspricht, und für das Geschäftsjahr 2027 einen Umsatz von 45,8 Mrd. USD bis 46,2 Mrd. USD prognostiziert, wobei die verbleibenden Leistungsverpflichtungen insgesamt 72 Mrd. USD erreichen, was einem Anstieg von 14 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und eine mehrjährige Visibilität bietet, die nur wenige Softwareunternehmen in dieser Größenordnung erreichen.

Das Narrativ der SaaSpocalypse, das die Salesforce-Aktie um mehr als 40 % von ihrem 52-Wochen-Hoch von 289,90 US-Dollar nach unten gezogen hat, bleibt der zentrale Überhang, aber die operativen Daten für das vierte Quartal widersprechen direkt der These, dass die KI-Disruption das Kerngeschäft von Salesforce kannibalisiert, anstatt es zu erweitern.

Die Zahl der Agentforce-Kunden stieg im vierten Quartal um fast 50 %, und in einem einzigen Quartal wurden mehr als 120 Unternehmenslizenzvereinbarungen unterzeichnet, während die interne Prognose bei 50 bis 100 lag. Verfolgen Sie mit TIKR kostenlos die Kurszieländerungen der Analysten für die Salesforce-Aktie, sobald sie aktualisiert werden →.

Die Meinung der Wall Street zur CRM-Aktie

Die Salesforce-Aktie ist eine Geschichte der Umsatzbeschleunigung, die als Störfall gepreist wird, und der Konsens von 51 Analysten zeigt Ihnen genau, wo die institutionelle Überzeugung liegt: 27 Käufe, 5 Outperforms, 8 Holds und nur 1 Underperform, mit einem durchschnittlichen Kursziel von 267 $, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 54 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 174 $ bedeutet.

Die These konzentriert sich darauf, ob Agentforce die Einnahmen aus Abonnements und Support in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2027 organisch wieder in den zweistelligen Bereich steigern kann, eine Zusage, die das Management auf dem Investorentag ausdrücklich gemacht und in der Telefonkonferenz für das vierte Quartal bekräftigt hat, nachdem in zwei aufeinanderfolgenden Quartalen das Wachstum des annualisierten Netto-Neubestellwerts das Wachstum der bestehenden Basis übertraf.

Der Umsatzkonsens stützt den Fall der Wiederbeschleunigung: Das Quartal im April 2026 belief sich auf 11,06 Mrd. US-Dollar, was einem Anstieg von 12,5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Das Quartal im Juli 2026 wird auf ca. 11,36 Mrd. US-Dollar (Anstieg um ca. 11 %), das Quartal im Oktober 2026 auf ca. 11,42 Mrd. US-Dollar (Anstieg um ca. 11 %) und das Quartal im Januar 2027 auf ca. 12,23 Mrd. US-Dollar (Anstieg um ca. 9 %) geschätzt, was einem durchgängig zweistelligen Wachstum entspricht, bevor der prognostizierte Umschwung in der zweiten Jahreshälfte eintritt.

Der Analystenkonsens hat sich zusammen mit der Aktie deutlich verringert: Das durchschnittliche Kursziel lag im April 2025 bei 361 $, fiel bis Oktober 2025 auf 332 $, sank bis März 2026 weiter auf 274 $ und liegt jetzt im Mai 2026 bei 267,32 $, eine Abfolge, die eher den Druck der Analysten widerspiegelt, die ihre Schätzungen aufgrund von makroökonomischen und sektoralen Abwertungen reduzieren, als eine fundamentale Verschlechterung der Geschäftskennzahlen von Salesforce.

Was die Börse bei 174 US-Dollar einpreist, ist eine dauerhafte Wertminderung des auf Software-Sitzplätzen basierenden Modells, aber Chief Operating and Finance Officer Robin Washington sprach dies direkt auf der Telefonkonferenz für das vierte Quartal an und merkte an, dass die Sitzplätze "immer noch von Jahr zu Jahr und von Quartal zu Quartal wachsen" und dass das Unternehmen "ein hybrides Modell von Sitzplätzen sowie die Annahme unserer agentenbasierten Produkte als Treiber des Verbrauchs" sieht.

Was sagt das Bewertungsmodell aus?

Das Basismodell von TIKR bewertet Salesforce mit 350 $ pro Aktie, verankert in einem mittleren Umsatz-CAGR von etwa 11 % vom Geschäftsjahr 2026 bis zum Geschäftsjahr 2036, einer auf etwa 30 % wachsenden Nettogewinnmarge und einem jährlichen EPS-Wachstum von etwa 13 %, was eine Gesamtrendite von etwa 102 % und einen annualisierten IRR von etwa 16 % über die nächsten ~5 Jahre bedeutet.

Mit 174 $ scheint die Salesforce-Aktie stark unterbewertet zu sein: Selbst der niedrige Fall von TIKR, der auf einem Umsatz-CAGR von 10 % und einer Nettogewinnmarge von fast 28 % basiert, prognostiziert einen Aktienkurs von rund 422 $ bis Januar 2031, was einer Gesamtrendite von 143 % gegenüber dem aktuellen Kurs entspricht.

Die einzige Variable, die darüber entscheidet, welches Szenario zum Tragen kommt, ist, ob die Einnahmen aus dem Agentforce-Verbrauch schnell genug steigen, um die kurzfristigen Investitionsausgaben für die Hyperforce-Infrastruktur und die AE-Kapazität auszugleichen, bevor der Markt den Multiplikator wieder in Richtung seiner historischen Spanne bewertet.

Bullen-Fall:

• Der High Case von TIKR prognostiziert einen Aktienkurs von ca. 723 $ bis Januar 2031 bei einem Umsatz-CAGR von 12,4 % und einer Nettogewinnmarge von 31,1 %, was eine Gesamtrendite von 317 % gegenüber dem aktuellen Kurs bedeutet.
• Agentforce hat in 15 Monaten mit 29.000 Geschäften einen ARR von 800 Mio. $ erzielt; das für 2030 angestrebte Ziel von 63 Mrd. $ erfordert lediglich eine organische CAGR von 11 % ausgehend von einer Basis von 41,5 Mrd. $, eine Rate, die das Unternehmen in der Vergangenheit bereits erreicht hat.
• Das Gesamt-RPO in Höhe von 72 Milliarden US-Dollar (plus 14 % gegenüber dem Vorjahr) und das cRPO in Höhe von 35,1 Milliarden US-Dollar (plus 16 %) bieten drei bis vier Quartale Umsatzvorhersagbarkeit, die ein bedeutendes Abwärtsrisiko für Überraschungen in naher Zukunft ausschließt.
• Mehr als 120 Agentforce Enterprise-Lizenzvereinbarungen in einem einzigen Quartal gegenüber einer internen Prognose von 50 bis 100, was darauf hindeutet, dass die größten Unternehmenskunden langfristiges Kapital in die Plattform investieren, anstatt sie vorsichtig zu testen
• Der ASR in Höhe von 25 Milliarden US-Dollar, dessen endgültige Abwicklung für das dritte oder vierte Quartal des Geschäftsjahres 2027 erwartet wird, führt bei den derzeitigen Kursen zu einer Verringerung des Aktienbestands um etwa 103 Millionen Aktien, was unabhängig von der Umsatzentwicklung zu einem Gewinnzuwachs pro Aktie führt.

Bären-Fall:

• Der Low Case von TIKR impliziert immer noch eine Gesamtrendite von 143 %, aber die Anleger müssen die anhaltende Kompression der Branchenmultiplikatoren durchhalten, wenn sich das Narrativ der SaaSpocalypse verstärkt, bevor die Daten zur Wiederbeschleunigung von Agentforce in den gemeldeten Ergebnissen unbestreitbar werden
• Tableau und Marketing Cloud zeigten im vierten Quartal eine anhaltende Schwäche, und das Management hat diesen Gegenwind in das Geschäftsjahr 2027 gelenkt, was bedeutet, dass zwei wichtige Umsatzsegmente die Wachstumsstory von Agentforce und Data 360 aktiv verwässern
• Der normalisierte EBT-Konsens für Januar 2027 liegt bei etwa 4,22 Milliarden US-Dollar, was einem Rückgang von etwa 8 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, da die Investitionsausgaben für die Hyperforce-Infrastruktur und den Personalbestand die kurzfristige Rentabilität absichtlich zugunsten des Rahmens für das Geschäftsjahr 2030 unterdrücken
• Die Ausgabe von vorrangigen Schuldverschreibungen in Höhe von 25 Mrd. US-Dollar erhöht die ausstehenden Schulden auf 33,50 Mrd. US-Dollar und steigert die finanzielle Verschuldung zu einem Zeitpunkt, an dem die Zinsausgaben in jedem Szenario mit Umsatzeinbußen steigen.
• Wenn sich die verbrauchsabhängige Preisgestaltung von Agentforce als langsamer erweist, als die Anzahl von über 120 ELAs vermuten lässt, wird die Verpflichtung zur Wiederbeschleunigung in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2027 zum zentralen Katalysatorrisiko für eine Aktie, die nur eine begrenzte Marge für einen zweiten verpassten Wendepunkt in Folge aufweist

Ist die Salesforce-Aktie im Moment ein Kauf?

Der Basisfall von TIKR bewertet Salesforce mit 350 $ pro Aktie, was eine Gesamtrendite von rund 102 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 174 $ bedeutet. Der Konsens der 51 Analysten hat ein durchschnittliches Kursziel von 267,32 $, was für sich genommen ein Aufwärtspotenzial von etwa 54 % bedeutet. 27 Analysten sind für einen Kauf, 5 für eine Outperformance und nur einer für eine Underperformance.

Die Schlüsselvariable ist die organische Umsatzbeschleunigung in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2027, zu der sich das Management verpflichtet hat: Zwei aufeinanderfolgende Quartale mit einem Wachstum des Nettoumsatzes, das die bestehende Basis übertrifft, deuten darauf hin, dass das Unternehmen auf dem richtigen Weg ist.

Wie lautet die Prognose für die Salesforce-Aktie für 2027?

Die Konsensschätzungen gehen für das Geschäftsjahr 2027 von einem Umsatz von 45,8 bis 46,2 Mrd. US-Dollar aus, was einem Anstieg von etwa 10 bis 11 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Der Umsatz für das Quartal im Januar 2027 wird auf etwa 12,23 Milliarden US-Dollar geschätzt, wobei der freie Cashflow für diesen Zeitraum auf etwa 5,96 Milliarden US-Dollar geschätzt wird.

Das Management hat sich verpflichtet, die organischen Abonnement- und Supportumsätze in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2027 wieder zweistellig zu steigern, was auf die Einführung von Agentforce und Data 360 zurückzuführen ist.

Unter den 51 Analysten, die sich mit CRM befassen, gibt es siebenundzwanzig Käufe und nur einen Underperform, dennoch liegt die Aktie 54 % unter dem durchschnittlichen Kursziel. Mit TIKR können Sie jede Heraufstufung, Herabstufung und Schätzungsrevision der Salesforce-Aktie kostenlos verfolgen →.

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