Wichtige Statistiken für die Texas Instruments-Aktie
- Vorbörsliche Kursveränderung der TXN Aktie: -3%
- $TXN Aktienkurs zum 12. Dezember: $179.42
- 52-Wochen-Hoch: $221,69
- $TXN Aktien Kursziel: $189
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Was ist passiert?
Die Aktien von Texas Instruments(TXN) sind im vorbörslichen Handel um über 3% gefallen, nachdem Goldman Sachs eine seltene doppelte Herabstufung vorgenommen hat und den Chiphersteller von "Kaufen" auf "Verkaufen" zurückgestuft hat.
Das Unternehmen senkte sein Kursziel von $200 auf $156, was einen Abschlag von etwa 16% gegenüber dem aktuellen Kursniveau bedeutet. Dies ist eine der aggressivsten Herabstufungen im Halbleitersektor, da Goldman seinen Ausblick für 2026 anpasst.
Der Schritt bezog sich nicht auf den breiteren Chipmarkt, den Goldman positiv einschätzt. Analyst James Schneider geht davon aus, dass die Ausgaben für künstliche Intelligenz bei den Hyperscalern weiter steigen werden, was den Rückenwind für digitale Chips, Arbeitsspeicher und Speicher im Jahr 2026 verstärken wird.
Er rechnet auch mit einer allmählichen Erholung der Industrie- und Automobilmärkte, wovon Analogchiphersteller wie Texas Instruments in der Regel profitieren würden.
Schneider wies auf die seiner Meinung nach "glanzlose" Umsetzung in diesem Zyklus hin und sagte, dass die TXN-Aktie bei einem Aufschwung einen geringeren Hebel als andere Unternehmen haben wird.
Der Analyst wies insbesondere auf die strategischen Kapazitäten und die Kapitalallokation hin, die als "idiosynkratischer Hemmschuh" die Margen und die Gewinnerholung im Vergleich zu den Konkurrenten belasten werden.
Was uns der Markt über die TXN-Aktie sagt
Die Herabstufung unterstreicht die Bedenken, die sich um die aggressive Kapazitätserweiterungsstrategie von Texas Instruments gebildet haben.
Das Unternehmen befindet sich mitten in einem sechsjährigen, milliardenschweren Investitionszyklus, der von 2021 bis 2026 läuft, und baut Produktionsstätten in Sherman, Texas, und Lehi, Utah, aus.
Auch wenn die Unternehmensleitung argumentiert, dass sie dadurch in der Lage ist, die Lieferengpässe von 2021-2022 nicht zu wiederholen, hätte der Zeitpunkt nicht schlechter sein können.
Die TXN-Aktie befindet sich jetzt in einem Lagerbestand, den Goldman als "rekordverdächtig" bezeichnet, und das in einer Zeit, in der sich die Erholung langsamer und allmählicher vollzieht als erwartet.
Auf einer kürzlich abgehaltenen UBS-Konferenz räumte CEO Haviv Ilan ein, dass das Unternehmen bis zum Ende des dritten Quartals endlich seine Zielvorgaben für die Lagerbestände erreicht hat, was sich positiv anhört, bis man erkennt, dass dies bedeutet, dass das Unternehmen bei lauwarmer Nachfrage Lagerbestände aufgebaut hat.
Texas Instruments prognostiziert für Q4 eine Bruttomarge von 55 %, was einem Rückgang von etwa 250 Basispunkten gegenüber dem Vorquartal entspricht. Die Investitionsausgaben werden sich in diesem Jahr auf 5 Mrd. USD belaufen, und es wird zwar erwartet, dass sie im nächsten Jahr auf 2 bis 3 Mrd. USD sinken werden, wenn die großen Ausbauten abgeschlossen sind, aber der Schaden für den Cashflow ist bereits angerichtet.
Das Unternehmen hat jahrelang über 100 % des freien Cashflows durch Rückkäufe und Dividenden an die Aktionäre zurückgegeben.
Goldman befürchtet, dass die TXN-Aktie, selbst wenn die Investitionsausgaben zurückgehen und der freie Cashflow theoretisch wieder ansteigt, nicht dieselbe Margenausweitung erfahren wird, die andere Unternehmen während des Aufschwungs genießen werden.
Die Entscheidung des Unternehmens, massive interne Kapazitäten aufzubauen, bedeutet, dass es mit Fixkosten und Abschreibungen konfrontiert ist, was die Rentabilität belasten wird, insbesondere wenn die Erholung in diesem moderaten Tempo weitergeht.
Ilan versuchte, während der UBS-Konferenz optimistisch zu bleiben, indem er darauf hinwies, dass die Umsätze im Jahr 2025 ein Wachstum von etwa 13 % in der Mitte des Jahres aufweisen, nachdem sie im vierten Quartal 2024 praktisch bei Null lagen.
Er wies darauf hin, dass sich alle wichtigen Endmärkte erholen, wobei die Automobilindustrie wieder das Niveau von 2022-2023 erreicht hat und Datenzentren zu einem zunehmend wichtigen Wachstumstreiber werden.
Das Unternehmen plant, das Rechenzentrum ab dem Geschäftsjahr 2026 als separates Segment auszugliedern, mit einem derzeitigen Jahresumsatz von rund 1,2 Milliarden US-Dollar und einem Wachstum von weit über 50 %.
Nach einer starken Dynamik in Q1 und Q2 (die möglicherweise durch zollbedingte Vorabkäufe künstlich angekurbelt wurde), ging es in Q3 einen Schritt zurück.
- Die Industrie erholt sich, hat aber immer noch keinen neuen Umsatzhöhepunkt erreicht.
- Der Automobilsektor wächst im einstelligen Bereich, allerdings von einer niedrigeren Basis aus.
- Die Stärke der Rechenzentren ist real, aber ihr Anteil am Gesamtumsatz liegt nach wie vor nur im mittleren einstelligen Prozentbereich.
Der Anteil von Texas Instruments am Analogmarkt erreichte einen Spitzenwert von fast 20 % und fiel in der Talsohle um etwa 400 Basispunkte.
Die Herabstufung durch Goldman spiegelt auch Bedenken hinsichtlich der Ziele für den freien Cashflow wider. Ilan deutete an, dass es ein Szenario gibt, in dem 2026 ein Rekordjahr mit freiem Cashflow sein könnte, wenn der Umsatz ein bestimmtes Niveau erreicht, wobei die Zielspanne des Unternehmens von 8 Mrd. bis 12 Mrd. USD möglicherweise im Spiel ist.
Dies setzt jedoch ein Umsatzwachstum voraus, das möglicherweise nicht eintritt, und das Verfehlen dieser Ziele wird die Aktie mittelfristig wahrscheinlich belasten", so Goldman.
China macht etwa 20 % des TXN-Aktiengeschäfts aus und verzeichnet im bisherigen Jahresverlauf ein Wachstum von nur 30 %. Ilan wies darauf hin, dass das Unternehmen chinesische Kunden bei Bedarf von anderen Standorten als den USA aus beliefern kann, und verwies auf die Fertigung in China, Europa und Japan.
Die geopolitischen Spannungen sind jedoch ein weiterer Unsicherheitsfaktor, auch wenn Texas Instruments sie bisher recht gut gemeistert hat.
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