Wichtigste Statistiken
- Aktueller Kurs: ~$97
- Q2 FY2026 Umsatz: $9,5B, Anstieg um ~9% gegenüber dem Vorjahr
- Q2 FY2026 EPS (non-GAAP): $0,50, Anstieg um ~22% gegenüber dem Vorjahr
- Globale Umsätze: +6,2% YoY; U.S. comps +7,1% YoY
- Globale Umsatzprognose für GJ2026 (angehoben): 5% oder besser (zuvor niedriger)
- GJ2026 EPS-Prognose (angehoben): $2,25 bis $2,45
- Umsatzprognose für GJ2026: Ungefähr gleichbleibend im Vergleich zum Vorjahr (Auswirkungen des Übergangs zum China JV)
- TIKR-Modell-Kursziel: ~$151
- Implizites Aufwärtspotenzial: ~55%
Starbucks-Aktie verzeichnet das erste gleichzeitige Umsatz- und Gewinnwachstum seit über zwei Jahren
Die Starbucks-Aktie(SBUX) verzeichnete im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2016 einen Umsatz von 9,5 Mrd. US-Dollar, ein Plus von 9 % gegenüber dem Vorjahr, sowie ein Non-GAAP EPS von 0,50 US-Dollar, ein Plus von 22 % gegenüber dem Vorjahresquartal.
Der weltweite vergleichbare Umsatz stieg um 6,2 %, angetrieben durch das stärkste Transaktionswachstum des Unternehmens in den USA seit drei Jahren.
Nordamerika führte das Ergebnis an, wobei sich die vergleichbaren Umsätze in den USA auf 7,1 % beschleunigten, was auf ein Transaktionswachstum von mehr als 4 Prozentpunkten über alle Tageszeiten, Einkommenskohorten und Altersgruppen hinweg zurückzuführen ist.
CEO Brian Niccol brachte das Quartal in der Telefonkonferenz direkt auf den Punkt: "Das zweite Quartal war ein Meilenstein für unser Unternehmen. Zum ersten Mal seit mehr als 2 Jahren konnten wir sowohl beim Umsatz als auch beim Ergebnis ein Wachstum verzeichnen."
Die internationalen Umsätze wuchsen im Jahresvergleich um ~10% auf 2,1 Mrd. USD, wobei alle 10 größten Märkte von Starbucks zum ersten Mal seit neun Quartalen ein positives Umsatzwachstum verzeichneten, einschließlich China, das ein transaktionsbedingtes Umsatzwachstum von 50 Basispunkten erzielte.
Die Umsätze im Bereich Channel Development stiegen im Jahresvergleich um 39%, angetrieben von höheren Umsätzen aus der Global Coffee Alliance und einer starken Anfangsleistung des neuen Mehrportionen-Erfrischungsgetränkekonzentrats, das von Cathy Smith als die größte CPG-Einführung des Unternehmens seit über einem Jahrzehnt bezeichnet wurde.
Die operative Marge in Nordamerika schrumpfte um 170 Basispunkte auf 10,2 %, was auf die Annualisierung der Green Apron Service-Investitionen, den Anstieg der Produkt- und Vertriebskosten um 190 Basispunkte und die höheren Kaffeepreise zurückzuführen ist, die im Vergleich zum Vorjahr um fast 1 $ pro Pfund gestiegen sind, so Smith in der Telefonkonferenz für das zweite Quartal.
Das Management hob die Prognose für das Gesamtjahr auf 5 % oder besser an (im Vergleich zur vorherigen Spanne), erhöhte die EPS-Prognose an beiden Enden auf 2,25 bis 2,45 US-Dollar und behielt die Prognose für die Anzahl der Einheiten von 600 bis 650 neuen Kaffeehäusern für das Geschäftsjahr bei.
Die konsolidierte Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2026 liegt nun ungefähr auf dem Niveau des Vorjahres, was die Dekonsolidierung von Starbucks China nach dem Abschluss der Boyu Capital-Transaktion widerspiegelt, die die China-bezogenen Umsätze in der zweiten Jahreshälfte auf weniger als 20 % des zuvor ausgewiesenen Wertes reduziert.
Starbucks erhielt etwa 3,1 Mrd. USD an Bruttoerlösen aus der China-Transaktion und verwendete einen Teil davon zur Rückzahlung von im Februar fälligen Schulden in Höhe von 1 Mrd. USD, wobei die verbleibenden Erlöse zum weiteren Schuldenabbau verwendet wurden.
Finanzwerte: Starbucks-Aktie zeigt erste Anzeichen einer Margenerholung nach mehrjährigem Rückgang
Die jährliche Gewinn- und Verlustrechnung zeigt ein Unternehmen, das unter erheblichem Margendruck steht, wobei die operativen Margen von einem Höchststand von ~16% im GJ2021 auf ~10% im GJ2025 sinken und die Gesamteinnahmen leicht von 36,2 Mrd. $ im GJ2024 auf 37,2 Mrd. $ im GJ2025, also um etwa 3%, steigen.
Die Bruttomarge folgte im gleichen Zeitraum einem stetigen Abwärtstrend: 29% im GJ2021, 26% im GJ2022, 27% im GJ2023, 27% im GJ2024 und 23% im GJ2025.
Das Betriebsergebnis fiel von 5,5 Mrd. USD im GJ2023 auf 5,1 Mrd. USD im GJ2024 und dann auf 3,7 Mrd. USD im GJ2025, was einem Rückgang von 28 % im Jahresvergleich entspricht.
Die operative Marge folgte demselben Trend: 15% im GJ2023, 14% im GJ2024 und 10% im GJ2025.
Die konsolidierte operative Marge von 9,4 % im zweiten Quartal des GJ2026 markiert das erste Quartal mit einer Margenexpansion seit dem ersten Quartal des GJ2024, mit einem Anstieg von 110 Basispunkten gegenüber dem Vorjahr, angeführt vom internationalen Segment, in dem die operative Marge um 790 Basispunkte auf 20,3 % anstieg, so Smith auf der Gewinnmitteilung.
Smith merkte an, dass etwa die Hälfte der internationalen Margenausweitung im 2. Quartal auf die Bilanzierung von zur Veräußerung gehaltenen Geschäften im Zusammenhang mit der China-Transaktion zurückzuführen ist, die vorübergehend die Betriebskosten der Geschäfte und die Abschreibungen um etwa 118 Mio. USD reduzierte.
Bewertungsmodell
Das TIKR-Modell bewertet die Starbucks-Aktie mit ca. $151, was ein Aufwärtspotenzial von ca. 55 % gegenüber dem aktuellen Kurs von ~$97 bedeutet.
Die Mid-Case-Annahmen, die diesem Ziel zugrunde liegen, beinhalten eine Umsatz-CAGR von ~5,1 % und eine Nettogewinnmarge von ~10,3 % über den Prognosezeitraum bis zum GJ 2035, die beide angesichts der aktuellen Entwicklung und des Kosteneinsparungsprogramms des Unternehmens angemessen sind.
Dieser Ergebnisbericht stärkt den Investment Case an der Marge: Das zweite Quartal lieferte das erste gleichzeitige Umsatz- und Gewinnwachstum seit über zwei Jahren, die Umsatzprognose wurde angehoben und die EPS-Prognose wurde an beiden Enden angehoben, und das alles, bevor die Green Apron Service-Kosten im August auf das Jahr hochgerechnet werden.
Das Chance-Risiko-Verhältnis der Starbucks-Aktie ist heute attraktiver als noch vor einem Jahr, da der Turnaround nun durch aufeinanderfolgende Quartale mit positiven Daten unterstützt wird und nicht mehr allein durch die Ambitionen des Managements.
Die Frage ist jetzt nicht, ob der Turnaround real ist, sondern ob die Erholung der Gewinnspanne mit der Wachstumsdynamik Schritt halten kann.
Was richtig laufen muss
- Die Umsatzerlöse in den USA bleiben bis zum zweiten Halbjahr 2026 bei über 5 %, was mit den von Niccol genannten Trends vom April übereinstimmt und es ermöglicht, dass die operative Hebelwirkung zum Tragen kommt, wenn die Kosten für Green Apron im August auf das Jahr hochgerechnet werden.
- Die Kaffeepreise gehen weiter von der Inflation von fast 1 USD pro Pfund im Jahresvergleich zurück, wie vom Management prognostiziert, und die Entlastung bei den Herstellungskosten in der zweiten Jahreshälfte ermöglicht eine Erholung der Margen in Nordamerika von 10,2%.
- Das Starbucks Rewards Programm, das nun eine Rekordzahl von 35,6 Millionen aktiven 90-Tage-Mitgliedern aufweist (+4% gegenüber dem Vorjahr), sorgt nach der Überarbeitung der Kundenbindungsprogramme im März weiterhin für Frequenzsteigerungen
- Die JV-Struktur in China trägt mit einem Margendurchfluss von ~50% zu den Lizenzeinnahmen bei und gleicht damit den ~80%igen Rückgang der ausgewiesenen China-Umsätze in H2 aus
Was noch schief gehen kann
- Die operative Marge in Nordamerika schrumpfte im 2. Quartal trotz guter Umsätze um 170 Basispunkte; wenn der Druck auf die Produkt- und Vertriebskosten über die für das 2. Halbjahr prognostizierte Mäßigung hinaus anhält, könnte die Margenexpansion zum Stillstand kommen, selbst wenn der Umsatz wächst
- Die Prognose für den konsolidierten Umsatz, der im Jahresvergleich in etwa stagniert, spiegelt die volle Auswirkung der Entkonsolidierung Chinas wider; jede Abschwächung der zugrunde liegenden Trends bei den Umsätzen würde die ausgewiesenen Ergebnisse ohne großen Puffer direkt belasten
- Die Anhebung der EPS-Prognose auf 2,25 bis 2,45 USD war im Vergleich zum Q2-Ergebnis bescheiden und signalisiert die Vorsicht des Managements in Bezug auf die makroökonomische Unsicherheit, die Gaspreise und die Risiken der Zollüberwälzung, die sich noch nicht vollständig normalisiert haben
- Nur ~300 von mehr als 8.000 US-Filialen haben die Umstellung der Kaffeehäuser abgeschlossen; das Risiko der beschleunigten Einführung auf mehr als 1.000 Filialen bis zum Ende des Geschäftsjahres ist real und in der Größenordnung nicht bewiesen
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