Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktie von Sphere Entertainment fiel um 12 %, nachdem Craig-Hallum das Papier auf Hold herabgestuft und sein Kursziel von 170 $ auf 132 $ gesenkt hatte.
- Der Analyst sagt, die Nachfrage nach der Show "The Wizard of Oz" lässt schneller nach als erwartet, und die eigenen Ticketverkaufs-Meilensteine von Sphere zeigen dasselbe.
- Die Ticketverkäufe haben sich seit Juni von etwa 40 Millionen $ pro Monat auf unter 30 Millionen $ pro Monat verlangsamt, während etwa gleich viele Tickets verkauft werden.
- Selbst nach dem Kursrückgang notiert die Aktie deutlich über ihrem Dreijahresdurchschnittsmultiplikator für zukünftige Umsätze, daher ist der nächste Quartalsbericht von Sphere derjenige, den man im Auge behalten sollte.
Sphere Entertainment (SPHR) verlor am Montag 12 % an Wert, nachdem der Craig-Hallum-Analyst Ryan Sigdahl die Aktie vor Börsenbeginn von Buy auf Hold herabgestuft und sein Kursziel von 170 $ auf 132 $ gesenkt hatte. (Was, um es klar zu sagen, immer noch höher ist als der Aktienkurs vor dem heutigen Fall. Aber ich schweife ab.)
Sein Grund? Die Nachfrage nach "The Wizard of Oz" im Sphere "lässt schneller nach als erwartet", und er senkt seine Schätzungen.
Das ist wichtig, wenn eine einzige Show den Veranstaltungsort in Las Vegas trägt.
Die Zahlen stützen ihn
Letzten Montag gab Sphere bekannt, dass die Show 500 Millionen $ an Ticketverkäufen überschritten habe, mit mehr als 4 Millionen verkauften Tickets seit der Eröffnung am 28. August 2025. Im Juni hatte das Unternehmen diese Zahlen mit 400 Millionen $ und 3 Millionen Tickets angegeben.
Die ersten 400 Millionen $ brauchten also etwa neuneinhalb Monate, also etwa 40 Millionen $ pro Monat. Die nächsten 100 Millionen $ brauchten etwa dreieinhalb Monate, also unter 30 Millionen $ pro Monat. (Sphere gibt runde Meilensteine bekannt, daher sind dies grobe Schätzungen.)
Die Tickets wurden weiterhin mit etwa der gleichen Geschwindigkeit verkauft, aber es klingt ganz danach, als würden die Preise rutschen, von beispielsweise durchschnittlich 133 $ pro Ticket für die ersten 3 Millionen auf etwa 100 $ für die nächste Million.
Anders ausgedrückt: Die Leute kommen immer noch, nur zu niedrigeren Preisen.
Wie viel hängt an einer Show?
Laut Angaben des Unternehmens waren alle 220 Sphere-Experience-Vorstellungen im Quartal bis Ende Juni "The Wizard of Oz". Sehen wir uns die Analystenschätzungen an:
Analysten erwarten bereits, dass sich der Umsatz bis 2028 bei etwa 1,4 Milliarden $ einpendeln wird, und selbst dafür muss "Oz" weiterhin verkauft werden, bis die nächste Show bereit ist. Ein Bull, der seine Schätzungen senkt, ist das erste Zeichen dafür, dass diese Zahlen nach unten korrigiert werden könnten.
Gleichzeitig ist die Aktie nicht günstig. Zum Schlusskurs vom Freitag notierte Sphere mit dem 3,7-fachen des zukünftigen Umsatzes (Unternehmenswert geteilt durch die Umsätze der nächsten 12 Monate), gegenüber einem Durchschnitt von 2,5x seit 2023...
Der heutige Kursrückgang bringt das Verhältnis nur auf etwa 3,3x.
Ist die Herabstufung gerechtfertigt?
Ich denke, Sigdahl hat recht damit, sich zurückzuziehen. Eine Aktie, die deutlich über ihrem üblichen Multiplikator bewertet ist, braucht Wachstum, und die eine Show, die Sphere trägt, bringt jeden Monat weniger ein.
Fairerweise muss man sagen, dass 4 Millionen Menschen "The Wizard of Oz" in etwa 13 Monaten gesehen haben, und sie generiert immer noch Umsatz. Der nächste Quartalsbericht von Sphere wird zeigen, wie stark der Umsatz pro Show tatsächlich gesunken ist, und das wird die große Zahl sein, die man im Auge behalten sollte. In der Zwischenzeit sehe ich keinen Grund, mit einem Investment zu beginnen.
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