Wichtige Daten zur S&P Global Aktie
- Aktueller Kurs: $415,73
- Kursziel: $533,76
- Kursziel (Mitte): ~$702
- Mögliche Gesamtrendite: ~69%
- Annualisierter IRR: ~12% / Jahr
- Gewinnreaktion: (0,06%) am 28. April 2026
- Maximaler Drawdown: 30,73% am 11. Februar 2026
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Was ist passiert?
S&P Global Inc. (SPGI) hat den größten Teil des Jahres 2026 auf der Strafbank verbracht. Ein verfehlter Ausblick im Februar ließ die Aktie um maximal 30,73% von ihrem 52-Wochen-Hoch von $579,05 fallen, und jede gute Nachricht wurde seither weitgehend verkauft. Die Aktie notiert heute bei 415,73 $, während 18 Analysten sie mit "Buy", 5 mit "Outperform" und nur 1 mit "Hold" einstufen, mit einem durchschnittlichen Kursziel von 533,76 $.
Am 20. Mai sprach CEO Martina Cheung auf der Jahreshauptversammlung von S&P Global zu den Aktionären und stellte die Hausse-Position direkt dar. Seit Februar ist der Markt nicht in der Lage, eine Frage zu klären: verschlechtert sich die Wettbewerbsposition von SPGI tatsächlich, oder hat die Verfehlung der Prognosen eine Neubewertung ausgelöst, die die Fundamentaldaten übersteigt? Das Protokoll der Jahreshauptversammlung und die Preisfestsetzung für die Mobilitätsanleihen in dieser Woche erleichtern die Beantwortung dieser Frage erheblich.
Was Cheung auf der Jahreshauptversammlung gesagt hat
Cheung berichtete, dass der Umsatz im Jahr 2025 im Vergleich zum Vorjahr um 8 % gestiegen ist, die bereinigte operative Marge um 140 Basispunkte zugenommen hat und das bereinigte verwässerte EPS um 14 % gestiegen ist. Das Unternehmen gab 113 % des bereinigten freien Cashflows durch Dividenden und Rückkäufe an die Aktionäre zurück.
Der folgenreichere Teil ihrer Ausführungen betraf die Wachstumsstrategie. Cheung nannte drei mittelfristige Prioritäten: Ausbau der Marktführerschaft, Expansion in wachstumsstarke Nachbarschaftsbereiche und Erweiterung der Unternehmensfähigkeiten durch KI. Speziell zu den privaten Märkten sagte sie: "Wir haben die Übernahme von With Intelligence abgeschlossen und damit unsere Daten- und Workflow-Kapazitäten für die privaten Märkte erweitert", und verwies auf Verbesserungen der iLEVEL-Plattform (das Datenmanagement-Tool von S&P Global für die privaten Märkte), neue Private-Equity-Benchmarks und Partnerschaften mit Cambridge Associates und Mercer für private Kreditratings. Dies sind konkrete Produktschritte in einer Anlageklasse, die eine dauerhafte Nachfrage nach genau dem generiert, was SPGI verkauft: proprietäre Benchmarks, Kreditratings und Workflow-Tools.
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Das KI-Argument der Bären wird überbewertet
Das Bärenargument beruht auf der Störung durch KI, insbesondere darauf, dass große Sprachmodelle die Nachfrage nach Market Intelligence-Produkten, insbesondere Capital IQ Pro (das Flaggschiff von S&P Global, eine Daten- und Analyseplattform für Anlageexperten), untergraben. Das Risiko ist real.
Doch Cheung sprach es auf der Jahrestagung direkt an. Sie beschrieb das Jahr 2025 als "das erste volle Jahr für unsere Enterprise Data Organization", die aufgebaut wurde, um den Kunden "KI-fähige Daten" zu liefern, damit sie KI-Workflows auf der eigenen Dateninfrastruktur von SPGI einsetzen können, anstatt sie mit öffentlichen Modellen zu umgehen. Sie sagte auch, dass das Chief Client Office das Engagement der "Leiter für Technologie, KI und Datenwissenschaft" der Kunden erhöht hat, um die gemeinsame Entwicklung durch Kensho Labs (S&P Globals Forschungseinheit für KI und maschinelles Lernen) zu ermöglichen.
Das ist kein Unternehmen, das von KI überrascht ist. Das Finanzprofil, das es verteidigt, ist beachtlich: eine LTM-Bruttomarge von 70,5 % und ein Rating-Franchise, das ein Sprachmodell nicht nachbilden kann.
Die Ausgliederung ist fast vollzogen
Die konkreteste Entwicklung in dieser Woche ist nicht die Jahreshauptversammlung. Es ist die Preisgestaltung der Schulden.
Am 19. Mai hat Mobility Global Inc. im Vorfeld der geplanten Abspaltung eine Privatplatzierung von vorrangigen Schuldverschreibungen im Wert von 2 Mrd. USD begeben: 650 Mio. USD zu 5,050 % mit Fälligkeit 2029, 650 Mio. USD zu 5,450 % mit Fälligkeit 2031 und 700 Mio. USD zu 6,050 % mit Fälligkeit 2036. Die Emission wird am 29. Mai abgeschlossen. Mobility Global sicherte sich außerdem eine revolvierende Kreditfazilität in Höhe von 500 Millionen Dollar. Ein Unternehmen nimmt keine Schulden in Höhe von 2 Milliarden Dollar auf, wenn die Abspaltung nicht unmittelbar bevorsteht.
Für die SPGI-Aktionäre bringt die Abspaltung zwei Dinge. Erstens bleibt ein schlankeres Kerngeschäft mit vier Segmenten übrig: Ratings (4,72 Mrd. USD Umsatz im Jahr 2025, rund 64 % operative Marge), Indizes (1,85 Mrd. USD), Market Intelligence (rund 4,9 Mrd. USD) und Commodity Insights (rund 2,3 Mrd. USD). Zweitens erhalten SPGI-Aktionäre für jede SPGI-Aktie eine Aktie von Mobility Global, und zwar steuerfrei.
Ist S&P Global heute unterbewertet?
SPGI wird mit dem 16,15-fachen des NTM EV/EBITDA gehandelt und liegt damit deutlich unter dem Wert von über 23x, den es Mitte 2025 hatte. Zum Vergleich: Moody's Corporation (MCO) wird mit dem 19,02-fachen gehandelt und hat ein durchschnittliches Analystenziel von 536 $, und CME Group (CME) wird mit dem 21,44-fachen gehandelt. Der Abschlag von SPGI impliziert, dass der Markt eine dauerhafte Wertminderung einpreist. Die Fundamentaldaten stützen das nicht.
Die Konsensschätzungen von TIKR zeigen ein Umsatzwachstum auf etwa 16,5 Mrd. $ im Jahr 2026, mit EBITDA-Margen im Bereich von 51-52 % und einem normalisierten EPS von etwa 20 $ im Jahr 2026 und etwa 22 $ im Jahr 2027. Das ist eine durchschnittliche jährliche Wachstumsrate von etwa 11 % über zwei Jahre, und das bei einem Unternehmen, das im Jahr 2025 ein bereinigtes EPS-Wachstum von 14 % erzielte.
Zwei Risiken sind erwähnenswert. Die Verfehlung der Prognose im Februar war real und sagte den Anlegern etwas über die kurzfristige Umsetzung. Und die Störung der Market Intelligence durch die künstliche Intelligenz bleibt ein Überhang, bis SPGI in Bezug auf den Umsatz zeigt, dass seine Strategie zu Wachstum führt und nicht nur die Abwanderung abwehrt.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $415,73
- Kursziel (Mitte): ~$702
- Mögliche Gesamtrendite: ~69%
- Annualisierter IRR: ~12% / Jahr
Das TIKR Mid-Case-Modell geht von einem CAGR der Einnahmen von rund 7% bis zum 31.12.30 aus. Die beiden Wachstumstreiber sind die Ausweitung der Market Intelligence-Abonnements und das Wachstum der Indexgebühren, da das passive AUM (verwaltete Vermögen, das Kapital, das Benchmarks wie den S&P 500 abbildet) weiter zunimmt. Der Treiber für die Marge ist der operative Leverage, wobei die Nettogewinnmarge von den 34,5 % des Modells bis 2030 auf rund 37 % steigen wird, da die margenstärkeren Segmente wachsen.
Damit liegt das mittlere Ziel bei etwa 702 USD, was einer Gesamtrendite von etwa 69 % und einem annualisierten IRR von etwa 12 % entspricht. Das primäre Abwärtsrisiko besteht in einem anhaltenden Rückgang der Emissionstätigkeit von Schuldtiteln, was sich direkt auf die Einnahmen aus dem Ratingsegment, dem Segment mit der höchsten Marge im Portfolio, auswirken würde.
Schlussfolgerung
Die These stützt sich auf zwei Ereignisse. Erstens steht der Abschluss der Abspaltung von Mobility mit dem Schuldenschnitt am 29. Mai unmittelbar bevor. Eine saubere Trennung beseitigt den Überhang und zwingt den Markt zu einer Neubewertung des verbleibenden Portfolios. Zweitens werden die Ergebnisse für Q2 2026 für Ende Juli erwartet. Wenn der bereinigte Gewinn je Aktie über dem Niveau des ersten Quartals bleibt und der Umsatz der Ratings stabil bleibt, sieht die Verfehlung der Prognose vom Februar wie ein einmaliger Rücksetzer und nicht wie eine strukturelle Warnung aus. Wenn die Ratings enttäuschen, wird die Bärenfalle erneuert. So oder so, die Daten werden das Argument innerhalb von 90 Tagen ausräumen.
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