Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktien von JPMorgan verloren in den ersten Tagen der Woche des 21. September mehr als 3 %, da Anleger befürchteten, Metas KI-Agent Muse könnte Einlagen zu höher verzinsten Konten umlenken.
- Die Gesamteinlagen von JPMorgan erreichten Ende Juni 2026 2,71 Billionen US-Dollar, ein Anstieg von etwa 5,9 % gegenüber dem Vorjahr, während die vierteljährlichen Zinsaufwendungen nur um 0,3 % auf 25,11 Milliarden US-Dollar stiegen.
- Die Zinsaufwendungen stiegen von Q1 zu Q2 tatsächlich um etwa 5,4 %, schneller als die Einlagen wuchsen, was die Refinanzierungskosten im Q3 zum eigentlichen Test für die Muse-Angst macht.
JPMorgan hat im vergangenen Jahr 151 Milliarden US-Dollar an Einlagen hinzugewonnen, während die Zinsaufwendungen sich kaum bewegten. Verfolgen Sie die Einlagentrends von JPMorgan kostenlos auf TIKR →
JPMorgan-Aktie geriet leicht in den Muse-Verkaufsdruck
Am 22. September fiel der S&P-500-Bankenindex in einer einzigen Handelssitzung um etwa 3 %. Der Auslöser war keine Zinsentscheidung oder eine Kreditpanik. Es war eine App.
Metas Muse, ein persönlicher KI-Agent, der am 8. September gestartet wurde, hatte gerade ChatGPT als Top-Kostenlos-App in den USA überholt. Muse kann für seine Nutzer einkaufen, Reisen buchen und Formulare ausfüllen. Anleger stellten sich schnell den nächsten Schritt vor: einen Agenten, der ungenutztes Geld aus niedrig verzinsten Girokonten abzieht und dorthin bringt, wo es mehr Rendite bringt. Bis zum 23. September hatten JPMorgan und Wells Fargo jeweils mehr als 3 % für die Woche verloren.
Die Angst zielt direkt auf den Kern des Geschäfts von JPMorgan. Ein Großteil des Gewinns einer Bank stammt von Kunden, die Geld auf Konten liegen lassen, die wenig Zinsen zahlen, weil es zu umständlich ist, es zu bewegen. Ein Agent, der die Umständlichkeit beseitigt, beseitigt die Trägheit.
Die Bilanz von JPMorgan zeigt davon noch keine Anzeichen. Die Gesamteinlagen stiegen von 2,56 Billionen US-Dollar Ende Juni 2025 auf 2,71 Billionen US-Dollar ein Jahr später, ein Zuwachs von etwa 151 Milliarden US-Dollar. Der größte Sprung erfolgte im ersten Quartal 2026, als die Salden in drei Monaten um 116 Milliarden US-Dollar stiegen. Das Management teilte mit, dass die Verbraucherbank allein im zweiten Quartal mehr als 500.000 Netto-Neukonten für Girokonten hinzugewonnen habe.
Die Einlagen von JPMorgan wuchsen allein im Q1 2026 um 116 Milliarden US-Dollar. Vergleichen Sie die Bilanzentrends von JPMorgan kostenlos auf TIKR →
Die Einlagenentwicklung wird die Debatte entscheiden
BofA-Analyst Ebrahim Poonawala lieferte den klarsten Test. "Solange die Einlagenkosten schneller steigen, als durch Zinsen oder Wettbewerb erklärt werden kann, bleibt die Disruptionsthese konzeptionell", schrieb er.
Die Zinsaufwendungen von JPMorgan geben einen breiten Einblick in diesen Test. Sie umfassen alles, was die Bank für ihre Refinanzierung zahlt, einschließlich Einlagen, Kredite und Handelsverbindlichkeiten, und sind daher kein reines Einlagenmaß. Dennoch beliefen sie sich im zweiten Quartal 2026 auf 25,11 Milliarden US-Dollar, nahezu unverändert gegenüber 25,03 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum, während die Einlagen um fast 6 % wuchsen. Sie liegen auch unter den 27,01 Milliarden US-Dollar, die im dritten Quartal 2024 gezahlt wurden. CFO Jeremy Barnum sagte im Juli, dass die Kosten für Verbrauchereinlagen besser ausgefallen seien, als die Modelle der Bank vorhergesagt hätten.
Das letzte Quartal ist weniger komfortabel. Die Zinsaufwendungen stiegen von Q1 zu Q2 um etwa 5,4 %, während die Einlagen nur um 1,4 % wuchsen. Höhere Zinsen und das Wachstum im Marktfinanzierungsgeschäft der Bank erklären wahrscheinlich einen Teil davon, aber Barnum räumte ein, dass renditeorientierte Kapitalflüsse "wahrscheinlich ein kleines Risiko" bleiben. Dieses Quartal endete vor dem Start von Muse, spiegelt also Zinsen und Wettbewerb wider, nicht KI-Agenten.
JPMorgan wartet nicht ab, um es herauszufinden. Am 25. September begann Chase mit einem gestaffelten Rollout eines Datensicherheitszentrums, das Kunden verwaltet, welche Drittanbieter-Apps mit ihren Konten verbunden sind. Jamie Dimon sagte auch, dass ein Smart-Cash-Produkt zur Optimierung der Kontosalden noch in diesem Jahr erscheinen wird, was Poonawala als Akzeptanz von "etwas Selbstkannibalisierung" bezeichnete.
Die Beweise unterstützen ein enges Urteil: Der Muse-Verkaufsdruck hat eine Bedrohung eingepreist, die die Refinanzierungsdaten von JPMorgan noch nicht gezeigt haben. Der Bericht für das dritte Quartal im Oktober wird der erste sein, der den Muse-Zeitraum abdeckt, und der Zinssatz für verzinsliche Einlagen wird das klarste Signal sein. Wenn die gesamten Zinsaufwendungen erneut schneller steigen als die Salden, müssen Anleger die Einlagenmischung und Zinssätze genauer untersuchen. Wenn sie bei etwa 25 Milliarden US-Dollar bleiben, während die Einlagen stabil bleiben, wird der September-Rückgang immer noch eher wie eine Reaktion auf eine Schlagzeile aussehen als wie ein Beweis dafür, dass Muse das Kundenverhalten verändert hat.
Die Zinsen auf Einlagen von JPMorgan im Q3 werden zeigen, ob Muse etwas verändert hat. Verfolgen Sie die Quartalsergebnisse von JPMorgan kostenlos auf TIKR →
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