Wichtige Kennzahlen für die Aktie von Riot Platforms
- Aktueller Kurs: $13.97
- Zielkurs (Mittlerer Fall): ~$56
- Konsensziel der Analysten: ~$31
- Potenzielle Gesamtrendite: ~300%
- Annualisierte IRR: ~39% / Jahr
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Was ist passiert?
Riot Platforms (RIOT) schloss am 16. Oktober bei $13,72, ein Minus von 11,48 % in einer Handelssitzung, nachdem Cantor Fitzgerald seinen Kursziel auf $24 von $30 gesenkt und seine Overweight-Einstufung beibehalten hatte. Die Aktie erholte sich am 19. Oktober um 1,82 % auf $13,97, blieb aber unter ihrem Schlusskurs vom 15. Oktober von $15,50.
Cantors Argumentation stützt sich auf Zinsen, Kapitalisierungszinssätze und Bauprojektrisiken. Riot hat diese Sichtweise selbst eingeladen, als CEO Jason Les seine Mietverträge mit den Vermögenswerten verglich, die in der institutionellen Immobilienbranche Prämienbewertungen erzielen. Riots eigene Investor-Relations-Materialien zeigen, wie viel Spielraum die Rechnung hat.
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Eine Zinsangst traf jeden KI-Immobilienbesitzer, nicht nur Riot
Der Verkauf der Woche zog sich durch CoreWeave (CRWV). Am 14. Oktober fiel seine Aktie um mehr als 15 %, als die Renditen einiger seiner Anleihen kurzzeitig über 15 % stiegen aufgrund von KI-Schuldenbedenken. Ein stärker als erwarteter Inflationsbericht für September traf die Gruppe am selben Tag. Mehr zur Anleihenseite dieses Verkaufs finden Sie in TIKRs Analyse des wöchentlichen Rückgangs von CoreWeave um 25 %.
Zwei Handelssitzungen später senkte Cantors Brett Knoblauch die Kursziele für sieben KI-Rechenzentrumsaktien und verwies auf steigende Zinsen, Druck auf Kapitalisierungszinssätze, Kapitalausgabenüberschreitungen, Umsetzungsrisiken und regulatorische Unsicherheit. Hut 8 (HUT) fiel am 16. Oktober um 10,96 % und TeraWulf (WULF) um 7,45 %. Cipher Digital (CIFR) erhielt die stärkste Kürzung, auf $19 von $28.
Morgan Stanley (MS) hatte sein Riot-Ziel bereits am 9. Oktober auf $35,50 von $43 gesenkt. TIKR zeigt immer noch 14 Kaufempfehlungen, 7 Outperform und 1 Hold, mit einem durchschnittlichen Kursziel von etwa $31. Cantors $24 liegt unter diesem Durchschnitt, aber etwa 72 % über dem Schlusskurs vom 19. Oktober.
Eine Rendite auf die Kosten von 16 % bis 20 % ist es, was die Zinsangst überwinden muss
Riots 20-jähriger Mietvertrag über 191 Megawatt mit einem KI-Forschungslabor soll durchschnittlich über die Laufzeit einen Nettoertrag aus dem Betrieb von 365 Millionen bis 411 Millionen Dollar pro Jahr erwirtschaften. Die veranschlagten Investitionsausgaben liegen bei 2,1 bis 2,3 Milliarden Dollar. Nach Schätzungen des Managements würde der Mietvertrag etwa 16 % bis 20 % seiner Baukosten pro Jahr zurückbringen. Höhere Fremdkapitalkosten verringern diese Marge, und die Konditionen der Überbrückungsfinanzierung wurden nicht offengelegt.
Zu Kostenüberschreitungen sagte Les am 10. August im Telefonat, dass der Investitionsausgabenbereich "einen gesunden Puffer für unvorhergesehene Ausgaben enthält". Das Design des Mieters ist abgeschlossen, die Beschaffung hat begonnen, und der Auftragnehmer Yates Construction hat bereits für diesen Mieter gearbeitet. Zur Regulierung sagte Les, Rockdale und Corsicana "unterliegen nicht dem Batch-Prozess", dem ERCOT-Verfahren, das die Beschaffung neuer Stromkapazitäten in Texas erschwert hat.
Riot als Ganzes macht immer noch Verluste. Die Bergbaukosten im zweiten Quartal, einschließlich Abschreibungen auf Miner, betrugen 126,5 % des Produktionswerts jedes Bitcoins. Riot verzeichnete im zweiten Quartal einen GAAP-Nettogewinnverlust von 237,2 Millionen Dollar und einen negativen Free Cash Flow von 150,87 Millionen Dollar.
Bis zum 19. Oktober hatte Riot den erwarteten Terminkredit von etwa 180 Millionen Dollar für seine AMD-Kapazität (AMD), der bis zum 30. September erwartet wurde, nicht angekündigt. Seine 573-Millionen-Dollar-Überbrückungsfinanzierung von Morgan Stanley läuft am 31. Dezember aus; Finanzvorstand Jason Chung sagte, diese Finanzierung sei vollständig durch den Mieter besichert.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $13.97
- Zielkurs (Mittlerer Fall): ~$56
- Potenzielle Gesamtrendite: ~300%
- Annualisierte IRR: ~39% / Jahr
TIKRs mittlerer Fall deutet auf etwa $56 bis zum 31. Dezember 2030 hin. Das sind etwa 300 % über $13,97 oder etwa 39 % pro Jahr.
- Umsatztreiber: Die Mieteinnahmen kommen etappenweise. AMD erreicht 50 Megawatt bis Mai 2027, und das KI-Labor erreicht 96 Megawatt im Dezember 2027 und 191 Megawatt bis Juni 2028. Der Umsatz betrug 2025 647,44 Millionen Dollar, und der Konsens sieht etwa 1,25 Milliarden Dollar für 2028.
- Margentreiber: Die Mietvertragsmischung, wobei die AMD-Kapazität eine operative Leasing-Bruttomarge von 84 % erzielt.
- Hauptrisiko: Die termingerechte und budgetgerechte Fertigstellung des KI-Labors.
- Upside: Les sagte, ein vollständiger Corsicana-Mietvertrag würde bei voller Auslastung mehr als 1 Milliarde Dollar Jahresmiete bedeuten. Zum Stand des Telefonats am 10. August stand der Standort nur unter einem unverbindlichen Absichtserklärungsvertrag.
- Downside: Die Finanzierung des Baus mit neuen Aktien nahe dem heutigen Kurs würde bestehende Aktionäre verwässern.
Fazit
Riot erwartet, AMD seine nächsten 10 Megawatt im November 2026 zu übergeben. Eine termingerechte und budgetgerechte Lieferung würde Cantors Umsetzungsbedenken entkräften. Eine Verzögerung würde sie bestätigen, bevor es eine Finanzierungsschlagzeile tut.
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