Reckitt(RKT) befindet sich zu Beginn der zweiten Jahreshälfte 2025 in einer ganz anderen Position als zu Beginn des Jahres. Das Unternehmen hat die letzten Quartale damit verbracht, das Vertrauen in sein Kernportfolio wiederherzustellen, die Volumina zu stabilisieren und zu beweisen, dass sich die Stärke der Marken auch in einem langsameren Konsumumfeld in einer stabilen Performance niederschlagen kann. Es geht nicht mehr um eine schnelle Expansion oder um das Wachstum von Blockbustern in bestimmten Kategorien. Vielmehr geht es darum, die Konsistenz wiederherzustellen, die Gewinnspannen zu erhöhen und die Bereiche des Unternehmens zu reparieren, die in den letzten zwei Jahren ins Hintertreffen geraten sind.
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In der ersten Hälfte des Jahres 2025 war die Verbesserung in den Zahlen sichtbar. Der LFL-Nettoumsatz der Gruppe wuchs um 1,5 Prozent, wobei Core Reckitt mit 4,2 Prozent im ersten Halbjahr und 5,3 Prozent im zweiten Quartal eine stärkere Dynamik aufwies. Auch die Margen verbesserten sich in den wichtigsten Kategorien. Die Bruttomarge erreichte 61,0 Prozent für die Gruppe und 62,0 Prozent für Core Reckitt. Die bereinigte Betriebsgewinnmarge lag bei 24,6 Prozent für die Gruppe und 25,9 Prozent für Core Reckitt. Diese Zahlen deuten auf eine disziplinierte Kostenkontrolle und erste Anzeichen dafür hin, dass der Turnaround an Fahrt gewinnt.
Als das 3. Quartal 2025 anstand, hatte sich dieser Kurs noch weiter gefestigt. Das Unternehmen betonte weiterhin die Qualität der Einnahmen, den Mix der Vertriebskanäle und Effizienzverbesserungen in den Bereichen Hygiene, Gesundheit und Ernährung. Das Management betonte, dass das Unternehmen nun über eine bessere Sichtbarkeit, besser vorhersehbare Nachfragemuster und einen klareren Weg zur Verbesserung der Rentabilität bis 2026 verfügt. Es ist eine leisere Version des Fortschritts, aber eine, die von den Anlegern oft honoriert wird, wenn die Grundlage stabil ist.
Finanzielle Geschichte
Die Halbjahreszahlen von Reckitt gaben den Ton für das Jahr 2025 an. Das LFL-Umsatzwachstum der Gruppe von 1,5 Prozent spiegelt ein langsameres makroökonomisches Umfeld wider, zeigt aber, dass sich die Volumina nach mehreren unruhigen Quartalen verbessern. Das Kerngeschäft von Reckitt, das bestimmte schwächere Kategorien ausschließt, zeigte mit einem Wachstum von 4,2 Prozent im ersten Halbjahr eine herausragende Leistung. Diese Stärke setzte sich auch im 2. Quartal fort, wo das LFL-Umsatzwachstum 5,3 Prozent erreichte. Kategorien wie Gesundheit und Hygiene profitierten von einer stabilen Nachfrage und einer verbesserten Preisdisziplin.
| Kennzahl | Ergebnis |
|---|---|
| LFL-Nettoumsatzwachstum der Gruppe | +1,5 Prozent |
| Bruttogewinnmarge der Gruppe | 61,0 Prozent |
| Bereinigte Betriebsgewinnmarge der Gruppe | 24,6 Prozent |
| Bereinigtes verwässertes EPS der Gruppe | 168.4p |
| Core Reckitt LFL Nettoumsatzwachstum (H1 2025) | +4,2 Prozent |
| Core Reckitt LFL-Nettoumsatzwachstum (Q2 2025) | +5,3 Prozent |
| Kerngeschäft Reckitt Bruttogewinnmarge | 62,0 Prozent |
| Core Reckitt Bereinigte Betriebsgewinnmarge | 25,9 Prozent |
Die Rentabilität war ein weiterer wichtiger Bereich des Fortschritts. Die Bruttogewinnmarge der Gruppe erreichte 61,0 Prozent, was auf eine verbesserte Beschaffung, einen besseren Produktmix und eine bessere Kostenkontrolle zurückzuführen ist. Das Kerngeschäft von Reckitt schnitt mit einer Bruttomarge von 62,0 Prozent noch besser ab. Die bereinigte Betriebsgewinnmarge verbesserte sich ebenfalls, und zwar auf 24,6 Prozent für die Gruppe und 25,9 Prozent für Core Reckitt. Diese Verbesserungen zeigen deutlich, dass die Kostenmaßnahmen greifen und das Unternehmen die Inflation besser in den Griff bekommt als in den Jahren 2023 und Anfang 2024.
Das 3. Quartal 2025 bestätigte die eingeschlagene Richtung. Während das Umsatzwachstum bescheiden blieb, baute das Unternehmen seine Margenresistenz weiter aus. Das Management stellte fest, dass sich die Preisunterschiede im Vergleich zu den Wettbewerbern normalisierten, die Stabilität der Lieferkette sich verbessert hatte und die Intensität der Werbeaktionen in bestimmten Märkten abgenommen hatte. Zusammengenommen haben diese Veränderungen die Sichtbarkeit der Ertragsqualität bis ins Jahr 2026 verbessert. Reckitt verzeichnet kein dramatisches Wachstum, aber es liefert eine ausgewogene Erholung, die oft einem stärkeren Geschäftsjahr vorausgeht.
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Breiterer Marktkontext
Die Anleger haben die letzten Jahre damit verbracht, zu prüfen, ob Reckitt seine Fundamentaldaten stabilisieren und das Rentabilitätsprofil, das es vor der Pandemie hatte, wiederherstellen kann. Preismacht, Verbrauchertreue und Produktführerschaft waren nie das Problem. Operative Inkonsistenz, uneinheitliche Leistung in den einzelnen Kategorien und Druck auf die Margen waren die größeren Herausforderungen. Die letzten drei Quartale zeigen, dass diese Probleme Stück für Stück angegangen werden.
Der Kommentar von Reckitt zum dritten Quartal konzentrierte sich auf die gleichen Themen wie im ersten Halbjahr: Umsatzqualität, Vereinfachung und Wiederherstellung der Margen. Es handelt sich nicht um einen schnellen Aufschwung. Es ist eine langsame, methodische Geschichte, die im Laufe der Zeit an Glaubwürdigkeit gewinnt, wenn sich die Ergebnisse verbessern. Dieser Kontext schafft realistische Erwartungen für das Jahr 2026, in dem eine stetige Ausweitung der Gewinnspanne und ein ausgewogeneres Wachstum weitaus wichtiger sein werden als eine Beschleunigung des Umsatzes in den Schlagzeilen.
1. Der Wiederaufbau der Margen setzt sich in einem angemessenen Tempo fort
Die Margen von Reckitt waren in den vergangenen zwei Jahren einer der wichtigsten Beobachtungspunkte für Anleger, und die Fortschritte im Jahr 2025 sind bemerkenswert. Das Unternehmen sorgt weiterhin für eine saubere Umsetzung bei der Beschaffung, Preisgestaltung und Kostenkontrolle. Die Bruttomarge von 61,0 Prozent und die von Core Reckitt von 62,0 Prozent zeigen, dass die strukturellen Hebel intakt sind. Die Inflation ist in einigen Kategorien immer noch ein Faktor, aber weniger störend als früher, was Reckitt Spielraum für Reinvestitionen in Marketing und Produktentwicklung gibt.
Im Jahr 2026 bleibt die Margenausweitung ein zentraler Bestandteil des langfristigen Plans. Das Management betonte, dass die Effizienzprogramme nun in der gesamten Organisation verankert sind und zu einer schrittweisen Verbesserung des Betriebsergebnisses beitragen sollten. Das Unternehmen verfolgt keine aggressiven Kostenziele. Stattdessen konzentriert es sich darauf, Disziplin zu bewahren und die Effizienzsteigerungen im Laufe der Zeit zu steigern. Für ein Unternehmen wie Reckitt führt dieser Ansatz in der Regel zu nachhaltigeren Ergebnissen als eine einmalige, drastische Umstellung.
2. Core Reckitt treibt den gesünderen Teil des Portfolios an
Das Leistungsgefälle zwischen der Gruppe und Core Reckitt ist nach wie vor entscheidend für das Verständnis der zugrunde liegenden Stärke des Unternehmens. Das LFL-Umsatzwachstum von Core Reckitt von 4,2 Prozent im ersten Halbjahr und 5,3 Prozent im zweiten Quartal zeigt, dass die Kategorien mit den saubersten Fundamentaldaten weiterhin gesund sind. Dazu gehören OTC-Gesundheitsmarken, spezielle Hygieneprodukte und ausgewählte Ernährungsprodukte, die eine starke Verbrauchernachfrage aufrechterhalten haben.
Mit Blick auf das Jahr 2026 bietet dieses Segment die beste Visibilität. Das Unternehmen verfügt über klarere Nachfragemuster, einen stärkeren Markenwert und eine bessere Differenzierung in diesen Kategorien. Die Unternehmensleitung hat signalisiert, dass sie weiterhin in Innovation, Marketing und Vertriebskanalstrategien für Core Reckitt investieren wird, was dazu führen dürfte, dass diese Marken weiterhin besser abschneiden als die breitere Gruppe. Da dieses Segment wächst, unterstützt es aufgrund seines höheren Rentabilitätsprofils auch die Qualität der Gesamtmarge.
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3. Das Reset-Jahr gibt Reckitt Optionen für 2026
Es ist klar, dass 2025 ein Reset-Jahr ist, da das Umsatzwachstum stabil, aber bescheiden ist. Die Margen verbessern sich, liegen aber immer noch unter den längerfristigen Zielen. Die Umsetzung ist besser, aber noch nicht vollständig optimiert. Doch genau das macht die derzeitige Situation konstruktiv. Reckitt geht mit einem saubereren Betrieb, besser vorhersehbaren Erträgen und weniger Ablenkungen als zu Beginn des Umstrukturierungsprozesses in das Jahr 2026.
Das Unternehmen ist auch bei der Kapitalallokation flexibel. Da sich die Margen verbessern und der Gewinn pro Aktie bei 168,4 Pence liegt, kann Reckitt je nach Marktbedingungen den Schuldenabbau, Reinvestitionen oder Aktionärsrenditen anstreben. Der Tonfall des Managements deutet darauf hin, dass der Schwerpunkt zunächst auf der Stärkung des Kerngeschäfts liegt, was in der Regel die Voraussetzungen für ausgewogenere Entscheidungen auf dem weiteren Weg schafft. Die Anleger werden wahrscheinlich beobachten, wie das Unternehmen diese Prioritäten im Laufe des Jahres 2026 umsetzt.
Die TIKR-Übernahme
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Die Ergebnisse von Reckitt für 2025 deuten auf ein Unternehmen hin, das sich stabilisiert und in einem überschaubaren Tempo wieder aufbaut. Das Setup für 2026 hängt von einer anhaltenden Margenverbesserung und einer konsistenten Leistung von Core Reckitt ab. Die Aussichten sind konstruktiv, aber die Erwartungen sollten ausgewogen bleiben, bis das Wachstum eine breitere Basis erhält.
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