Die wichtigsten Punkte
- Die Aktien von Procter & Gamble stiegen um 6 %, nachdem das bereinigte Ergebnis je Aktie (Core EPS) von 2,00 $ und der Umsatz von 23,3 Mrd. $ im ersten Fiskalquartal die Erwartungen von Wall Street übertrafen.
- Das Wachstum im Quartal kam hauptsächlich aus höheren Absatzmengen, was zeigt, dass die Nachfrage nach P&G-Produkten stabil bleibt.
- P&G erwartet nun, dass Rohstoffkosten den Gewinn im Fiskaljahr 2027 um etwa 1,4 Mrd. $ belasten werden, gegenüber zuvor etwa 1 Mrd. $. Dennoch hielt das Unternehmen an seiner Prognose für das bereinigte EPS von 6,89 $ bis 7,11 $ fest.
- Das Management erwartet, dass der Kostendruck in den kommenden Quartalen zunehmen wird, daher sind die Margen die Kennzahl, die es zu beobachten gilt.
Die Aktien von Procter & Gamble (PG) sind heute um 6 % gestiegen, an einem Tag, an dem der Gesamtmarkt fällt, nachdem die Ergebnisse des ersten Fiskalquartals heute Morgen die Erwartungen von Wall Street übertroffen haben.
Noch besser: Der größte Teil des Wachstums kam daher, dass die Verbraucher mehr kauften.
Die Details
Für das am 30. September zu Ende gegangene Quartal meldete P&G:
- Bereinigtes EPS (Core EPS) von 2,00 $, ein Plus von 1 % gegenüber dem Vorjahr und besser als der Konsens von 1,89 $
- Umsatz von 23,3 Mrd. $, ein Plus von 4 %, gegenüber den von Analysten erwarteten 22,82 Mrd. $
- Organischer Umsatz plus 4 %, wovon 2 Prozentpunkte auf das Volumen, 1 auf die Produktmischung und nur ein kleiner Teil auf Preiserhöhungen entfielen
CEO Shailesh Jejurikar sagte: "Dieser starke Start hält uns auf Kurs, um innerhalb unserer Prognosebereiche für das Fiskaljahr, das im Juni 2027 endet, zu liefern."
Verbraucher kaufen mehr
Das organische Absatzvolumen stieg um 2,4 %, angeführt von Fabric & Home Care mit 4,3 % aufgrund von Gewinnen bei Wasch- und Haushaltsreinigungsmitteln in Nordamerika und Europa. Preiserhöhungen trugen nur 0,4 % bei.
Das ist die gesündeste Art von Wachstum, die ein Konsumgüter-Riese vorweisen kann, und die Verbraucher stiegen auch auf höherwertige Produkte um (die Produktmischung trug 1,1 % bei).
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Die Kostenrechnung wächst weiter
Die Margen sind der Haken. Die bereinigte Bruttomarge fiel um 150 Basispunkte. Rohstoffe und Produktreinvestitionen kosteten jeweils 140 Basispunkte, und 120 Basispunkte an Produktivitätssteigerungen machten nur einen Teil davon wieder wett.
Und die Rechnung wird größer. P&G erwartet nun, dass Rohstoffe in diesem Fiskaljahr nach Steuern etwa 1,4 Mrd. $ kosten werden, gegenüber etwa 1 Mrd. $, als das Unternehmen erstmals im Sommer eine Prognose abgab. Das Management sagte im Telefonat zum ersten Quartal, dass Öl über 100 $ pro Barrel für das Jahr ein "zunehmender Faktor zu Lasten" sein würde.
Dennoch hielt P&G an seiner Prognose für das bereinigte EPS von 6,89 $ bis 7,11 $ fest, einem Bereich, der den Analystenkonsens von 6,98 $ einschließt...
(P&G nahm eine um 400 Mio. $ größere Kostenbelastung in Kauf, ohne seinen Prognosebereich zu verschieben, was Analysten wenig Grund gibt, diese Zahl zu senken.)
Immer noch wie ein Basiskonsumgut bewertet
P&G wurde zum Schlusskurs von gestern mit dem 23-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, etwa seinem Fünfjahresdurchschnitt...
Nach dem heutigen Sprung liegt es näher am 24-fachen. Das liegt über dem Durchschnitt, aber deutlich unter seinem Höchststand von 27-fach Anfang 2022.
Meine Einschätzung: Mengengetriebenes Wachstum ist genau das, was man von einer defensiven Aktie in einem unsicheren Markt will, und P&G hat gerade gezeigt, dass es eine größere Kostenbelastung absorbieren und dennoch seinen Prognosebereich halten kann. Ich würde gerne stabile Margen sehen, bevor ich mit weiterem Aufwärtspotenzial rechne.
Der nächste Test sind die Ergebnisse des zweiten Fiskalquartals im Januar, wenn wir sehen werden, ob höhere Ölpreise beginnen, in diese Prognose zu fressen.
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