Wichtige Kennzahlen für Micron-Aktien
- Aktueller Kurs: $913,67
- Zielkurs (Mitte): ~$1.220
- Konsensziel der Analysten: ~$1.561
- Potenzielle Gesamtrendite: ~34 %
- Annualisierte IRR: ~6 % / Jahr
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Was ist passiert?
Micron Technology (MU) nutzte einen Teil seines Technologie-Webinars am 21. Oktober, um zu erklären, warum Speicher knapp bleibt, obwohl das Unternehmen mehr produziert. Scott DeBoer, President und Chief Technology and Products Officer, sagte, die KI-Speicherprodukte auf Microns Roadmap benötigten zunehmend mehr Wafer pro Bit. Die Aktie schloss an diesem Tag bei $913,67, ein Plus von 1,96 %, da Speicheraktien allgemein zulegten, und liegt damit 24,71 % unter ihrem Höchststand laut TIKRs Drawdown-Chart.
Jeder neue KI-Speicherchip verbraucht mehr Wafer
Das Austauschverhältnis misst, wie viele Wafer benötigt werden, um ein Bit High-Bandwidth Memory (HBM) gegenüber einem Bit Standard-DRAM herzustellen. DeBoer sagte, es steige von HBM zu vertikalem HBM, das direkt auf dem Prozessor sitzt, und weiter zu vertikalem Speicher für Edge-Geräte. "Dieser Druck bleibt also auf dieser Roadmap bestehen", sagte er. Vertikales HBM benötige außerdem weit mehr Verbindungen, was die Anzahl der Chips pro Wafer reduziere.
Das hält das Angebot knapp, erhöht aber auch die Investitionskosten für Microns fortschrittlichste Produkte. TIKR zeigt den Konsens für die Kapitalausgaben im Geschäftsjahr 2027 bei etwa 55 Milliarden Dollar, gegenüber 30,71 Milliarden Dollar im Geschäftsjahr 2026.
Auch das Arbeitskräfterisiko in Taiwan verringerte sich. Am 21. Oktober unterzeichnete Micron eine Vereinbarung mit der Gewerkschaft an seinem Standort in Taichung, dem größten Standort in Taiwan, ohne die Bedingungen bekannt zu geben. Gespräche mit einer separaten Gewerkschaft in Taoyuan endeten ohne Einigung, und deren 24-stündiger Streik begann am 22. Oktober mit Beteiligung von 11 Gewerkschaftsfunktionären, wie die taiwanesische Central News Agency berichtete.
Microns Antwort auf CXMT sind größere Module, nicht 4F²
Chinas CXMT (688825) hat Pläne angekündigt, bis Jahresende Serverspeicher mit 4F², einer dichteren DRAM-Zellenstruktur, auf den Markt zu bringen, ohne Spezifikationen oder Kunden zu nennen. TIKR berichtete am 13. Oktober über diese Bedrohung. DeBoer, der sagte, Micron habe 4F² erfunden, argumentierte, dass die Kondensatorabstände, nicht die Zellenstruktur, die Dichte bestimmen. Er räumte ein, dass 4F² einige Technologieknoten zurück mit höheren Kosten gebaut werden könne, sagte aber, dass die weitere Skalierung auf "Physik" hinauslaufe.
Microns eigene Server-Roadmap setzt auf Kapazität. Das Unternehmen hat laut DeBoer das weltweit erste 512-Gigabyte-DDR5-Servermodul getestet, eine 1-Terabyte-Version folgt. Sein 1-Delta-DRAM-Knoten zielt auf eine Dichtesteigerung im mittleren zweistelligen Prozentbereich ab, und Gen11-NAND zielt auf die doppelte Dichte von Gen9 ab, wobei beide in der zweiten Hälfte 2027 hochgefahren werden.
TIKR zeigt CXMT bei etwa dem 11-fachen der Gewinne der nächsten zwölf Monate, gegenüber etwa dem 5-fachen für Micron und dem 3-fachen für SK hynix (000660).
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TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $913,67
- Zielkurs (Mitte): ~$1.220
- Potenzielle Gesamtrendite: ~34 %
- Annualisierte IRR: ~6 % / Jahr
Der mittlere Fall wird vom Schlusskurs von $913,67 gemessen und liegt unter dem kürzerfristigen durchschnittlichen Zielkurs von Wall Street von ~$1.561. Die 10-Jahres-Prognosetabelle des Modells (2026 bis 2036) geht von einem jährlichen Umsatzwachstum von etwa 11 %, einer Nettomarge nahe 61 % gegenüber einer normalisierten Marge von 65 % im Geschäftsjahr 2026 und einem schrumpfenden Gewinnmultiplikator aus.
Kritik kam vom Bank-of-America-Analysten Vivek Arya, der darauf hinwies, dass Speicher bei einigen "die Hälfte oder mehr der Materialkosten" ausmache, und fragte, ob Kunden ihn kürzen würden. DeBoer antwortete, dass "mehr Speicher gleichbedeutend mit besserer Systemleistung" sei. Tesla hat bereits den RAM auf seinen KI-Chips gekürzt. Wenn mehr Käufer sparen, sieht der mittlere Fall optimistisch aus.
Fazit
SK hynix, das ebenfalls HBM herstellt, hält seine Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des dritten Quartals am 28. Oktober. Eine Bestätigung, dass seine HBM-Kapazitäten für 2027 ausgebucht sind, würde DeBoers Sichtweise für die gesamte Branche stützen. Jedes Anzeichen von freier HBM-Kapazität würde sie vor Microns nächstem Bericht im Dezember schwächen.
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