Die wichtigsten Erkenntnisse
- Die Aktie von Pinterest fiel heute um 7 %, nachdem der Umsatz im dritten Quartal von 1,17 Milliarden US-Dollar die Schätzungen verfehlte und die Prognose für das vierte Quartal unter den Erwartungen von Wall Street lag.
- Der Umsatz in Europa stagnierte, da grenzüberschreitende Verkäufer sich zurückzogen, während der Umsatz in den USA und Kanada um 14 % wuchs.
- Das starke internationale Wachstum von Reddit deutet darauf hin, dass das Problem bei Pinterest selbst liegt, und die steigenden Anzeigenpreise von Meta zeigen, wo Pinterest zurückfällt.
- Die Umsatzschätzungen der Analysten für 2026 erscheinen zu hoch, aber die Aktie ist bereits auf ein weitaus schlechteres Szenario eingepreist.
Pinterest (PINS) fiel heute um 7 %, nachdem der Umsatz im dritten Quartal die Schätzungen verfehlte und die Prognose für das vierte Quartal schwach ausfiel. CEO Bill Ready machte auf der Ergebnispräsentation keinen Hehl daraus: "Insgesamt lag der Umsatz im dritten Quartal unter unserer Spanne. Wir sind mit diesem Ergebnis nicht zufrieden."
Liegt das Problem also bei Pinterest oder am Anzeigenmarkt? Reddit (RDDT), das in derselben Nacht seine Zahlen vorlegte, deutet darauf hin, dass es größtenteils bei Pinterest liegt. Meta Platforms (META) weist auf eine größere Sorge hin.
Die Schuld liegt bei Europa
Der Umsatz stieg um 12 % auf 1,17 Milliarden US-Dollar und blieb damit hinter den von Analysten erwarteten 1,21 Milliarden US-Dollar zurück – trotz einer Rekordzahl von 661 Millionen monatlichen Nutzern. Die regionale Aufschlüsselung zeigt, wo es schiefgelaufen ist:
- USA und Kanada: 894 Millionen US-Dollar, ein Plus von 14 %
- Europa: 193 Millionen US-Dollar, unverändert
- Rest der Welt: 87 Millionen US-Dollar, ein Plus von 24 %
Ready machte Änderungen an der de-minimis-Befreiung für Niedrigwertimporte in Europa verantwortlich. Diese trafen grenzüberschreitende Verkäufer härter als von Pinterest erwartet, und er sagte, dass dieser Rückzug das Wachstum im Vergleich zum zweiten Quartal um etwa 3 Prozentpunkte gedrückt habe.
Das Quartal von Reddit stützt diese Einschätzung: Der internationale Umsatz wuchs dort um 67 % auf 176 Millionen US-Dollar. Wenn Werbetreibende die sozialen Medien fluchtartig verlassen würden, wäre das nicht der Fall.
Meta bereitet mir größere Sorgen. Das Unternehmen verkauft an viele der gleichen E-Commerce-Werbetreibenden, und sein durchschnittlicher Preis pro Anzeige stieg im dritten Quartal um 14 %. Die Anzeigenimpressionen von Pinterest stiegen um 17 %, aber die Anzeigenpreise fielen um 4 %. Das ist eine schwierige Art zu wachsen, während die größte Plattform höhere Preise verlangt.
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Die Schätzungen erscheinen zu hoch
Die Prognose von Pinterest für das vierte Quartal von 1,425 bis 1,475 Milliarden US-Dollar liegt deutlich unter den von Analysten erwarteten 1,52 Milliarden US-Dollar. Und für das Gesamtjahr erwarteten die Analysten einen Umsatz von 4,91 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026:
Selbst die Obergrenze der neuen Prognose lässt den Umsatz für 2026 bei etwa 4,84 Milliarden US-Dollar, daher würde ich erwarten, dass diese Schätzungen nach unten korrigiert werden.
Bereits auf ein schlechteres Szenario eingepreist
Die Aktie war bereits zuvor günstig, mit einem KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) von 8,8 auf Basis der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate zum letzten Schlusskurs im Vergleich zu einem Fünfjahresdurchschnitt von 24:
Zum heutigen Kurs ist es sogar noch niedriger. Der Haken: Die Aktienvergütung im dritten Quartal in Höhe von 288 Millionen US-Dollar entsprach fast dem freien Cashflow von 300 Millionen US-Dollar, und dieses KGV lässt sie außer Acht.
Meine Einschätzung: Diese Verfehlung ging von einer Region und einer Gruppe von Werbetreibenden aus, und das KGV geht bereits von einem weitaus schlechteren Szenario aus. Das ist der fünfte Rückgang nach den letzten sechs Berichten von Pinterest, und dieser erscheint übertrieben.
Natürlich zeigt eine so schwache Prognose, dass der Druck aus Europa noch nicht vorbei ist. Die Ergebnisse des vierten Quartals im Februar, das erste volle Quartal unter dem neuen CFO James Dibbo, sind der nächste Test.
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