Wichtige Kennzahlen für die P&G-Aktie
- Aktueller Kurs: $147.39
- Zielkurs (Mitte): ~$205
- Konsensziel (Durchschnitt): ~$161
- Potenzielle Gesamtrendite: ~39%
- Annualisierte IRR: ~7% / Jahr
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Was ist passiert?
Procter & Gamble (PG) CFO Andre Schulten sagte Investoren am 10. September, er würde 3 Prozentpunkte der Bruttomarge für 3 Prozentpunkte Wachstum durch die richtige Innovation aufgeben. Er bezeichnete die Bruttomarge als "nur ein Ergebnis" und sagte, P&G werde preislich wettbewerbsfähig bleiben. Zu den Prognosen sagte er: "Ich bin nach wie vor zuversichtlich, dass wir im richtigen Bereich liegen."
Die Aussichten für das Geschäftsjahr 2027 gingen von einem Brent-Preis von etwa $90 aus, und Brent schloss am 23. September bei $103,08, nachdem der iranische Präsident geschworen hatte, sich den USA nicht zu ergeben. P&G notierte an diesem Tag bei $147,39, 11,9% unter seinem 52-Wochen-Hoch von $167,25.
Schulten würde Bruttomarge gegen Wachstum tauschen, während P&G die Preise schärft
Auf die Frage nach der Entwicklung der Bruttomarge auf der Barclays Global Consumer Staples Conference sagte Schulten: "Ich sollte nicht sagen, dass es mir egal ist, aber es ist mir wirklich egal." Er beschrieb eine "fantastische Innovation", die 3 Prozentpunkte Bruttomarge kostete und 3 Prozentpunkte Wachstum hinzufügte, als "einen Kompromiss, den wir jeden Tag eingehen würden".
Schulten sagte, P&G sei jetzt bei Windelpreisen wettbewerbsfähig und habe dort Marktanteile zurückgewonnen, habe in der Mundpflege wettbewerbsfähig geworden und die Preispunkte im Club-Kanal bei Family Care korrigiert. Er bestand darauf, dass Preis "nicht der Weg ist, auf dem wir wachsen werden".
Konferenz-Gastgeberin Lauren Lieberman sagte, andere Unternehmen hätten P&G im Sommer als aktionsfreudiger beschrieben. "Das ist schwer zu sagen", antwortete Schulten. Er merkte an, dass in einigen Fällen andere P&G als führend sehen könnten, während P&G andere als führend sieht. "Wir werden wettbewerbsfähig sein. Und wenn wir es nicht sind, werden wir die richtigen Maßnahmen ergreifen."
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Öl über P&Gs $90-Annahme stellt diesen Kompromiss auf die Probe
Schulten sagte, die Kostenbelastung von rund 1 Milliarde Dollar nach Steuern in der Prognose "galt für Brent bei $90", gegenüber $102,50 an jenem Morgen. Er nannte auch einen US-Fahrermangel und Kanadas Vergeltungszölle, die am 8. September in Kraft traten. Er bezifferte die Auswirkungen von beidem nicht.
"Wir erkennen die Gegenwinde an, aber ich denke, sie sind beherrschbar", sagte er und verwies auf "genug Zeit und genug Flexibilität", um zu reagieren. Er warnte auch davor, dass "je länger das Öl über $100 bleibt, desto schwieriger wird es." Und er sagte, "der Druck auf die Preise wird zunehmen", wenn die Kostendrucke anhalten. Die EBIT-Marge, laut TIKR, ist im Geschäftsjahr 2026 bereits auf 23,6% von 24,3% im Vorjahr gesunken.
Die Analysten sind vorsichtiger geworden. Das durchschnittliche Konsensziel ist seit Ende Juni 2025 bei jedem Quartalsende und erneut zum 23. September von etwa $173 auf etwa $161 gefallen. In diesem Zeitraum sanken die Kaufempfehlungen von 11 auf 7, und die Halteempfehlungen stiegen von 8 auf 12. Die aktuelle Verteilung ist 7 Kaufen, 6 Outperform, 12 Halten, keine Underperform und keine Verkaufen, wobei ein Analyst keine Meinung hat.
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TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $147.39
- Zielkurs (Mitte): ~$205
- Potenzielle Gesamtrendite: ~39%
- Annualisierte IRR: ~7% / Jahr
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Der mittlere Fall zielt auf etwa $205 bis zum 30. Juni 2031 ab, etwa 4,8 Jahre in der Zukunft. Er geht von einem Umsatzwachstum von etwa 2,5% pro Jahr und Nettogewinnmargen nahe 19% aus, etwa dem normalisierten Niveau des Geschäftsjahres 2026, sodass keine Margenerholung erforderlich ist.
Zwei Treiber tragen die Umsatzlinie. Der erste ist das US-Konsumwachstum, das sich von etwa 2,5% in Richtung der 3% bis 4% bewegt, die Schulten sagt, dass P&G benötigt. Der zweite ist China, das fünf Quartale in Folge gewachsen ist und "auf mittlere einstellige Werte beschleunigt".
Produktivität und effizientere Medienausgaben treiben die Marge. Das Hauptrisiko ist ein Aktionskampf, der die Preise niedrig hält, während das Öl über P&Gs Annahme bleibt.
Ein US-Wachstum von 3% bis 4% würde die ~2,5% Umsatzannahme konservativ aussehen lassen. Nettomargen unter den ~19% des Modells würden das Ziel unter ~$205 ziehen.
Fazit
P&Gs Bericht für das erste Geschäftsquartal, der um den 22. Oktober erwartet wird, ist der erste Test. Analysten erwarten einen EPS von etwa $1,89, etwa 5% unter dem Vorjahreswert von $1,99. Auf die Frage nach der 3-Punkte-Lücke im vierten Quartal zwischen Nordamerika-Sendungen und -Konsum sagte Schulten: "Das sehe ich im laufenden Quartal nicht."
Ein Ergebnis nahe dem Konsens, mit der Spanne von $6,89 bis $7,11 für den Kern-EPS intakt, würde zeigen, dass der Kompromiss funktioniert, obwohl das Öl über Plan liegt. Der nächste Meilenstein ist der 31. Dezember. Schulten erwartet, dass P&Gs Nordamerika-Kunden-Marken-Scorecard "bis Ende des Kalenderjahres 80% plus erreichen" wird, gegenüber 50%. Eine Senkung der Prognosen oder ein Stillstand deutlich unter 80% würde bedeuten, dass P&G für Wachstum zahlt, das es noch nicht erhalten hat.
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