Die wichtigsten Punkte
- Procter & Gamble erhöhte seine Dividende im Geschäftsjahr 2026 um 3% und gab die Prognose ab, im Geschäftsjahr 2027 erneut über 10 Milliarden US-Dollar an Dividenden auszuzahlen, als Teil eines Gesamtplans für Aktionärsrenditen von 15 Milliarden US-Dollar.
- Die vierteljährliche Dividende erreichte im letzten Quartal 1,09 US-Dollar, nachdem sie vier Quartale in Folge bei 1,06 US-Dollar und im Jahr davor bei 1,01 US-Dollar gelegen hatte.
- Die Ausschüttungsquote (Payout Ratio) sprang im letzten Quartal auf 85,71%, und die Dividendenrendite liegt bei 3,00%.
- TIKRs Basisszenario-Modell zielt auf einen Kurs von 204 US-Dollar für Procter & Gamble-Aktien bis Mitte 2031 ab, was einer Gesamtrendite von 39% bzw. einer annualisierten Rendite von 7% gegenüber dem heutigen Kurs von 147 US-Dollar entspricht.
Procter & Gamble hält trotz Kostendrucks im Geschäftsjahr 2027 an einer Ausschüttung von 15 Milliarden US-Dollar fest
Procter & Gamble (NYSE: PG) schloss das Geschäftsjahr 2026 mit einer Dividendenanhebung um 3% ab, Teil eines Plans, der den Aktionären im Laufe des Jahres mehr als 15 Milliarden US-Dollar zurückführte.
CFO Andre Schulten erläuterte diese Zahl im Rahmen der Konferenz zum vierten Quartal des Geschäftsjahres am 29. Juli 2026: über 10 Milliarden US-Dollar an Dividenden und 5 Milliarden US-Dollar für Aktienrückkäufe, was den Prognosen entspricht, die P&G den Investoren zu Jahresbeginn gegeben hatte.
Die Aktionäre von Procter & Gamble erhielten die gleiche Zusage für das Geschäftsjahr 2027. Schulten teilte den Analysten mit, dass das Unternehmen erneut über 10 Milliarden US-Dollar an Dividenden auszahlen und Aktien im Wert von etwa 5 Milliarden US-Dollar zurückkaufen plant, was einer kombinierten Rückführung von 15 Milliarden US-Dollar an die Aktionäre entspricht.
Dieses Versprechen erfolgt vor einem schwierigeren Hintergrund. Schulten gab die Prognose für das Wachstum des bereinigten Gewinns je Aktie (Core EPS) für das Geschäftsjahr 2027 mit nur 0% bis 3% an, ausgehend von einer Basis von 6,89 US-Dollar im Geschäftsjahr 2026, wobei 7 US-Dollar im Zentrum der Spanne liegen.
Das Unternehmen muss einen nachsteuerlichen Belastungseffekt von 1,4 Milliarden US-Dollar, was 0,56 US-Dollar je Aktie und 8% des bereinigten Gewinns je Aktie (Core EPS) des Geschäftsjahres 2026 entspricht, aus höheren Kosten, Fremdwährungseffekten und Posten unterhalb der operativen Linie absorbieren.
Schulten führte etwa 1 Milliarde US-Dollar dieses nachsteuerlichen Belastungseffekts auf höhere Rohstoff-, Energie- und Transportkosten zurück, die mit dem Konflikt im Nahen Osten zusammenhängen, wobei von einem effektiven Brent-Rohölpreis von 90 US-Dollar pro Barrel ausgegangen wird.
Der größte Teil dieses Kostendrucks schlägt früh zu Buche. Schulten wies darauf hin, dass diese Kosten den Gewinn je Aktie im ersten Quartal voraussichtlich um 5% oder mehr gegenüber dem Vorjahreszeitraum drücken werden.
Auch die Cash-Generierung wird sich voraussichtlich lockern. Die Produktivität des bereinigten freien Cashflows (Adjusted Free Cash Flow Productivity) lag im Geschäftsjahr 2026 bei 100% und allein im vierten Quartal bei 133%, aber Schulten prognostizierte für das Geschäftsjahr 2027 eine Produktivität im Bereich von 85% bis 90%.
CEO Shailesh Jejurikar stellte den Kapitalplan trotz des Drucks als unerschütterlich dar. "Wir werden weiterhin stark in das Geschäft investieren, ausgeglichen durch ein starkes Produktivitätsprogramm mit dem Ziel, die Ergebnisse semesterweise und jahresweise zu verbessern", sagte er.
Der sprunghafte Anstieg der Ausschüttungsquote von Procter & Gamble-Aktien erschwert eine weiterhin wachsende Dividende
Die Entwicklung bestätigt, was Schulten den Analysten sagte. Die vierteljährliche Dividende der Procter & Gamble-Aktie lag drei Quartale in Folge bei 1,01 US-Dollar, stieg dann vier weitere Quartale auf 1,06 US-Dollar und liegt nun im letzten Quartal bei 1,09 US-Dollar, was mit der von der Geschäftsführung für das Geschäftsjahr 2026 genannten Erhöhung um 3% übereinstimmt. Diese Entwicklung zeigt einen Vorstand, der weiterhin bereit ist, die Ausschüttung nach einem vorhersehbaren Zeitplan zu erhöhen, und nicht einen, der pausiert, um Cash zu schonen.
Die Ausschüttungsquote (Payout Ratio) erzählt eine weniger komfortable Geschichte. Sie bewegte sich in den vorangegangenen sieben Quartalen in einer Bandbreite zwischen 52,72% und 70,62%, um dann im letzten Quartal auf 85,71% zu springen. Eine so hohe Ausschüttungsquote lässt einen deutlich geringeren Gewinnpuffer als den, den die Procter & Gamble-Aktie während des größten Teils dieses Zeitraums aufwies, und sie passt zu der Prognose für das Geschäftsjahr 2027 mit gedrücktem Wachstum des bereinigten Gewinns je Aktie (Core EPS) und einem Gewinnrückgang im ersten Quartal von 5% oder mehr. Wenn die Gewinne unter Druck bleiben, während die Dividende weiter steigt, hat diese Quote kaum noch Spielraum, bevor die Ausschüttung nicht mehr nur großzügig, sondern angespannt wirkt.
Die Dividendenrendite fügt das eigene Urteil des Marktes hinzu. Die erwartete Dividendenrendite (Forward Dividend Yield) lag zuletzt bei 3,00%, nahe ihrem Höchststand von 3,14% im betrachteten Zeitraum und deutlich über dem Durchschnitt von 2,65% und dem Tiefststand von 2,25%. Eine Rendite, die nahe der Obergrenze ihrer eigenen Spanne liegt, bedeutet normalerweise eines von zwei Dingen: Die Aktie ist günstiger geworden, oder die Anleger fordern mehr Ertrag, um ein langsameres Wachstum in der Zukunft zu kompensieren. Beide Lesarten machen die Procter & Gamble-Aktie für Ertragsanleger derzeit interessanter, als sie es für den größten Teil des hier abgedeckten Zeitraums war.
Zusammengenommen stimmen die drei Datenpunkte nicht vollständig überein. Die Entwicklung sagt, dass die Dividende weiterhin planmäßig wächst. Die Ausschüttungsquote sagt, dass dieses Wachstum nun einen größeren Anteil der Gewinne frisst als zu irgendeinem Zeitpunkt in diesen Daten. Die Rendite sagt, dass der Markt bereits einen Teil dieser Vorsicht eingepreist hat. Nichts davon deutet auf eine Kürzung hin, aber es bedeutet, dass der Puffer hinter der nächsten Erhöhung dünner ist als noch vor zwei Quartalen.
TIKRs Modell sieht Procter & Gamble-Aktien bis Mitte 2031 bei 204 US-Dollar
TIKRs Bewertungsmodell im Basisszenario setzt für Procter & Gamble-Aktien ein Kursziel von 204 US-Dollar bis Mitte 2031 an, was einer Gesamtrendite von 39% bzw. einer annualisierten Rendite von 7% gegenüber dem heutigen Kurs von 147 US-Dollar entspricht.
Dieses Renditeprofil liest sich eher wie das eines stetigen Kapitalvermehrers (Compounder) als das einer Turnaround-Story, wobei die Kurssteigerung den größten Teil der Arbeit leistet und Dividenden den Rest beisteuern.
Die Argumentation für die Erreichung dieses Ziels stützt sich auf das Geschäft, das Schulten und Jejurikar im Call beschrieben: mittlere einstellige Wachstumsraten in Kategorien wie Haarpflege sowie Haut- und Körperpflege, eine Rückkehr zum Marktanteilswachstum in Greater China nach 15 Quartalen des Rückgangs und ein Produktivitätsprogramm vor Steuern in Höhe von 2,8 Milliarden US-Dollar, das kontinuierliche Investitionen direkt durch den Kostendruck im Geschäftsjahr 2027 finanziert.
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