Wichtige Erkenntnisse
- AppLovin hat im vergangenen Jahr 56% verloren. Am 12. Oktober senkte Oppenheimer sein Kursziel von $560 auf $490 und behielt seine Outperform-Einstufung bei, was das Ziel 80% über dem aktuellen Aktienkurs verortet.
- Das Management gab an, dass sich seine Werbemodelle für Spiele im zweiten Quartal weniger stark als üblich verbessert hätten; zudem verlor AppLovin eine Gerichtsrunde gegen Unity und wurde mit einer Sammelklage von Wertpapieranlegern konfrontiert.
- Oppenheimers Ziel liegt nahe dem Konsens von $484 und impliziert ein KGV von 26,4x für die nächsten zwölf Monate, nahe dem 5-Jahres-Durchschnitt der Aktie von 25,8x. Allerdings sinken die Gewinnschätzungen für 2027.
- Die Einschätzung ist plausibel, aber angespannt. Der nächste Test ist der Bericht für das dritte Quartal, für den der Umsatz auf $2,06 bis $2,09 Milliarden prognostiziert wurde.
AppLovin (APP) hat im vergangenen Jahr 56% verloren. Am 12. Oktober senkte Oppenheimer-Analyst Martin Yang sein Kursziel von $560 auf $490 und behielt seine Outperform-Einstufung bei. Selbst nach dieser Kürzung liegt das Ziel 80% über dem heutigen Nachmittagskurs von $271,84.
Der erwartete Aufschwung blieb aus
AppLovins Umsatz stieg im zweiten Quartal zwar noch um 53% auf $1,92 Milliarden, doch die Probleme lagen im Gaming-Bereich. CEO Adam Foroughi sagte im Telefonat am 5. August, dass sich die Modelle, die die Werbung des Unternehmens platzieren, weniger stark als üblich verbessert hätten: "In diesem Fall hatten wir in Q2 nicht den gleichen Aufschwung, den wir normalerweise in jedem anderen vorherigen Quartal hatten."
Dann lehnte, wie Wedbush-Analystin Alicia Reese berichtete, am 1. Oktober ein Gericht in San Francisco AppLovins Antrag auf eine einstweilige Verfügung gegen das Ad Quality SDK von Unity Software (U) ab. Eine Sammelklage von Wertpapieranlegern wirft AppLovin vor, Investoren über seine KI-Modelle und sein KI-Video-Kreativtool in die Irre geführt zu haben.
Die Wall Street senkt Ziele, sagt aber weiterhin Kaufen
Auch Jefferies, BofA und Morgan Stanley haben ihre Kursziele in diesem Monat gesenkt, und das Konsensziel ist mit ihnen nach unten gerutscht…
Das Konsensziel liegt nun bei $484, gegenüber $626 vor einem Jahr. Die einzelnen Ziele sind weit gestreut, von $325 bis $790, und Oppenheimers $490 liegt genau im Bereich des Konsenses. Die Einstufungen haben sich besser gehalten, mit 20 Kauf- und 7 Outperform-Empfehlungen gegenüber 6 Halten, obwohl es am 30. Juni nur 3 Halte-Empfehlungen gab.
Ergibt $490 Sinn?
Analysten erwarten immer noch, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von $10,64 im Jahr 2025 auf $16,59 in diesem Jahr und $25,06 bis 2028 steigen wird…
Aber diese Schätzungen sinken. Der Konsens von Yahoo Finance für 2027 liegt bei $19,96 pro Aktie, gegenüber $21,19 vor 90 Tagen.
Die Aktie ist jedoch im Vergleich zu ihrer eigenen Historie günstig…
Zum Schluss am 12. Oktober wurde AppLovin mit einem KGV von 14,6x für die nächsten zwölf Monate gehandelt, gegenüber einem 5-Jahres-Durchschnitt von 25,8x. Teilt man Oppenheimers $490 durch die von Analysten für die nächsten zwölf Monate erwarteten $18,55 pro Aktie, erhält man 26,4x, also genau in diesem Durchschnittsbereich.
Plausibel, aber eine Neubewertung ist nötig
Das Ausmaß der Sammelklage ist noch nicht abschätzbar.
Ich halte Oppenheimers Einschätzung für plausibel, aber angespannt. Sie verlangt von den Anlegern lediglich, ein durchschnittliches KGV für Gewinne zu zahlen, die Analysten bereits erwarten. Aber ich sehe nicht, dass sie das zahlen, während die Schätzungen sinken und eine Klage die KI-Aussagen von AppLovin in Frage stellt.
Der nächste Test ist der Bericht für das dritte Quartal, für den AppLovin einen Umsatz von $2,06 bis $2,09 Milliarden prognostiziert hat. Wenn er dort landet und der von Foroughi erwähnte Aufschwung im Gaming, der bereits zu Quartalsbeginn eingesetzt haben soll, eintritt, sieht $490 deutlich vernünftiger aus.
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