Wichtige Kennzahlen für NWSA-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: +0,7%
- 52-Wochen-Spanne: $22 bis $32
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: $40
- Implizierte Kurssteigerung: 29,6% über 2,8 Jahre
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Rekordgewinne, dann eine Murdoch-Wendung
News Corporation (NWSA) lieferte sein stärkstes Quartal aller Zeiten, und die Aktie bewegte sich kaum. Die bereinigten Gewinne je Aktie im vierten Quartal verdoppelten sich nahezu auf $0,35 und übertrafen die von Analysten erwarteten $0,21 deutlich. Der Umsatz stieg um 11% auf $2,34 Milliarden, und das gesamte Segment-EBITDA, ein Maß für den operativen Kerngewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisationen, sprang um 31% auf $423 Millionen.
CEO Robert Thomson sagte, er sei "erfreut, für unser viertes Quartal Rekordprofitabilität zu melden." Dow Jones, Muttergesellschaft des Wall Street Journal, steigerte das Segment-EBITDA um 20%, da die digitalen Abonnements um 12% auf 3,6 Millionen stiegen. Digital Real Estate, Heimat von Realtor.com, wuchs noch schneller, und das Management wies auf weiteres Potenzial hin, sobald die Hypothekenzinsen nachlassen. Das Management erhöhte dann die Prognose für die bereinigten Gewinne je Aktie für das Gesamtjahr auf etwa $1,20, gegenüber zuvor $1,05 bis $1,15.
Für das Geschäftsjahr 2027 prognostiziert die Führung für Digital Real Estate und Dow Jones jeweils ein Umsatzwachstum von 10% bis 12%. Der freie Cashflow soll bei etwa $1,5 Milliarden liegen, gegenüber $1,1 Milliarden. Doch der Glanz der Gewinne verblasste schnell. Reuters berichtete, dass Gerichtsunterlagen und Videoaussagen Rupert Murdochs lang gehegten Wunsch offenbarten, Fox Corp und News Corp, die beiden Unternehmen, die er 2013 aufgeteilt hatte, wieder zusammenzuführen.
Sein Anwalt sagte aus, eine erneute Fusion "könnte in Zukunft passieren." Beide Unternehmen sagen, es habe seit der Ablehnung eines ähnlichen Plans durch die Anleger im Jahr 2022 keine Gespräche gegeben, und die Fox-Aktien fielen trotzdem auf die Nachricht. News Corp erweiterte auch seine KI-Lizenzierungspipeline und schloss einen mehrjährigen Meta-Deal ab, der bis zu $50 Millionen pro Jahr für den Zugang zum Archiv wert ist. General Counsel David Pitofsky verkaufte am 19. August Aktien im Wert von $1,48 Millionen, was mit routinemäßigem Handel übereinstimmt. Wenn die NWSA-Aktie weiterhin Rekordprofitabilität ausweist, könnte das Fusionsgeräusch irgendwann in den Hintergrund gegenüber den Zahlen treten.
Was das Modell über NWSA's digitale Wende aussagt
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 30.06.29 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 3,9%
- Operative Margen: 15,4%
- Exit-KGV: 23,5x
Basierend auf diesen Annahmen schätzt das Modell einen Zielpreis von $40, was eine Gesamtrendite von 29,6% gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 9,6% über die nächsten 2,8 Jahre impliziert.
Die Bewertung von News Corp erscheint angemessen, nicht billig, und das passt zu einem Medienkonglomerat, das noch Altlasten mit sich trägt. Das modellierte Umsatzwachstum von nur 3,9% spiegelt ein Portfolio wider, das durch Print und Pay-TV belastet wird, selbst wenn Dow Jones und Digital Real Estate zweistellige Zuwächse verzeichnen. Die operativen Margen von etwa 15,4% bleiben hinter denen erstklassiger digitaler Verlage zurück, sie weiten sich jedoch aus, da sich die Mischung hin zu Abonnements und Daten verschiebt.
Vergleichen Sie das mit der New York Times, deren Umsatz im zweiten Quartal um 11,2% wuchs, bei einer bereinigten operativen Marge von 20,4%, deutlich besser als das gemischte Profil von News Corp. Thomson Reuters prognostiziert für 2026 ein organisches Umsatzwachstum von 7,5% bis 8% bei einer bereinigten EBITDA-Marge von etwa 38%, eine Erinnerung daran, wie profitabel ein reines Informationsgeschäft sein kann. Die Konglomeratstruktur von News Corp verwässert diese Margen, selbst wenn seine besten Segmente beide Konkurrenten übertreffen.
Da das Modell ein Exit-KGV von 23,5x annimmt, während die Aktie bereits mit etwa dem 30-fachen der vergangenen Gewinne gehandelt wird, hängt die Kurssteigerung mehr davon ab, dass die Gewinne aufholen, als von einer weiteren Multiplikatorexpansion. Wenn Dow Jones und Digital Real Estate weiter Kapital akkumulieren, während das traditionelle TV-Geschäft weiter schrumpft, könnte allein diese Verschiebung der Mischung die Margen im Laufe der Zeit in Richtung eines Times-ähnlichen Profils drücken.
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Digitale Verlage kämpfen darum, ihren höheren Wert zu beweisen
Die engsten Vergleichswerte für News Corp liegen im digitalen Medien- und professionellen Informationsdienstleistungsbereich. Die New York Times (NYT) verzeichnete im letzten Quartal ein Gesamtumsatzwachstum von 11,2%, angetrieben von einem Wachstum der rein digitalen Abonnementumsätze um 16,4% und einer bereinigten operativen Marge von 20,4%, beides besser als die gemischten Kennzahlen von News Corp. Das Abonnement-zuerst-Modell der Times gibt ihr sauberere Stückkosten als die Mischung aus Immobilien-Daten, Buchveröffentlichungen und Pay-TV von News Corp.
Thomson Reuters (TRI) befindet sich weiter oben in der Wertschöpfungskette und verkauft Rechts-, Steuer- und Compliance-Daten statt Verbrauchernachrichten. Das Unternehmen prognostiziert für 2026 ein organisches Umsatzwachstum von 7,5% bis 8% bei einer bereinigten EBITDA-Marge von etwa 38%, mehr als das Doppelte von dem, was News Corp erwirtschaftet. Diese Lücke erklärt, warum B2B-Informationsgeschäfte typischerweise höhere Multiples erzielen und warum Dow Jones mit seinen Factiva- und Risk & Compliance-Produkten zunehmend das Segment ist, das Anleger am meisten beobachten.
Der Vorteil von News Corp ist die Größe im Immobiliendatengeschäft über Realtor.com, ein Vermögenswert, den kein Konkurrent erreicht. Wenn die Hypothekenzinsen irgendwann nachlassen, könnte dieses Segment allein einen Teil der Marge-Lücke schließen.
Was treibt die NWSA-Aktie künftig an?
Die Ziele von News Corp für das Geschäftsjahr 2027 sind der klarste kurzfristige Katalysator. Das Management prognostizierte für Dow Jones und Digital Real Estate jeweils ein Umsatzwachstum von 10% bis 12%, plus ein Gesamtumsatzwachstum von 5% bis 7% und ein Wachstum der bereinigten Gewinne je Aktie von 15% bis 20%. Der freie Cashflow soll auf etwa $1,5 Milliarden steigen, was dem Unternehmen mehr Spielraum für Aktienrückkäufe oder weitere KI-Deals gibt.
Die Spekulationen über eine Fox-Fusion fügen eine echte Unbekannte hinzu. Beide Unternehmen bestreiten aktive Gespräche, aber Murdochs dokumentiertes Interesse bedeutet, dass Anleger beginnen könnten, eine gewisse Wahrscheinlichkeit eines zukünftigen Deals einzupreisen, insbesondere da die Nachfolgeplanung voranschreitet. Ein solcher Deal würde die Vermögensmischung von News Corp und ihre Bewertung durch den Markt erheblich verändern.
Zusätzliche KI-Lizenzierungsvereinbarungen stellen einen weiteren Hebel dar. News Corp hat signalisiert, dass weitere Vereinbarungen folgen werden, nach dem Meta-Deal und ähnlichen Vereinbarungen bei CNN und Fox News. Jeder neue Deal monetarisiert effektiv Jahrzehnte archivierter journalistischer Arbeit mit hoher Marge, und zusammen mit einer Erholung von Realtor.com könnten sich mehrere Wachstumshebel bis zum Geschäftsjahr 2027 ausrichten.
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