Wichtige Kennzahlen für die TOST-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: -4,2 %
- 52-Wochen-Spanne: 22 $ bis 46 $
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: 44 $
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: 24,5 % über 2,3 Jahre
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Ein Quartal mit Ergebnissen über den Erwartungen und höheren Prognosen, das die Aktie ignoriert hat
Die Aktien von Toast (TOST) fielen diese Woche um 4,2 %, obwohl das Restauranttechnologieunternehmen eines seiner stärksten Quartale überhaupt vorlegte. Der Umsatz stieg um 23,1 % gegenüber dem Vorjahr auf 1,91 Mrd. $ und übertraf die Schätzungen, und der bereinigte Gewinn je Aktie stieg auf 0,36 $ und übertraf den Konsens um zweistellige Prozentzahlen. Der jährlich wiederkehrende Umsatz wuchs um 25 %, und das bereinigte EBITDA sprang um 38 % auf 221 Mio. $.
Das Management erhöhte anschließend die Jahresprognose und hob das Wachstum des wiederkehrenden Bruttogewinns auf einen Bereich von 23 % bis 25 % an und die EBITDA-Prognose auf 805 Mio. $ bis 825 Mio. $. Ein Teil dieses Vertrauens kommt von Toast IQ Grow, einem Marketing-Agenten, der Daten von mehr als 150.000 Kunden nutzt. Er ist auf dem Weg, das schnellste Toast-Produkt aller Zeiten zu werden, das einen jährlich wiederkehrenden Umsatz von 10 Mio. $ erreicht.
Insider verkauften im Quartal nennenswert, darunter der Verkauf von 5,73 Mio. $ Aktien durch CEO Aman Narang. Dabei scheint es sich um routinemäßige, vorab geplante Transaktionen zu handeln und nicht um ein Signal zum Geschäft. Eine eigene Umfrage von Toast ergab, dass 91 % der Restaurantbetreiber den Geschäftsverlauf als gut oder ausgezeichnet einschätzen, obwohl Inflation und Personalkosten auf die Branche drücken.
Narang beschrieb das Quartal schlicht und sagte: "Unser Kerngeschäft wächst weiter", während neue Märkte parallel dazu schnell wachsen. Wenn Toast weiterhin Quartale mit Ergebnissen über den Erwartungen und höheren Prognosen wie dieses vorlegt, könnte die Kluft zwischen operativer Leistung und Aktienkurs sich irgendwann schließen.
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Ist die Toast-Aktie nach dem Rückgang dieser Woche günstig bewertet?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 19,0 %
- Betriebsmargen: 9,2 %
- Exit-KGV: 22,9x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von 44 $, was eine Gesamtrendite von 24,5 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 9,8 % über die nächsten 2,3 Jahre impliziert.
Die Wachstumsgeschichte von Toast bleibt intakt, obwohl die Margen noch am Anfang ihres Expansionspfades stehen. Eine modellierte Betriebsmarge von 9,2 % wirkt im Vergleich zu ausgereiften Software-Peers dünn, aber das spiegelt das hardware- und zahlungsintensive Modell von Toast wider, das heute niedrigere Margen in Kauf nimmt, um eine stabilere Kundenbeziehung aufzubauen, sobald ein Restaurant seinen gesamten Betrieb auf der Plattform abwickelt.
Das Exit-KGV von 22,9x liegt unterhalb der historischen Spanne von Toast und deutlich unter vielen wachstumsstarken Software-Peers. Diese Lücke deutet darauf hin, dass der Markt immer noch Ausführungsrisiken aus neueren Wagnissen wie Toast IQ Grow einpreist, obwohl dieses Produkt bereits positive Margen erwirtschaftet.
Toast fügte in diesem Quartal rekordverdächtige 9.500 Netto-Standorte hinzu und erhöhte die Gesamtzahl der Standorte auf etwa 180.000, ein Plus von 22 % gegenüber dem Vorjahr. Da Standortwachstum und steigender Umsatz pro Kunde tendenziell gemeinsam zu einer Multiplikatorexpansion führen, ist diese Kombination in den nächsten Quartalen genau zu beobachten.
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Toast im Vergleich zum Restauranttechnologie-Feld
Shift4 Payments (FOUR) ist der engste börsennotierte Rivale von Toast und belegt hinter Toast den zweiten Platz bei Restaurantzahlungen in den USA. Shift4 verzeichnete im letzten Quartal ein Umsatzwachstum von 34 % und notiert nahe einem KGV von 26x für die nächsten zwölf Monate, beides grob vergleichbar mit dem modellierten Umsatzwachstum von Toast von 19,0 % und dem Exit-KGV von 22,9x. Der entscheidende Unterschied ist die Profitabilität, da die bereinigte EBITDA-Marge von Shift4 historisch deutlich über der von Toast lag, ein Erbe seines Card-Present-Modells, das Gastgewerbe, Sport und Unterhaltung umspannt.
Block konkurriert direkter über Square für kleinere, einzelständige Restaurants, ein Bereich, auf den Toast traditionell weniger fokussiert war. Der Vorteil von Toast gegenüber beiden Rivalen ist die Tiefe restaurantspezifischer Daten, die nun Toast IQ Grow antreibt und ihm einen Vorsprung beim Aufbau von Werkzeugen verschafft, die auf den Lebensmittelsektor zugeschnitten sind und nicht auf generische Software für kleine Unternehmen.
Während Shift4 international über seine Global Blue-Akquisition expandiert und Toast in den Einzelhandel und Hotels vordringt, jagen die beiden zunehmend dieselben angrenzenden Vertikalen an. Die größere Standortbasis von Toast verschafft ihm einen Datenvorteil, während die höheren Margen von Shift4 zeigen, wie das Modell von Toast aussehen könnte, sobald seine KI-Dienste vollständig skaliert sind.
Was treibt die TOST -Aktie künftig an?
Die Ausweitung von Toast IQ Grow auf neue Kategorien ist der klarste kurzfristige Katalysator. Das Management sagte, die langfristige Vision erweitere die agentenbasierte Plattform auf Gehaltsabrechnung, Schichtplanung, Steuern und Buchhaltung, Bereiche, die Restaurants derzeit auslagern und in denen die Betriebsdaten von Toast einen Vorteil bieten.
Internationales und Enterprise-Wachstum beschleunigt sich von einer kleineren Basis aus. Das Management erwartet, dass der jährlich wiederkehrende Umsatz aus Enterprise, International und Einzelhandel sich 2026 nahezu verdoppeln und 200 Mio. $ erreichen wird, unterstützt durch neue Hotelpartnerschaften und Expansion im Vereinigten Königreich.
Das Kostenmanagement für Hardware bleibt ein Schwankungsfaktor. Toast bewältigt höhere Speicherkosten durch Maßnahmen in der Lieferkette wie die Nutzung früherer Hardware-Generationen, und das Management erwartet, dass die Auswirkungen 2027 stärker wiegen werden als 2026, bevor sich die Margen strukturell verbessern.
Eine einmalige Zollerstattung von 10 Mio. $ wird in Wachstum reinvestiert und nicht als Gewinn verbucht. Das signalisiert, dass das Management lieber Standort- und Produktwachstum akkumuliert als kurzfristige Gewinne zu glätten. Wenn Toast IQ Grow wie geplant skaliert, wird der Weg zum oberen Ende der Prognose leichter sichtbar.
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