Wichtige Kennzahlen für die WDC-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: +6,1%
- 52-Wochen-Spanne: $78 bis $800
- Zielkurs laut Bewertungsmodell: $684
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: 48,0% über 2,8 Jahre
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Ein Rekordquartal, das trotzdem einen Rücksetzer auslöste
Die Aktie von Western Digital (WDC) legte diese Woche um 6,1% zu, eine bescheidene Bewegung angesichts dessen, wie dramatisch das Quartal tatsächlich war. Der Umsatz im vierten Fiskalquartal stieg im Jahresvergleich um 44% auf 3,75 Milliarden US-Dollar, und der nicht-GAAP-Gewinn pro Aktie mehr als verdoppelte sich auf 3,56 US-Dollar. Beide Werte übertrafen die obere Grenze der Prognosen, doch die Aktie fiel zunächst, weil die Erwartungen noch schneller gestiegen waren als die Ergebnisse.
Die Nachfrage nach KI-fähigen Festplatten mit hoher Kapazität trieb die Übererfüllung an. Der Cloud-Umsatz, der nun 89% des Gesamtumsatzes ausmacht, wuchs um 43% auf 3,3 Milliarden US-Dollar, da Hyperscale-Rechenzentren weiterhin Nearline-Laufwerke für explodierende Mengen an KI-generierten Daten kauften. Die Bruttomarge weitete sich um 1.320 Basispunkte auf 54,4% aus, sodass nicht nur das Volumen, sondern auch die Preissetzungsmacht den Aufwärtstrend antreibt.
Für das Fiskaljahr 2027 prognostiziert das Management für das erste Quartal einen Umsatz von etwa 4,1 Milliarden US-Dollar und einen nicht-GAAP-Gewinn pro Aktie von 4,00 US-Dollar. Das würde ein Gewinnwachstum von 125% im Jahresvergleich bedeuten. Unabhängig davon gab Western Digital am 26. August bekannt, dass es etwa 191 Millionen US-Dollar an wandelbaren Anleihen gegen Bargeld und 4,65 Millionen neue Aktien tauschen wird. Dieser Deal, der voraussichtlich um den 2. September abgeschlossen wird, führt zu einer leichten Verwässerung, während die Schulden reduziert werden.
CEO Irving Tan fasste die Nachfrage einfach zusammen: "Die Datenerzeugung verlangsamt sich nicht." Stattdessen bezeichnete er sie als beschleunigend. Da sich die KI von der Trainingsphase hin zur Inferenz und nun zur physischen KI verlagert, hat Western Digital mehrere separate Nachfragewellen, auf die es sich verlassen kann, anstatt nur auf einen einzigen Zyklus.
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Ist die WDC-Aktie nach einem Anstieg von 475% immer noch günstig?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 30.06.29 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 35,2%
- Betriebsmargen: 37,3%
- Exit-KGV: 17,6x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielkurs von 684 US-Dollar, was einer Gesamtrendite von 48,0% gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und einer annualisierten Rendite von 14,8% über die nächsten 2,8 Jahre entspricht.
Eine Aktie, die innerhalb eines Jahres um über 470% gestiegen ist, sieht selten noch günstig aus. Doch das Forward-KGV von Western Digital erzählt eine andere Geschichte als sein Chart. Mit einem Exit-KGV von 17,6x liegt es deutlich unter dem der breiteren KI-Infrastrukturgruppe, obwohl das prognostizierte Umsatzwachstum von 35,2% mit dem von Halbleiterherstellern konkurriert, die zu viel höheren Multiples gehandelt werden.
Dies liest sich eher als eine Geschichte der Umsatzbeschleunigung denn einer Bewertungsanpassung. Etwa 80% der Hyperscale-Daten befinden sich noch immer auf Festplatten und nicht auf Flash-Speicher, und das Management erwartet, dass die Exabyte-Nachfrage weiterhin mit über 25% pro Jahr wächst, da sich KI-Workloads vom Training hin zur kontinuierlichen Inferenz verlagern.
Die zyklische Preisschwankung bleibt das Hauptrisiko, da die Preise für Festplatten in vergangenen Zyklen stark geschwankt haben. Aber im Vergleich zu Seagate, seinem engsten Mitbewerber, sieht die Margenausweitung von Western Digital noch früher aus. Diese Lücke ist genau das, was dem Bewertungsmodell Raum für weiteres Aufwärtspotenzial gibt, wenn die Umsetzung hält.
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Western Digital im Vergleich zum Speichermarkt
Seagate Technology (STX) ist der direkteste Konkurrent von Western Digital im Bereich Massenspeicher, und beide profitieren vom gleichen KI-Superzyklus, jedoch von unterschiedlichen Ausgangspunkten. Das Unternehmen verzeichnete im Fiskaljahr 2026 ein Umsatzwachstum von 34%, was fast dem Einjahreswachstum von Western Digital von 35,7% entspricht, während seine nicht-GAAP-Betriebsmarge im Juni-Quartal 44,6% erreichte und damit vor der von Western Digital mit 37,6% lag. Seagate wird derzeit mit etwa 28x Forward-Earnings gehandelt, über dem modellierten Exit-Multiple von Western Digital von 17,6x, was das Vertrauen in seinen HAMR-Technologieübergang widerspiegelt.
Diese Margenlücke zeigt, wo Western Digital noch Raum hat, den Abstand zu verringern. Beide Unternehmen schließen mehrjährige Kundenvereinbarungen ab, wobei Seagate Verträge bis 2030 erwähnt und Western Digital Verträge bis 2029 bis 2031 diskutiert. Welches Unternehmen die Kosten pro Terabyte am schnellsten senkt, gewinnt tendenziell die nächste Runde der Hyperscaler-Budgets.
Da sich die Preise im Duopol gemeinsam bewegen, behandeln Anleger die Ergebnisse von Seagate oft als Vorschau für Western Digital. Das Multiple-Prämium von Seagate deutet darauf hin, dass der Markt derzeit seine Margenentwicklung bevorzugt, aber wenn der Anlauf der 40TB-Laufwerke von Western Digital planmäßig erfolgt, könnte diese Bewertungslücke schrumpfen.
Was treibt die WDC-Aktie künftig an?
Die Verlagerung vom KI-Training hin zur Inferenz weitet die Nachfrage über die erste Welle der Hyperscaler-Ausbauten hinaus aus. Das Training schuf den ersten Berg an Daten, aber Inferenz und agentische KI erzeugen kontinuierlich Daten, sodass die Speichernachfrage weiter zunimmt, anstatt sich einzupendeln.
Physische KI wird zu einem echten, messbaren Treiber. Das Management sagte, dass die Exabyte-Nachfrage eines Kunden für autonomes Fahren im Jahr 2027 um ein Vielfaches gestiegen sei, da das Training von selbstfahrenden Systemen massive synthetische Datensätze erfordert, die irgendwo gespeichert werden müssen.
Die Technologie-Roadmap gibt Western Digital einen Weg, die Kosten zu senken, ohne physische Kapazitäten hinzuzufügen. Neue 40TB-Laufwerke wurden im vierten Quartal ausgeliefert, und 44TB-Produkte auf HAMR-Basis folgen Anfang des Kalenderjahres 2027, beide mit dem Ziel, die Kosten pro Terabyte um etwa 10% pro Jahr zu senken.
Der Abschluss des Wandelschuldentauschs um den 2. September erhöht die Aktienanzahl leicht, reduziert aber auch die Schulden vor einem mehrjährigen Investitionszyklus. Wenn langfristige Hyperscaler-Vereinbarungen sich weiter bis 2030 erstrecken, startet Western Digital das Fiskaljahr 2027 mit mehr Planungssicherheit als üblich.
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