Wichtige Kennzahlen für STX
- Performance der vergangenen Woche: +6,6%
- 52-Wochen-Spanne: $164 bis $1.145
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: $1.397
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: +64,9% über 2,8 Jahre
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Der KI-Speicherboom hält an
Seagate Technology (STX) stieg diese Woche um 6,6% und setzte damit eine Rallye fort, die begann, als das Unternehmen Ende Juli einen überragenden Bericht für das vierte Fiskalquartal vorlegte. Das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) belief sich auf $5,71 und übertraf die Schätzung von $5,09 deutlich, während der Umsatz im Fiskaljahr 2026 um 34% auf $12,2 Milliarden wuchs. Der Treiber hinter diesen Zahlen ist einfach: KI-Rechenzentren benötigen enorme Speicherkapazitäten, und Seagate stellt die hochkapazitiven Festplatten her, die diese Daten halten.
Die Produkte für Massenspeicherung, also die Laufwerke für Cloud- und KI-Workloads, steigerten ihren Umsatz allein im Q4 um 45% und im gesamten Fiskaljahr um 60%. Seagate fährt nun seine nächste Generation der HAMR-Technologie hoch, die über 30 Terabyte auf einem einzigen Laufwerk unterbringt, um mit der Nachfrage der Hyperscaler nach immer dichterer Speicherung Schritt zu halten.
Die Prognosen des Managements deuten darauf hin, dass der Schwung anhält. Seagate prognostizierte für das erste Fiskalquartal 2027 einen Umsatz von $3,25 bis $3,55 Milliarden, über dem Konsens von etwa $3,2 Milliarden, und ein bereinigtes EPS von $5,60 bis $6,40, deutlich über der Schätzung von etwa $5,25. Der Verkauf von Insideraktien durch den CFO und andere Führungskräfte hat im August zugenommen, aber diese Aktivität wirkt vor dem Hintergrund der explodierenden Fundamentaldaten eher routinemäßig als ein Warnsignal.
Wenn die Seagate-Aktie in diesem Tempo weiter steigt, werden die Quartalszahlen für Q1 Ende Oktober der nächste echte Test sein, ob die KI-Speichernachfrage bis 2027 anhalten kann.
Ist die STX-Aktie nach diesem Lauf immer noch ein Kauf?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 30.06.29 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 34,0%
- Betriebsmargen: 36,0%
- Exit-KGV: 23,7x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von $1.397, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von 64,9% gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 19,2% über 2,8 Jahre impliziert.
Diese annualisierte Rendite von 19,2% liegt deutlich über der 15%-Schwelle, die TIKR im Allgemeinen verwendet, um eine Aktie als unterbewertet zu kennzeichnen, und das kommt selbst nachdem Seagate-Aktien im vergangenen Jahr bereits über 400% Rendite erzielt haben. Da die Wachstums- und Margenannahmen des Bewertungsmodells in etwa mit Seagates eigener jüngster Entwicklung übereinstimmen – ein vorwärtsgerichteter Zweijahres-CAGR von 43,5% und sich verbessernde Betriebsmargen – erfordert der Zielpreis keine heroischen Annahmen, um zu funktionieren.
Die Margen sind hier die eigentliche Geschichte. Seagates nachlaufende EBIT-Marge liegt bereits bei 34,7%, nahe der Modellannahme von 36,0%, während die Eigenkapitalrendite auf 371,5% explodiert ist, da hochkapazitive Laufwerke eine weitaus bessere Wirtschaftlichkeit aufweisen als herkömmliche Verbraucherprodukte. Ein Exit-KGV von 23,7 liegt ungefähr auf dem Niveau von Seagates aktuellem NTM-KGV von 23,7x, also wettet das Modell auch nicht auf eine Multiplikatorexpansion.
Das Risiko besteht darin, dass Festplattenmärkte historisch zyklisch waren und eine Verlangsamung der Kapitalausgaben der Hyperscaler das Wachstum von Seagate angesichts der Kundenzentrierung schnell treffen könnte.
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Seagate vs. Western Digital: Ein Speicher-Wettrüsten
Western Digital (WDC) ist Seagates engster börsennotierter Wettbewerber, und die beiden Unternehmen reiten parallel auf derselben KI-Speicherwelle. Western Digital meldete für das vierte Fiskalquartal einen Umsatz von $3,75 Milliarden, ein Plus von 44% gegenüber dem Vorjahr, was die Wachstumsrate von Seagate im Gesamtjahr von 34% leicht übertraf, während seine nicht-GAAP-Betriebsmarge 44,2% erreichte, über Seagates nachlaufender EBIT-Marge von 34,7%.
Beide Unternehmen profitieren vom gleichen strukturellen Faktor zu ihren Gunsten: Hyperscaler benötigen pro KI-Server mehr Speicherkapazität, als traditionelles Computing jemals erforderte, und keines der beiden Unternehmen kann derzeit genügend hochkapazitive Laufwerke produzieren, um die Nachfrage zu decken. Diese Dynamik hat die Preisgestaltung für beide günstig gehalten.
Samsung stellt einen langfristigeren, unberechenbaren Wettbewerber im Unternehmensspeicherbereich dar, obwohl sein Fußabdruck bei hochkapazitiven Festplatten kleiner bleibt als der von Seagate oder Western Digital. Derzeit verleiht das Duopol der beiden Unternehmen im Nearline-Speicher sowohl Seagate als auch Western Digital ungewöhnliche Preissetzungsmacht, eine Dynamik, die sich deutlich in ihren expandierenden Margen zeigt.
Was treibt die STX-Aktie künftig an?
Seagates Hochfahren der HAMR-Technologie ist der wichtigste einzelne Katalysator, der bevorsteht. Die Technologie ermöglicht Laufwerke mit über 30 Terabyte, und eine erfolgreiche Skalierung entscheidet darüber, ob Seagate weiterhin Hyperscaler-Verträge gegen Western Digitals eigene Kapazitätsgewinne gewinnen kann.
Die Kundenzentrierung bleibt ein Beobachtungspunkt. Cloud-Kunden stellen bereits die überwältigende Mehrheit von Seagates Umsatz dar, daher würde jeder Rückgang der Kapitalausgaben der Hyperscaler das Unternehmen im Vergleich zu diversifizierteren Wettbewerbern überproportional treffen.
Die Wettbewerbsdynamik mit Western Digital und, langfristig, Samsung wird die Preissetzungsmacht prägen. Bisher hat die angespannte Versorgungslage dafür gesorgt, dass beide großen Player gleichzeitig profitieren, anstatt über den Preis zu konkurrieren.
Die Quartalszahlen für das erste Fiskalquartal 2027 Ende Oktober werden der nächste Kontrollpunkt sein, wobei Anleger auf eine Bestätigung achten werden, dass die Nachfrage nach Massenspeicherung und die HAMR-Auslieferungen den Prognosen entsprechen.
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