Wichtige Kennzahlen für UBER-Aktien
- Performance der vergangenen Woche: -3,0%
- 52-Wochen-Spanne: $65 bis $102
- Zielpreis des Bewertungsmodells: $97
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: +26,4% über 2,3 Jahre
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Uber besiegelt seine bisher größte Übernahme
Uber Technologies (UBER) veröffentlichte diese Woche das formelle Angebotsdokument für die Übernahme von Delivery Hero und setzte damit einen festen Preis für ein Geschäft, über das seit Mai spekuliert wird. Das Angebot bewertet Delivery Hero mit 41,50 € pro Aktie oder rund 13 Milliarden € an Eigenkapital, und die Annahmefrist läuft bis zum 5. November. Bei Abschluss würde das Geschäft Ubers kombinierte Präsenz in den Bereichen Fahrdienst und Lieferung von 79 auf 99 Märkte ausweiten.
Das formelle Angebot folgt auf einige unruhige Wochen für Uber-Aktien, die noch immer mit den schwächeren als erwarteten Prognosen für das dritte Quartal zu kämpfen haben, die Anfang August zusammen mit den Q2-Ergebnissen veröffentlicht wurden. Ubers Prognose für den nicht-GAAP-Gewinn pro Aktie von 0,84 $ bis 0,88 $ lag unter dem Konsens von 0,89 $, obwohl die Bruttobuchungen im zweiten Quartal um 24 % auf 58,02 Milliarden $ stiegen und die Schätzungen übertrafen. Investoren wägen die kurzfristige Wachstumsverlangsamung gegen Ubers größere strategische Ambitionen ab.
Regulatorische Schlagzeilen haben die Unsicherheit verstärkt. Die niederländische Datenschutzbehörde verhängte eine Geldstrafe von 825 Millionen € (etwa 966 Millionen $) gegen Uber wegen automatisierter Deaktivierungen von Fahrern, die zweithöchste DSGVO-Geldstrafe aller Zeiten. Uber bestreitet den Befund und plant Berufung einzulegen, doch die Höhe der Strafe überraschte die Investoren.
Das Team von CEO Dara Khosrowshahi konzentriert sich weiterhin auf die Logik der Konsolidierung im Liefergeschäft und sieht in Delivery Hero einen Weg, die globale Dichte von Uber zu erhöhen. Wenn die UBER-Aktie aufgrund kurzfristiger Prognosebedenken weiter fällt, rückt der für die zweite Hälfte 2027 erwartete Abschluss der Delivery-Hero-Übernahme als wichtigerer Katalysator in den Fokus.
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Ist die Uber-Aktie nach diesem Rücksetzer ein Kauf?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 13,6 %
- Betriebsmargen: 12,0 %
- Exit-KGV: 20,0x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von 97 $, was einem Gesamtaufwärtspotenzial von 26,4 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und einer annualisierten Rendite von 10,5 % über 2,3 Jahre entspricht.
Diese annualisierte Rendite überschreitet die 10 %-Schwelle, die TIKR im Allgemeinen als attraktiv betrachtet, liegt aber näher im moderaten Bereich als bei einem klaren Unterbewertungssignal. Ubers eigene Schätzung für das Umsatzwachstum der nächsten zwei Jahre von 13,3 % deckt sich eng mit der Modellannahme von 13,6 %, sodass der Zielpreis nicht von einer aggressiven Wachstumswette abhängt.
Die Margen erzählen eine ermutigendere Geschichte. Ubers nachlaufende EBIT-Marge liegt bereits bei 12,1 % und entspricht damit fast genau der Modellannahme, und eine Eigenkapitalrendite von 37,2 % zeigt, dass die Kernbereiche Mobilität und Lieferung echte Profitabilität erzeugen. Ein Exit-KGV von 20x erscheint angesichts von Ubers aktuellem NTM-KGV von 20,0x angemessen, sodass das Bewertungsmodell keine Multiplikatorexpansion annimmt, um sein Ziel zu erreichen.
Das Delivery-Hero-Geschäft bringt sowohl Chancen als auch Komplexität mit sich. Bei reibungsloser Integration könnte es das internationale Wachstum im Liefergeschäft beschleunigen. Falls es zu Verzögerungen bei regulatorischen Genehmigungen oder hohen Integrationskosten kommt, könnten die kurzfristigen Margen leiden.
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Uber vs. Lyft: Die Kluft wird immer größer
Lyft (LYFT) bleibt Ubers engster nationaler Mobilitätskonkurrent, doch der Skalenvorsprung wächst weiter. Die Bruttobuchungen von Lyft im zweiten Quartal 2026 erreichten 5,5 Milliarden $, ein Plus von 23 % im Jahresvergleich, verglichen mit 58,02 Milliarden $ bei Uber, ein Plus von 24 %. Ubers Geschäft ist etwa zehnmal größer, was ihm eine weitaus höhere Dichte und Verhandlungsmacht gegenüber Fahrern und Fahrgästen verschafft.
Auch die Profitabilität spricht für Uber. Die bereinigte EBITDA-Marge von Lyft belief sich im zweiten Quartal auf 3,2 % der Bruttobuchungen, während die bereinigte EBITDA-Marge von Uber im gleichen Zeitraum 4,9 % der Bruttobuchungen erreichte, relativ gesehen fast 60 % höher. Lyft hat echte Fortschritte in Richtung Profitabilität gemacht, liegt aber immer noch deutlich hinter den Skalenvorteilen von Uber zurück.
DoorDash ist Ubers Hauptkonkurrent auf der Lieferungsseite, und genau hier ist die Delivery-Hero-Übernahme besonders wichtig. Die Konsolidierung internationaler Lieferassets könnte Uber helfen, Lücken auf Märkten zu schließen, auf denen DoorDash weniger präsent ist, und so Ubers Position gegenüber Mobilitäts- und Lieferkonkurrenten gleichzeitig stärken.
Was treibt die UBER-Aktie künftig an?
Der Zeitplan für den Abschluss der Delivery-Hero-Übernahme steht im Mittelpunkt der künftigen Geschichte von Uber. Das Management erwartet den Abschluss des Deals in der zweiten Hälfte 2027, und Investoren werden auf regulatorische Genehmigungen in den vielen Rechtsgebieten achten, in denen Delivery Hero tätig ist.
Autonome Fahrzeuge bleiben ein langfristigerer Katalysator. Uber hat Partnerschaften mit Waymo, Pony.ai, Nvidia und WeRide in mehreren Städten geschlossen und setzt darauf, dass der Besitz der Nachfrageseite des Marktplatzes, nicht der Fahrzeuge selbst, die nachhaltigere Strategie ist, wenn Robotaxis skaliert werden.
Die Q3-Prognose signalisierte bereits eine gewisse Verlangsamung, daher sollten Investoren beobachten, ob das Buchungswachstum im vierten Quartal stabilisiert oder weiter nachlässt. Die Prognose des Managements für das Gesamtjahr 2026 sieht Bruttobuchungen zwischen 236 Milliarden $ und 238 Milliarden $ vor.
Die regulatorische Prüfung in Europa ist eine weitere Ebene, die es zu beobachten gilt. Die Berufung gegen die DSGVO-Geldstrafe und die laufenden Genehmigungen für Delivery Hero bergen beide das Potenzial, die Aktie in den kommenden Monaten in die eine oder andere Richtung zu bewegen.
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