Wichtige Kennzahlen für die BE-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: +6,8%
- 52-Wochen-Spanne: $48,87 bis $351,28
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: $249
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: +14,2% über 2,3 Jahre
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Den Stromhunger der KI stillen
Bloom Energy (BE) stieg diese Woche um 6,8%, und die Geschichte bleibt dieselbe, die die Aktie das ganze Jahr über antreibt: KI-Rechenzentren benötigen jetzt Strom, und das Stromnetz kann ihn nicht schnell genug liefern. Bloom verkauft Festoxid-Brennstoffzellen, Geräte, die Strom vor Ort durch eine chemische Reaktion anstelle von Verbrennung erzeugen.
Diese Woche erweiterte Bloom seine Partnerschaft mit MiTAC, um ein Brennstoffzellen-Mikronetz einzusetzen. Das Mikronetz wird auf dem KI-Server-Campus von MiTAC in Fremont, Kalifornien, betrieben. Das Geschäft baut auf dem Schwung von Blooms massiver Oracle-Partnerschaft auf, die bis zu 2,8 Gigawatt abdeckt. Es folgt auch auf den Brookfield-Finanzierungsrahmen, der im Juni auf 25 Milliarden Dollar verfünffacht wurde. Zusammen zeigen diese Deals, dass Hyperscaler Bloom als echte Alternative zur Netzstromversorgung behandeln, nicht als Backup-Option.
Die Begeisterung der Anleger war groß, weil Bloom seine Geschichte mit Zahlen untermauerte. Das Unternehmen schrieb im Q2 einen Gewinn und erhöhte seine Jahresumsatzprognose auf 3,9 bis 4,2 Milliarden Dollar, gegenüber dem vorherigen Bereich, während es auch sein Ziel für die operative Marge anpasste. CEO KR Sridhar sagte, Hyperscaler und KI-Labore hätten "unsere Stromlösungen für ihre KI-Fabriken validiert und genehmigt", eine Aussage, die erklärt, warum die Aktie trotz ihrer hohen Bewertung weiterhin Käufer findet.
Wenn die BE-Aktie in diesem Tempo weiter steigt, kommt der nächste echte Test mit den Q3-Ergebnissen Ende Oktober. Anleger werden sehen wollen, ob sich Bestellungen in feste, unterzeichnete Verträge anstelle von Rahmenvereinbarungen umwandeln.
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Ist die BE-Aktie auf diesem Niveau überbewertet?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 38,0%
- Operative Margen: 10,0%
- Exit-KGV-Multiple: 100,0x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von $249, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von 14,2% gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 5,8% über 2,3 Jahre impliziert.
Diese annualisierte Rendite liegt unter der 10%-Hürde, die TIKR im Allgemeinen verwendet, um eine Aktie als attraktiv zu bezeichnen, und sie stellt eine deutliche Erholung von Blooms eigener jüngerer Geschichte dar. Die Aktie hat im vergangenen Jahr bereits über 300% Rendite erzielt, sodass ein Großteil der KI-Strom-Narrative bereits eingepreist zu sein scheint. Ein Exit-Multiple von 100 lässt auch wenig Spielraum für Enttäuschungen, wenn das Wachstum nachlässt oder die Margen schrumpfen.
Dennoch verbessert sich das zugrundeliegende Geschäft weiter. Die Bruttomarge von Bloom liegt bei 31,7% und die EBIT-Marge hat sich auf 11,7% ausgedehnt, beide bewegen sich in die richtige Richtung, während die Fertigung skaliert. Analysten prognostizieren ein zweijähriges Umsatzwachstum von 83,1%, deutlich über den 38%, die in dieses Bewertungsmodell eingeflossen sind, sodass die Annahmen hier eher konservativ als aggressiv wirken.
Die größere Frage ist die Wettbewerbsposition. Blooms Technologie löst einen echten Engpass, aber Konkurrenten eilen, um dieselbe Lücke zu füllen, und die Preissetzungsmacht könnte erodieren, wenn mehr Akteure in die dezentrale Stromerzeugung einsteigen.
Brennstoffzellen vs. die Konkurrenz: Wie Bloom abschneidet
Blooms engster öffentlicher Vergleich in der Wasserstoff- und Brennstoffzellentechnologie ist Plug Power (PLUG), obwohl sich die beiden Unternehmen in sehr unterschiedlichen finanziellen Positionen befinden. Plug hat gerade seine Umsatzwachstumsprognose für das Gesamtjahr 2026 auf 15% bis 16% angehoben, aber seine Bruttomarge bleibt nahe der Gewinnschwelle, und das Unternehmen verbrennt weiterhin Geld. Bloom hingegen ist bereits profitabel, mit einer Eigenkapitalrendite von 22,2% und einem deutlich schnelleren Umsatzwachstum.
GE Vernova (GEV) stellt eine andere Art von Konkurrenten dar und bietet Gasturbinen als alternative dezentrale Stromquelle für Rechenzentren an. Gasturbinen können mehr Rohkapazität liefern, aber sie stehen vor langen Lieferkettenengpässen, was teilweise erklärt, warum Blooms schnellerer Einsatzzeitplan bei Hyperscalern Anklang gefunden hat.
Blooms Premium-Bewertung spiegelt diese Führungsposition wider und handelt mit einem deutlich höheren Multiple als jeder der beiden Peers. Ob sich dieser Premium hält, hängt davon ab, ob Bloom seinen Auftragsbestand schneller in installierte, umsatzgenerierende Kapazität umwandeln kann, als die Konkurrenz aufholen kann.
Was treibt die BE-Aktie künftig an?
Blooms nächster großer Katalysator ist die Fertigungskapazität. Das Unternehmen plant, seine jährliche Produktionskapazität (Run-Rate) in seiner Fabrik in Fremont bis Ende 2026 von 1 Gigawatt auf 2 Gigawatt zu verdoppeln, ein Schritt, der direkt bestimmt, wie schnell der Auftragsbestand zu Umsatz wird.
Die Brookfield-Partnerschaft spielt ebenfalls eine große Rolle. Ihr 25-Milliarden-Dollar-Rahmen ist kein bestätigter Auftragsbestand, daher werden Anleger genau auf Anzeichen achten, dass sich Rahmenmittel in unterzeichnete, umsatzgenerierende Projekte umwandeln und nicht nur eine Schlagzeile bleiben.
Blooms Auftragsbestand erzählt bereits eine starke Geschichte und liegt bei insgesamt 20 Milliarden Dollar und 6 Milliarden Dollar im Produktbestand, ein Anstieg von etwa das Zweieinhalbfache im Jahresvergleich. Wiederholungsaufträge machten 80% der Bestellungen 2025 aus, was darauf hindeutet, dass Kunden zufrieden genug sind, um zu expandieren, anstatt die Technologie einmal zu testen und sich abzuwenden.
Die Q3-Ergebnisse, die für Ende Oktober erwartet werden, werden der nächste Kontrollpunkt sein. Anleger sollten auf die Qualität der Bestellungen, die Geschwindigkeit der Auftragsumwandlung und alle Updates zum Zeitplan der Kapazitätserweiterung in Fremont achten.
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