Wichtige Kennzahlen für LOW-Aktie
- Performance der vergangenen Woche: -4,7%
- 52-Wochen-Spanne: $199 bis $293
- Zielpreis laut Bewertungsmodell: $270
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: 30,7% über 2,4 Jahre
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Eine Prognosekürzung, die solide Umsetzung verschleiert
Die Aktie von Lowe's Companies (LOW) fiel diese Woche um 4,7%, nachdem der Baumarktkonzern seine Jahresprognose trotz eines Q2-Ergebnisübertreffens nach unten korrigierte. Das bereinigte Ergebnis je Aktie stieg auf $4,40 und übertraf damit die Analystenerwartungen von $4,22, aber der Umsatz in vergleichbaren Filialen wuchs nur um 0,2% und verfehlte die Konsenserwartung von 0,8%. Diese Kluft zwischen einem Gewinnübertreffen und einer schwachen Umsatzentwicklung treibt die jüngste Schwäche.
Das Management erwartet nun einen Jahresumsatz von etwa $92 Milliarden, gegenüber einer früheren Spanne von $92 bis $94 Milliarden. Die Prognose für den Umsatz in vergleichbaren Filialen wurde auf unverändert gegenüber einer früheren Spanne von unverändert bis +2% gesenkt, und die Prognose für das bereinigte Ergebnis je Aktie wurde auf etwa $12,25 eingeengt. Diskreter DIY-Konsum bleibt der Übeltäter, da Hausbesitzer weiterhin kleine Reparaturen größeren Renovierungsprojekten vorziehen.
Nicht alle Teile des Geschäfts kämpfen jedoch. Das Wachstum im Pro-, Online- und Home-Services-Bereich markierte das fünfte Quartal in Folge mit positivem Umsatz in vergleichbaren Filialen, und der Online-Umsatz wuchs um 15,7%. Am 28. August erklärte Lowe's außerdem eine vierteljährliche Dividende von $1,25 je Aktie, was einer jährlichen Ausschüttung von $5,00 und einer Rendite von etwa 2,3% entspricht.
CEO Marvin Ellison war direkt bezüglich des Drucks und sagte: "Die Nachfrage nach diskretem DIY bleibt unter Druck", da Kunden bei der Zeitplanung von Hausinvestitionen vorsichtig bleiben. Wenn Lowe's weiterhin positive Quartale mit vergleichbarem Umsatz wie dieses aneinanderreiht, sieht das zugrundeliegende Geschäft solider aus, als die Prognosekürzung vermuten lässt.
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Ist die Lowe's-Aktie nach der Prognosekürzung günstig?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.01.29 realisiert werden, wird die Aktie modelliert mit:
- Umsatzwachstum (CAGR): 4,4%
- Betriebsmargen: 11,9%
- Exit-KGV: 16,5x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell einen Zielpreis von $270, was eine Gesamtrendite von 30,7% gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 11,6% über die nächsten 2,4 Jahre impliziert.
Das liest sich eher wie eine Bewertungsreset-Geschichte als ein kaputtes Geschäft. Ein Exit-KGV von 16,5x liegt unter dem eigenen historischen Bereich von Lowe's nahe 17,6x, sodass der Markt bereits einen guten Teil der DIY-Schwäche eingepreist hat, anstatt auf weitere schlechte Nachrichten zu warten.
Die Margen sind hier der eigentliche Schwungfaktor. Eine modellierte Betriebsmarge von 11,9% entspricht in etwa den jüngsten Ergebnissen, obwohl das Management im Juli auf einen erhöhten Wettbewerbsdruck hinwies, da Konkurrenten Zollrückerstattungen für Rabatte in saisonalen Kategorien nutzten. Ellison bezeichnete diesen Druck als vorübergehend und nicht als dauerhaft.
Die Dividendenerhöhung bietet eine Absicherung nach unten, die reine Wachstums-Einzelhändler nicht bieten. Da das Management branchenweit von $20 bis $50 Milliarden an aufgestauten, aufgeschobenen Heimwerkerprojekten spricht, sieht die aktuelle Verlangsamung eher zyklisch als strukturell aus.
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Lowe's im Vergleich zum Heimwerkermarkt
Home Depot (HD) bleibt Lowe's direktester Konkurrent, und beide navigieren durch das gleiche schwache DIY-Umfeld mit leicht unterschiedlichen Ergebnissen. HD verzeichnete im letzten Quartal ein Umsatzwachstum in vergleichbaren Filialen von 1,7%, vor Lowe's 0,2%, mit einer Betriebsmarge von 14,3%, ebenfalls vor Lowe's Niveau von etwa 12,3%. Die größere Skala und die tiefere Kundenbasis im Pro-Bereich von Home Depot, erweitert durch die GMS-Baumaterialien-Akquisition, haben ihm geholfen, die Verlangsamung etwas besser zu überstehen.
Beide Händler stützen sich auf professionelle Auftragnehmer und Online-Wachstum, um den schwachen DIY-Verkehr auszugleichen. Beide wiesen auf den gleichen branchenweiten Trend zu kleineren Warenkörben hin, da Verbraucher Reparatur und Instandhaltung größeren diskretionären Umbauten vorziehen. Die höhere Marge von Home Depot spiegelt seinen Skalenvorteil in der Lieferkette und Pro-Abwicklung wider, einen Vorsprung, den Lowe's durch seine eigenen Akquisitionen von Artisan Design Group und Foundation Building Materials verringert hat.
Das Unterscheidungsmerkmal von Lowe's bleibt seine Dividende, da die neu erhöhte vierteljährliche Ausschüttung von $1,25 renditeorientierten Anlegern einen Grund gibt, während des Zyklus zu halten. Wenn der Pro- und Online-Schwung von Lowe's die Lücke beim vergleichbaren Umsatz zu Home Depot weiter schließt, könnte das Bewertungsgefälle zwischen den beiden Titeln schrumpfen.
Was treibt die LOW -Aktie künftig an?
Die Erschwinglichkeit von Wohnraum bleibt der größte einzelne Schwungfaktor für die zweite Jahreshälfte. Das Management führt weiterhin erhöhte Hypothekenzinsen und niedrigen Wohnungswechsel als Hauptbremse für größere Projekte an, sodass jeder bedeutende Zinsrückgang aufgestaute Nachfrage freisetzen könnte.
Pro- und Online-Wachstum werden zu einem größeren Teil des Geschäfts. Da der Online-Umsatz um 15,7% stieg und Pro-Kunden stetige, wenn auch kleinere, Projekt-Backlogs melden, stützt sich die Gesamtstrategie von Lowe's für das Zuhause zunehmend auf Kanäle, die sich als widerstandsfähiger erwiesen haben als der DIY-Kundenverkehr.
Die Wettbewerbsintensität in saisonalen Kategorien ist ein kurzfristiger Beobachtungspunkt. Das Management beschrieb die aggressiven Rabattaktionen von Konkurrenten im Juli als vorübergehend, und wie Lowe's Margendisziplin gegen Marktanteile abwägt, wird die Q3-Ergebnisse prägen.
Die FBM- und ADG-Akquisitionen positionieren Lowe's für eine Erholung des Baugewerbes, auch wenn beide derzeit unter Gegenwind durch schleppende Wohnungsbauaktivität leiden. Wenn sich der Wohnungsbau wie vom Management erwartet erholt, könnten diese Akquisitionen zu echten Wachstumstreibern statt zu kurzfristigen Belastungen werden.
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