Die wichtigsten Punkte
- Die Netflix-Aktie fiel nach den Q3-Zahlen um 5,3 % und schloss am Freitag bei 62 $, nahe einem 52-Wochen-Tief, nachdem das Unternehmen sein Werbeumsatzziel für 2026 auf 2,7 Mrd. $ gesenkt hatte.
- Das Q3-EPS von 0,87 $ übertraf die Schätzungen und die operative Marge erreichte 34,6 %, aber der Umsatz wuchs nur um 11,8 %, das langsamste Tempo seit fast drei Jahren.
- Die EPS-Prognose für das vierte Quartal von 0,67 $ verfehlte den Konsens von 0,73 $, und YouTubes Werbeumsatz von rund 11 Mrd. $ pro Quartal übertrifft Netflix' jährliches Werbeziel bei weitem.
- Der Bericht vom 19. Januar wird zeigen, ob der neue Content-Chef Peter Rice und die Erweiterung des Werbetarifs auf 2027 die Nutzung steigern können.
Netflix (NFLX) lieferte im dritten Quartal einen klaren Gewinnüberschuss. Dann kürzte es jedoch die eine Zahl, die Anleger am stärksten steigen sehen wollten.
Der Streaming-Dienst senkte sein Werbeumsatzziel für 2026 auf etwa 2,7 Mrd. $ von zuvor rund 3 Mrd. $, und die Aktie fiel nach dem Bericht um 5,3 %. Zum Handelsschluss am Freitag stand sie bei 62 $, knapp über dem 52-Wochen-Tief und 47 % unter dem Höchststand.
Dieses Werbeziel wirkt noch kleiner im Vergleich zu Alphabet (GOOGL). YouTube erzielt pro Quartal rund 11 Mrd. $ an Werbeumsätzen und konkurriert mit Netflix um dieselben TV-Bildschirme und dieselben Werbebudgets von Marken.
Co-CEO Greg Peters beschönigte nichts. "Wir liegen derzeit etwas hinter unserem ambitionierten Jahresziel", sagte er den Analysten.
Der Überschuss kam mit Kleingedrucktem
Der Umsatz stieg um 11,8 % auf 12,87 Mrd. $, was den Schätzungen entsprach und das langsamste Wachstum seit fast drei Jahren darstellt. Der Gewinn trug die Hauptlast:
- Ein EPS von 0,87 $ übertraf den Konsens von 0,82 $ und stieg um 49 % gegenüber dem Vorjahr.
- Das Betriebsergebnis sprang um 37 % auf 4,46 Mrd. $, was einer Marge von 34,6 % gegenüber 28,2 % im Vorjahr entspricht.
- Netflix gab 4,8 Mrd. $ für den Rückkauf von 63,9 Millionen Aktien aus, dem größten Quartalsrückkauf seiner Geschichte.
Ein Teil dieser Marge ging jedoch auf den Zeitpunkt von Ausgaben zurück, daher schmeichelt das Quartal der jährlichen Wachstumsrate (run-rate).
Die Umsatzentwicklung erzählt die langsamere Geschichte…
Das Wachstum hat sich von 17 % vor einem Jahr verlangsamt, und die Prognose für das vierte Quartal von 13,44 Mrd. $ impliziert erneut etwa 11,5 %.
Werbung sollte die Lücke schließen
Werbung sollte Netflix' zweiter Wachstumsmotor sein. Der Werbeumsatz dürfte dieses Jahr immer noch um über 80 % wachsen, doch das Unternehmen erwartet nun, 300 Mio. $ unter Plan zu landen, weil einige Werbefunktionen langsamer als erwartet eingeführt wurden.
Das größere Problem ist die Aufmerksamkeit. Gabelli Funds-Portfoliomanager John Belton sagte der AP, Anleger seien besorgt über "nachlassende Nutzungstrends" und verlangsamtes Wachstum.
Netflix reagiert mit einem Neustart. Es kürzte etwa 1.000 Stellen, rund 6 % der Belegschaft, und ernannte den ehemaligen Disney- und Fox-Manager Peter Rice zum Content-Chef, nachdem Bela Bajaria und Filmchef Dan Lin gegangen waren. Co-CEO Ted Sarandos sagte, Netflix sehe "eine Chance, unser Programm auf die nächste Stufe zu heben".
Der Werbetarif wird ab März 2027 auch auf 15 weitere Länder ausgeweitet. Analysten erwarten jedoch bereits, dass das Wachstum weiter abkühlt.
Der Konsens geht von etwa 12 % jährlichem Umsatzwachstum in den nächsten zwei Jahren aus, daher muss der Werbeaufbau funktionieren, nur um dieses Tempo zu halten.
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Bewertet wie ein langsameres Netflix
Auch die Prognose für das vierte Quartal enttäuschte. Netflix prognostizierte ein EPS von 0,67 $ und ein Nettoergebnis von 2,79 Mrd. $, unter den von Analysten erwarteten 0,73 $ und 3,07 Mrd. $. Die Stellenkürzungen werden etwa 120 Basispunkte von einer operativen Marge von 26 % abziehen.
Der Jahresumsatz beläuft sich nun auf 51,1 Mrd. $, am unteren Ende des vorherigen Bereichs, bei einer operativen Marge von 31,5 %. Die Prognose für den freien Cashflow sank ebenfalls von 12,5 Mrd. $ auf 12 Mrd. $ aufgrund einer Immobilientransaktion. Dies folgt, nachdem Netflix im Februar eine Vertragsstrafe von 2,8 Mrd. $ kassierte, als Paramount Warner Bros. Discovery gewann.
Die Aktie hat bereits viel hiervon eingepreist. So weit ist das KGV gefallen:
Bei einem Forward-KGV von 17,3 wird Netflix nun wie ein ausgereiftes Medienunternehmen gehandelt. Das durchschnittliche Kursziel der Street von 85 $ impliziert etwa 37 % Aufwärtspotenzial.
Meine Einschätzung: Die Bewertung geht bereits von einem weiter verlangsamten Wachstum aus, und der Rückkauf, für den noch 22,3 Mrd. $ genehmigt sind, gibt der Aktie echte Unterstützung. Dennoch entspricht ein ganzes Jahr Netflix-Werbeumsatz etwa drei Wochen von YouTube, daher kann Werbung die Geschichte noch nicht tragen. Ich würde vor einem aggressiven Kauf Beweise dafür wollen, dass die Nutzung sich dreht.
Der nächste Prüfpunkt ist der Bericht vom 19. Januar. Er wird Rices erstes volles Quartal als Chef, die Werbezahlen zum Jahresende und die Prognose für 2027 zeigen, die uns verrät, ob 12 % Wachstum eine Untergrenze oder eine Obergrenze sind.
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