Wichtigste Erkenntnisse
- Micron könnte innerhalb von 18 Monaten auf 1.700 $ steigen. Das ist Phil Rosens Zusammenfassung seines Interviews mit Adam Parker, dem Gründer von Trivariate Research.
- Parker argumentiert, dass die Bären, die Micron weiterhin als zyklisch bezeichnen, weiterhin falsch liegen, und die Analystenschätzungen geben ihm vorerst recht.
- Analysten erwarten, dass der Gewinn pro Aktie von Micron im Geschäftsjahr 2027 mehr als doppelt so hoch sein wird, und SK hynix erwartet, dass die Nachfrage nach Speicherchips das Angebot bis 2030 übersteigen wird.
- 1.700 $ entsprechen etwa dem 8-fachen dessen, was Analysten für Micron im Geschäftsjahr 2028 erwarten, daher erscheint das Kursziel plausibel, wenn die Knappheit anhält. Der nächste Test ist der Bericht für das erste Quartal von Micron, der voraussichtlich in der vierten Dezemberwoche veröffentlicht wird.
Micron Technology (MU) könnte innerhalb von 18 Monaten auf 1.700 $ steigen, wenn Adam Parker, der Gründer von Trivariate Research, recht hat. Das wäre etwa 103 % über dem aktuellen Kurs von rund 836 $.
Parker, ehemals Chef-US-Aktienstratege bei Morgan Stanley, legte seine Bullen-Argumentation in einem Interview mit Phil Rosen, dem Mitbegründer von Opening Bell Daily, dar. Rosen fasste sie in einem Beitrag auf X am 29. Oktober zusammen:
„Micron könnte in den nächsten 18 Monaten auf 1.700 $ steigen, und die Bären werden einmal mehr widerlegt werden.“
Der Zeitplan passt. SK hynix (SKHY) veröffentlichte am 28. Oktober ein Rekordquartalsergebnis für das dritte Quartal, seine in den USA notierten Aktien stiegen an diesem Tag zweistellig, und Micron stieg aufgrund der Ergebnisse um 5 %.
Die Bären liegen mit ihren Micron-Gewinnerwartungen immer wieder falsch
Parkers Punkt ist, dass die Bären Micron weiterhin als zyklisch bezeichnen, während die Zahlen des Unternehmens ihre Erwartungen deutlich übertreffen. Vor zwei Jahren, so stellt Rosen fest, erwartete die Wall Street, dass Micron etwa 6 Milliarden $ freien Cashflow generieren würde.
Analysten sehen nun, dass Microns Gewinne mindestens zwei weitere Jahre steigen werden. Sie erwarten 176,50 $ pro Aktie im Geschäftsjahr 2027, mehr als doppelt so viel wie die 75,52 $ im Geschäftsjahr 2026.
Auch der Cashflow zeigt sich. Microns freier Cashflow stieg von 120 Millionen $ im Geschäftsjahr 2024 auf 59,0 Milliarden $ im Geschäftsjahr 2026.
Analysten erwarten 142,9 Milliarden $ im Geschäftsjahr 2027 und 175,6 Milliarden $ im Geschäftsjahr 2028.
Ein Großteil dieser Nachfrage ist bereits gesichert. Im Telefonkonferenz zum vierten Quartal erklärte das Management, dass mehr als 75 % der Micron-Produktion für 2027 bereits zugesagt seien und dass seine 26 mehrjährigen Take-or-Pay-Vereinbarungen mehr als 35 % des Umsatzes bis 2030 abdecken.
Microns größter Konkurrent sieht dasselbe. SK hynix sagte, es erwarte, dass die Nachfrage nach Speicherchips das Angebot bis 2030 übersteigen werde, und seine langfristigen Vereinbarungen mit 14 großen Kunden decken bereits mehr als die Hälfte der geplanten Produktion für 2027 und 2028 ab.
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1.700 $ entsprechen nur etwa dem 8-fachen von Microns Gewinn
Micron notiert bei etwa dem 4-fachen der erwarteten zukünftigen Gewinne. Das ist niedriger als am Ende jedes Quartals in den letzten fünf Jahren und liegt nahe an den Werten von 2017 und 2018, nahe dem Höhepunkt jenes Speicherzyklus. Anleger bewerten die heutigen Gewinne als einen Höhepunkt, der nicht von Dauer sein wird.
Nun setzen wir Parkers Kursziel gegen die Schätzungen an. Analysten erwarten, dass Micron im Geschäftsjahr 2028, dem Jahr, das in 18 Monaten im Blickfeld liegt, 207,76 $ pro Aktie verdienen wird. Teilen Sie 1.700 $ durch diesen Wert und Sie erhalten etwa das 8-fache, immer noch unter dem Median von etwa dem 10-fachen, zu dem Micron in den letzten 12 Jahren gehandelt wurde.
Auch die Wall Street liegt nicht weit hinter ihm. Ihr durchschnittliches Kursziel liegt bei 1.562 $.
Analysten sehen bereits Microns Abschwächung kommen
Der Speichermarkt war schon immer zyklisch, und der letzte Abschwung war brutal. Die Bruttomarge von Micron fiel von 45,2 % im Geschäftsjahr 2022 auf 2,7 % im Geschäftsjahr 2023.
Neue Kapazitäten sind diesmal das Risiko. Micron, seine Konkurrenten und Chinas CXMT bauen alle 2027 und 2028 zusätzliche Kapazitäten auf, und Elon Musk sagte, eine schnelle chinesische Ausweitung würde 2028 „eine andere Geschichte“ bedeuten. Analysten rechnen bereits einen Teil davon ein: Der Konsens sieht Microns Bruttomarge von 87,0 % im Geschäftsjahr 2027 auf 65,5 % im Geschäftsjahr 2030 fallen.
Warum Micron 1.700 $ erreichen kann
Micron erreicht 1.700 $, wenn die Schätzungen für das Geschäftsjahr 2028 Bestand haben und Anleger etwa das 8-fache dafür zahlen, ungefähr das Doppelte des heutigen 4-fachen. Selbst dann würde es unter seinem üblichen KGV handeln. Da der Großteil von 2027 bereits gesichert ist und SK hynix tief in 2028 hinein ausgebucht ist, würde ich darauf wetten, dass die Knappheit länger anhält, als das KGV der Aktie annimmt.
Das ist für 2028 immer noch ein großes „Wenn“. Die erste Einschätzung kommt etwa in der vierten Dezemberwoche, wenn Micron voraussichtlich seine Ergebnisse für das erste Quartal veröffentlicht. Das Management prognostizierte einen Umsatz von 61,5 Milliarden $ und eine Bruttomarge von etwa 86 %, die es als Untergrenze für das Geschäftsjahr 2027 bezeichnete. Alles, was darunter liegt, würde bedeuten, dass die Abschwächung früher eintrifft.
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