Wichtigste Erkenntnisse:
- Verschiebung der Preisvereinbarung: Merck & Co. hat im Dezember 2025 eine Vereinbarung mit der US-Regierung getroffen, die Investitionen in Höhe von über 70 Milliarden US-Dollar vorsieht und gleichzeitig den direkten Zugang zu wichtigen Diabetes-Medikamenten zu wesentlich niedrigeren Preisen ermöglicht.
- Pipeline-Ausführung: Merck & Co. hat im Januar 2026 seine Onkologiestrategie durch eine mehrjährige Zusammenarbeit mit Guardant Health vorangetrieben und damit die Begleitdiagnostik zur Unterstützung der vierteljährlichen Umsatzbasis von Keytruda in Höhe von 8 Milliarden US-Dollar gestärkt.
- Bewertungsanker: Die Aktie von Merck & Co., Inc. könnte bis 2028 einen Wert von 159 $ erreichen, da das Modell ein Umsatzwachstum von 2 %, eine operative Marge von 38 % und ein normalisiertes Gewinnmultiplikatorverhältnis von 16 zugrunde legt.
- Rendite-Profil: Das Kursziel von Merck & Co, Inc. in Höhe von 159 $ impliziert ein Aufwärtspotenzial von 30 % gegenüber dem aktuellen Kurs von 122 $, was einer annualisierten Rendite von 10 % über einen Zeitraum von etwa 3 Jahren entspricht.
Merck & Co.(MRK) verkauft verschreibungspflichtige Medikamente, Impfstoffe und Tiergesundheitsprodukte an Krankenhäuser, Ärzte, Regierungen und Verbraucher und erreicht 2025 einen Umsatz von 65 Milliarden US-Dollar.
Im vergangenen Jahr lag der Umsatz bei 65 Mrd. USD, der Bruttogewinn bei 50 Mrd. USD, die Betriebskosten bei 26 Mrd. USD und das Betriebsergebnis bei 25 Mrd. USD, was einer operativen Marge von 38 % entspricht, die den hohen Anteil an Biologika widerspiegelt.
Für das Jahr 2026 prognostizierte das Management einen Umsatz zwischen 66 und 67 Mrd. USD und ein bereinigtes Ergebnis je Aktie von 5 bis 5 USD, was trotz einer einmaligen Akquisitionsbelastung von 4 USD je Aktie eine stabile Marge von nahezu 38 % bedeutet.
Am 19. Dezember 2025 kündigte das Unternehmen ein Abkommen der US-Regierung an, das die Erschwinglichkeit von Medikamenten und einen 70-Milliarden-US-Dollar-Investitionsplan vorsieht, der die Preisgestaltung neu gestaltet und gleichzeitig die Produktions- und Zollstabilität sichert.
"Als amerikanisches Unternehmen ist Merck stolz darauf, mit der Trump-Regierung zusammenzuarbeiten, um sicherzustellen, dass die Amerikaner Zugang zu den von ihnen benötigten Medikamenten zu niedrigeren Kosten haben", sagte CEO Robert Davis in der Telefonkonferenz zu den Ergebnissen des vierten Quartals 2025.
Die Merck-Aktie wird derzeit bei 122 USD gehandelt und hat einen modellierten Wert von 159 USD bei einem 16-fachen Multiplikator. Die Anleger stehen in einem Spannungsfeld zwischen stabiler Cash-Generierung und der Frage, ob politisch bedingte Preisänderungen die zukünftige Ertragskraft einschränken.
Was das Modell für die MRK-Aktie aussagt
Die Größe von Merck in den Bereichen Onkologie und Impfstoffe unterstützt eine stetige Cash-Generierung, obwohl die Kapitalintensität und das politische Engagement die Wachstumserwartungen im Vergleich zu schneller innovierenden Wettbewerbern einschränken.
Das Bewertungsmodell geht von einem Umsatzwachstum von 2,3 %, einer operativen Marge von 37,8 % und einem Exit-Multiple von 15,9 aus, woraus sich ein Kursziel von 158,62 $ bis 2028 ergibt.
Diese Projektion bietet ein Gesamtaufwärtspotenzial von 30,1 % und eine annualisierte Rendite von 9,5 %, und dieses Niveau entspricht nur dem Basisrisiko der Aktie im Prognosezeitraum.
Dieses Bewertungsmodell empfiehlt einen Verkauf, da eine annualisierte Rendite von 9,5 % nicht die erforderlichen Schwellenwerte für einen zusätzlichen Kapitaleinsatz erfüllt.
Die annualisierte Rendite von 9,5 % liegt unter der typischen Aktienhürde von 10 %, und das Modell bevorzugt daher den Kapitalerhalt gegenüber der Wertsteigerung, da die Dauerhaftigkeit der Erträge und das politische Risiko die Kompensation zusätzlicher Erträge bei der aktuellen Bewertung begrenzen.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die MRK-Aktie verwendet:
1. Umsatzwachstum: 2,3 %
AbbVie verzeichnete im vergangenen Jahr ein Umsatzwachstum von 8,6 %, das durch die Skalierung im Bereich Immunologie und die Abkehr von der Humira-Abhängigkeit unterstützt wurde.
Die derzeitige Umsetzung unterstützt ein Wachstum von 8,3 %, da Skyrizi und Rinvoq die Indikationen erweitern und die Erosion bei den älteren Produkten ausgleichen.
Dieser Weg erfordert eine anhaltende Dynamik in der Immunologie und eine stabile Preisgestaltung, während eine langsamere Akzeptanz oder Wettbewerbsdruck das Wachstum schnell reduzieren würden.
Dies liegt unter dem historischen 1-Jahres-Umsatzwachstum von 8,6 %, was darauf hindeutet, dass das Modell von einer moderaten Verlangsamung ausgeht, die mit der Reife des Portfolios vereinbar ist.
2. Operative Margen: 37.8%
AbbVie verzeichnete im vergangenen Jahr eine operative Marge von 41,4 %, was auf margenstarke Biologika bei gleichzeitig erhöhten F&E-Ausgaben zurückzuführen ist.
Das Modell geht davon aus, dass die Margen auf 47,1 % steigen, wenn die Umsätze steigen und die Betriebskosten langsamer wachsen als der Bruttogewinn.
Dieses Ergebnis hängt von Kostendisziplin und Pipeline-Effizienz ab, während höhere Reinvestitionen oder Preisdruck die Margen drücken würden.
Dies liegt über der historischen 1-Jahres-Betriebsmarge von 41,4 % und zeigt, dass das Modell von einer verbesserten Effizienz ausgeht, die eine nachhaltige Umsetzung erfordert.
3. Exit KGV-Multiple: 15,9x
Das Exit-Multiple kapitalisiert die Endgewinne von AbbVie, nachdem sich das Wachstum normalisiert und die Sichtbarkeit der Pipeline bis zum Ende des Prognosezeitraums stabilisiert hat.
Ein Kurs-Gewinn-Verhältnis von 15,1x spiegelt dauerhafte Cashflows wider, begrenzt jedoch die Neubewertung angesichts der Fälligkeit und des politischen Risikos, das bereits in den Gewinnen enthalten ist.
Dies liegt unter dem historischen 1-Jahres-Kurs-Gewinn-Verhältnis von 16,4x, was darauf hindeutet, dass das Modell von einer Bewertungskompression ausgeht, die mit einem reifen Gewinnprofil vereinbar ist.
Das Modell verwendet einen niedrigeren Exit-Multiplikator als die Marktannahme von 23,69x Forward P/E, da es von einer Normalisierung bei reifem Wachstum ausgeht, das politische Risiko fortbesteht und der heutige erhöhte Forward-Multiplikator nicht bis zu einem stabilen Gewinnprofil im Jahr 2028 anhält.
Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Die Ergebnisse der Merck-Aktie hängen von der Beständigkeit der Onkologienachfrage, der Stabilität des Impfstoffvolumens und der Kostendisziplin in einem ausgereiften Portfolio ab, wodurch sich bis zum Jahr 2031 unterschiedliche operative Pfade ergeben.
- Low Case: Wenn sich das Wachstum in der Onkologie verlangsamt und der Preisdruck anhält, wächst der Umsatz um 1,6 % und die Margen bleiben bei 30,8 % → 3,6 % annualisierte Rendite.
- Mittlerer Fall: Wenn sich die Kernbereiche Onkologie und Impfstoffe wie erwartet entwickeln, steigt der Umsatz um 1,8 % und die Margen verbessern sich auf 32,6 % → 7,4 % annualisierte Rendite.
- High Case: Wenn die Onkologievolumina überraschen und die Kostenkontrolle stärker wird, erreicht der Umsatz ein Wachstum von 1,9 % und die Margen nähern sich 34,2 % → 10,8 % annualisierte Rendite.
Wie viel Aufwärtspotenzial hat die Merck-Aktie von hier aus?
Mit dem neuen Bewertungsmodell von TIKR können Sie das Kurspotenzial einer Aktie in weniger als einer Minute abschätzen.
Dazu sind nur drei einfache Eingaben erforderlich:
- Umsatzwachstum
- Operative Margen
- Exit P/E-Multiple
Wenn Sie sich nicht sicher sind, was Sie eingeben sollen, füllt TIKR jede Eingabe automatisch aus und verwendet dabei die Konsensschätzungen der Analysten, um Ihnen einen schnellen und zuverlässigen Ausgangspunkt zu bieten.
Von dort aus berechnet TIKR den potenziellen Aktienkurs und die Gesamtrendite in Bullen-, Basis- und Bären-Szenarien, damit Sie schnell erkennen können, ob eine Aktie unter- oder überbewertet erscheint.
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Haftungsausschluss:
Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR weder als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind, noch sind sie Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
