Wichtige Kennzahlen für McDonald’s-Aktien
- Aktueller Kurs: $242.67
- Zielkurs (Mitte): ~$370
- Konsensziel der Analysten: ~$292
- Potenzielle Gesamtrendite: ~52,5 %
- Annualisierte IRR: ~10,6 % / Jahr
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Was ist passiert?
McDonald’s (MCD) schloss am 19. Oktober bei $242,67, ein Minus von 20,6 % gegenüber dem Schlusskurs vom Jahresende 2025 von $305,63. Die Ergebnisse für das dritte Quartal werden am 4. November erwartet. Die Konsensschätzungen in TIKR zeigen nun etwas, was sie am 30. Juni noch nicht zeigten: einen Umsatzrückgang im Jahr 2028 von etwa $29,0 Milliarden im Jahr 2027 auf etwa $28,3 Milliarden.
Das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) steigt weiterhin jedes Jahr und erreicht etwa $16,60 im Jahr 2030. Die Materialien der Investor Relations vom Investor Day von McDonald’s am 23. September erklären den größten Teil dieser Diskrepanz.
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Refranchising erklärt den Großteil des Umsatzrückgangs 2028
Der Konsens sieht einen Umsatzrückgang von etwa 2 % im Jahr 2028 und etwa 1 % im Jahr 2029. In denselben Jahren steigt die EBIT-Marge von 46,9 % im Jahr 2025 auf etwa 54 % im Jahr 2030. Die Abdeckung wird in dieser Ferne dünner: 20 Analysten schätzen den Umsatz für das Geschäftsjahr 2028, acht schätzen die Jahre 2029 und 2030.
Diese Entwicklung passt zum Plan des Managements:
- Den Franchise-Anteil der Restaurants von etwa 95 % auf etwa 98 % bis Ende 2028 erhöhen.
- Die G&A-Kosten von etwa 2,2 % auf etwa 1,9 % des systemweiten Umsatzes bis 2030 senken.
Wenn McDonald’s ein unternehmenseigenes Restaurant verkauft, fließen dessen Umsätze aus dem ausgewiesenen Umsatz heraus und werden durch Mieteinnahmen und Lizenzgebühren ersetzt. Im Q2 2026 erzielten unternehmenseigene Restaurants noch $2.525 Millionen Umsatz, neben $4.393 Millionen Franchise-Umsatz.
Refranchising erklärt nicht jeden Kürzungsschritt. Bei nahezu identischer Analystenabdeckung fiel die Umsatzschätzung für das Geschäftsjahr 2027 zwischen dem 30. Juni und dem 19. Oktober um etwa 4 %.
Auch die $8,5 Milliarden Unterstützung für Franchisenehmer bis 2036 fließen schrittweise in die Gewinne ein. Global CFO Ian Borden erklärte: „Ich denke, eine wichtige Sache ist zu beachten, dass es sich bei den $8,5 Milliarden um eine Cash-Zahl handelt. Offensichtlich amortisieren wir diese Partnerschaft über die verbleibende Laufzeit des Franchise-Vertrags. Im Durchschnitt würde ich sagen, das sind wahrscheinlich etwa 10 Jahre.“
US-Besucherzahlen und Akzeptanz der Franchisenehmer sind die offenen Fragen
Im Q2 2026 resultierten die vergleichbaren US-Umsätze aus einem höheren durchschnittlichen Einkaufswert, teilweise ausgeglichen durch negative Gästezahlen. Beim Investor Day sagte Borden, er erwarte für September eine positive Entwicklung, aber für das dritte Quartel insgesamt leicht negative vergleichbare US-Umsätze.
Kartendaten von Consumer Edge, die mit CNBC geteilt wurden, zeigen, dass zwei Konkurrenten im Q3 im Vergleich zum Vorjahr bei McDonald’s-Kunden gewannen:
- Chick-fil-A gewann 0,58 Prozentpunkte an Ausgaben im Limited-Service-Segment.
- Vier Kaffeehausketten gewannen zusammen 0,88 Punkte.
McDonald’s blieb die größte Limited-Service-Kette seiner Kunden, und seine Marktanteilsverluste verringerten sich im September in jeder Einkommensgruppe. McDonald’s USA-Präsident Skye Anderson verwies auf eine Gruppe, die die Kette bereits erreicht: „84 % der Haushalte mit GLP-1-Nutzern besuchen McDonald’s.“
Franchisenehmer finanzieren einen Großteil der Modernisierung, etwa $800.000 pro traditionellem US-Drive-thru. Bloomberg berichtete am 6. Oktober, dass McDonald’s Führungen für Franchisenehmer durch seinen Prototypen auf nächstes Jahr verschoben habe, da Betreiber Kostensorgen äußerten. Borden bezifferte die Amortisationszeit für Franchisenehmer nach der McDonald’s-Unterstützung auf etwa vier Jahre.
Eine beantragte Sammelklage vom 2. Oktober wirft McDonald’s vor, sein KI-gestütztes Preistool koordiniere Menüpreise. Die Vorwürfe sind nicht bewiesen, und McDonald’s sagt, Franchisenehmer setzten ihre eigenen Preise fest.
Bei etwa dem 18-fachen KGV der nächsten zwölf Monate (NTM P/E) wird McDonald’s unter Yum! Brands (YUM) und Chipotle Mexican Grill (CMG) gehandelt, beide bei etwa dem 24-fachen, und Starbucks (SBUX) bei etwa dem 33-fachen. Es liegt ungefähr auf einer Linie mit Darden Restaurants (DRI) bei etwa dem 19-fachen.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $242.67
- Zielkurs (Mitte): ~$370
- Potenzielle Gesamtrendite: ~52,5 %
- Annualisierte IRR: ~10,6 % / Jahr
Das mittlere Szenario des TIKR-Modells, sein zentrales Szenario, bewertet McDonald’s bis zum 31. Dezember 2030 bei etwa $370. Das impliziert eine potenzielle Gesamtrendite von etwa 52,5 % ausgehend von $242,67 oder etwa 10,6 % pro Jahr. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt bei etwa $292, mit 15 Kaufempfehlungen, 4 Outperform-Bewertungen, 14 Halteempfehlungen und 1 Verkaufempfehlung.
Das Ziel hängt davon ab, dass die Ziele des Managements erreicht werden:
- Neue Restaurants tragen 2027 fast 2,5 % zum systemweiten Umsatzwachstum bei.
- Gewinne von etwa 1,5 Prozentpunkten Marktanteil jeweils bei Hähnchen und Getränken bis 2030.
- Eine Betriebsgewinnmarge im niedrigen bis mittleren 50%-Bereich bis 2030.
Das Hauptrisiko besteht darin, dass die US-Besucherzahlen auch nach dem dritten Quartal negativ bleiben. Potenzial nach oben ergibt sich aus Marktanteilsgewinnen zusätzlich zur Margensteigerung; nach unten droht Gefahr, wenn Franchisenehmer ihre NEXT-Ausgaben verlangsamen.
Fazit
Der Bericht von McDonald’s für das dritte Quartal, der laut Trackern am 4. November erwartet wird, wird zeigen, ob die Diskrepanz auf die Umsatzmischung oder die Nachfrage zurückzuführen ist. Stabile oder bessere US-Gästezahlen würden die Refranchising-Erklärung stützen. Ein weiteres negatives Quartal würde bedeuten, dass die Umsatzkürzungen über die Mischung hinausgehen.
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