Kennzahlen zur KeyCorp-Aktie
- Aktueller Kurs: $21.80
- Kursziel (Mittelwert): ~$25
- TIKR Mittleres Kursziel: ~$31
- Mögliche Gesamtrendite (Mittel): ~44%
- Annualisierter IRR (Mittel): ~8% / Jahr
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Was geschah?
Die Aktien regionaler Banken wurden zu Beginn des Frühjahrs stark abverkauft. KeyCorp (KEY) erreichte am 13. März 2026 einen maximalen Abschlag von 18,57 %, als Zollängste und die Aussicht auf höhere und längere Zinsen den Sektor unter Druck setzten. Am 16. April meldete das Unternehmen dann Ergebnisse, die diesen Abschlag wie eine Überreaktion aussehen ließen.
KeyCorp meldete für das erste Quartal 2026 einen Nettogewinn von 486 Mio. USD oder 0,44 USD pro verwässerter Aktie, was einem Anstieg von 33 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Umsatz lag mit 1,95 Mrd. $ um 10,2 % höher als im Vorjahr und übertraf damit die Schätzungen der Wall Street. Die Aktie schloss mit einem Plus von nur 0,60 %, eine Reaktion, die kaum den Inhalt des Berichts widerspiegelte.
CEO Christopher Gorman sagte in der Telefonkonferenz: "Die Einnahmen stiegen im Jahresvergleich um 10 %, wobei die Einnahmen mehr als doppelt so schnell wie die Ausgaben wuchsen." Die Nettozinsmarge, die Spanne zwischen dem, was eine Bank an Krediten verdient, und dem, was sie an Einlagen zahlt, stieg auf 2,87 %, und das Management prognostizierte, dass sie bis zum Jahresende 3 % übersteigen wird.
DieGebühren für das Investmentbanking und die Platzierung von Schuldtiteln erreichten im ersten Quartal mit 197 Mio. USD einen Rekordwert und stiegen im Vergleich zum Vorjahr um 13 %. KeyCorp hob außerdem seine Prognose für das Wachstum des Nettozinsertrags für das Gesamtjahr auf 9 % bis 10 % an (zuvor 8 % bis 10 %) und erhöhte die Erwartungen für das durchschnittliche Kreditwachstum auf 2 % bis 4 % (zuvor 1 % bis 2 %).
Und dann ist da noch der Blickwinkel der Scotiabank. Im März beantragte die Bank of Nova Scotia die Erhöhung ihrer Beteiligung an KeyCorp von 14,99 % auf 19,99 %, vorbehaltlich der behördlichen Genehmigung. Ursprünglich investierte die Scotiabank im Jahr 2024 2,8 Milliarden Dollar in KeyCorp.
Ein strategischer Investor dieser Größenordnung, der seine Position ausbauen will, ist kein bärisches Signal.
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Ist KeyCorp heute unterbewertet?
Mit 21,80 $ wird KEY zum 11,74-fachen des voraussichtlichen Gewinns gehandelt. Das entspricht in etwa dem Niveau von Wells Fargo (11,36x) und PNC (11,50x) und einem deutlichen Abschlag zu JPMorgan (14,03x), laut TIKR.
Der Abstand zu JPMorgan spiegelt den Unterschied in der Ertragsskala und der Qualität des Geschäftsbereichs wider, zeigt aber auch, wo das Aufwärtspotenzial liegt, wenn KeyCorp diese Lücke operativ weiter schließt.
Das Rückkaufprogramm ist derzeit eines der aggressivsten im Bereich der Regionalbanken.
KeyCorp kaufte allein im ersten Quartal Stammaktien im Wert von 389 Mio. USD zurück, und die Unternehmensleitung hat sich verpflichtet, bis zum Ende des Jahres 2026 mindestens 300 Mio. USD pro Quartal zurückzukaufen, was einem Ziel von mindestens 1,3 Mrd. USD für das gesamte Jahr entspricht. Die Aktie zahlt außerdem eine jährliche Dividende von 0,82 $ pro Aktie, was bei den aktuellen Kursen eine Rendite von 3,9 % ergibt (TIKR).
Es gibt auch einen regulatorischen Katalysator, der noch nicht eingepreist wurde.
Ausgehend von den Kommentaren in der Telefonkonferenz zum ersten Quartal deutet die vorläufige Lesart des überarbeiteten Vorschlags zu Basel III Endgame darauf hin, dass KeyCorp seine CET1-Quote (ein Maß für die Kapitalstärke, bereinigt um nicht realisierte Anleiheverluste) um mehr als 100 Basispunkte verbessern könnte, wenn er wie vorgeschlagen umgesetzt wird.
CFO Clark Khayat sagte, dies würde dem Unternehmen "mehr Spielraum geben, um sowohl in wachsende Kundenaktivitäten zu investieren als auch unseren Aktienrückkauf fortzusetzen".
Das Risiko ist jedoch real. Fusionen und Übernahmen im mittleren Marktsegment, dem Spezialgebiet von KeyCorp im Investmentbanking, haben sich nicht so schnell erholt wie das Beratungsgeschäft mit großen Unternehmen. Gorman räumte in der Telefonkonferenz ein, dass das Volumen der Beratungsgeschäfte in der Branche zwar um 46 % gestiegen ist, die Anzahl der Transaktionen jedoch um 26 % gesunken ist, da die Sponsoren angesichts der makroökonomischen Volatilität die Geschäfte nur langsam abwickeln.
Wenn das so weitergeht, gerät das Gebührenwachstum ins Stocken. Die Verbesserung der Nettozinsmarge hängt auch von einer stabilen oder steiler werdenden Renditekurve ab.
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TIKR Erweiterte Modellanalyse
- Aktueller Kurs: $21.80
- Mittelfristiges TIKR-Ziel: ~$31
- Mögliche Gesamtrendite: ~44%
- Annualisierter IRR: ~8% / Jahr
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Das Mid-Case-Modell von TIKR bewertet KEY bis zum 31.12.30 mit rund 31 $, was einer Gesamtrendite von rund 44% gegenüber dem aktuellen Kurs oder rund 8% auf Jahresbasis entspricht. Die beiden Ertragstreiber sind das Wachstum der Nettozinserträge, da die NIM die 3%-Marke übersteigt, und das vorrangige Gebührengeschäft (Investmentbanking, kommerzieller Zahlungsverkehr, Vermögensverwaltung), das im ersten Quartal 2026 insgesamt um 12% gegenüber dem Vorjahr wuchs. Der Margentreiber ist die anhaltende Umschichtung des Kreditbuchs weg von niedrig verzinsten Verbraucherkrediten hin zu höher verzinsten gewerblichen Krediten. Das Hauptrisiko ist ein makroökonomischer Abschwung, der die NIM-Verbesserung abbremst und höhere Rückstellungen für Kreditausfälle erzwingt. Im High Case liegt der Kurs der Aktie bei ca. 44 $ mit ca. 8 % auf Jahresbasis, während der Low Case bei ca. 31 $ mit ca. 4 % auf Jahresbasis landet.
Fazit
Die einzige Kennzahl, auf die man bei der nächsten Gewinnmitteilung von KeyCorp, die für Ende Juli 2026 erwartet wird, achten sollte, ist die Nettozinsmarge. Das Management geht davon aus, dass sie 2026 bei etwa 3,05 % liegen wird. Die sequenzielle Expansion in Richtung dieses Niveaus in den Ergebnissen des zweiten Quartals bestätigt die Erholungsthese. Eine Verzögerung eröffnet die Margendiskussion neu und rechtfertigt den Analystenkonsens, der die Aktie mit "Halten" bewertet.
KeyCorp übertraf die Erwartungen in allen wichtigen Bereichen, hob die Prognosen an und verpflichtete sich zum aggressivsten Aktienrückkauf in der jüngeren Geschichte des Unternehmens. Mit einem Kurs von 21,80 $ hat der Markt dies noch nicht aufgeholt.
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