Wichtige Kennzahlen für JPMorgan-Aktien
- Aktueller Kurs: $335.19
- Zielkurs (Mitte): ~$440
- Zielkurs der Analysten: ~$373
- Potenzielle Gesamtrendite: ~31%
- Annualisierte IRR: ~7% / Jahr
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Was ist passiert?
JPMorgan Chase (JPM) hat im Oktober zwei Schritte unternommen, die dasselbe Vermögenswert schützen: seine Einlagen. In seiner Ergebnispräsentation am 13. Oktober teilte das Management mit, dass es, wo möglich, externe KI-Agenten blockiert, die sich mit Kundenzugangsdaten bei Chase-Konten anmelden. Am 19. Oktober erweiterte die Bank JPM Coin, einen Token, der Dollar-Einlagen bei JPMorgan repräsentiert, von Base auf Ethereum für institutionelle Kunden. Der Anruf zeigt, warum: Das Wachstum von Einlagen und Kreditkartenkrediten, nicht Zinserhöhungen, treiben etwa drei Viertel des Wachstums in JPMorgans Zinseinkommensprognose für 2027 an. Die Aktie schloss am 21. Oktober bei $335,19, ein Plus von 4,0% im Jahr 2026.
Zinserhöhungen erklären nur ein Viertel der Prognose für 2027
JPMorgan gab eine Prognose für etwa $25,5 Milliarden Nettozinserträge (NII) im vierten Quartal exklusive Marktgeschäfte ab, also das, was es mit Krediten und Wertpapieren verdient abzüglich der Kosten für die Refinanzierung. Auf Jahresbasis hochgerechnet sind das etwa $102 Milliarden, verglichen mit einem Basisszenario für 2027 von etwa $107 Milliarden. CEO Jamie Dimon warnte, dass es "mehr Unsicherheit um diese Zahl gibt als normal".
CFO Jeremy Barnum zerlegte die Lücke: "Von diesen $5 Milliarden sind wahrscheinlich etwa 1/4 mit der Zinskurve verbunden." Den Rest führte er auf moderates Wachstum bei Verbrauchereinlagen, anhaltendes Wachstum bei Firmeneinlagen und Kreditkartenkredite zurück.
Der größere Teil hängt also vom Wachstum der Einlagen und Kreditkartenkredite ab. Barnum sagte, das Wachstum der Firmeneinlagen werde wahrscheinlich etwas schwächer sein als das starke Tempo dieses Jahres. Er bezeichnete eine mögliche Verlagerung von Verbrauchern von Girokonten zu CDs als "völlig spekulativ", sagte aber auch, er würde "ein wenig zusätzlichen Druck erwarten". Dimon war offen über die Bedeutung: Bankdienstleistungen werden teilweise durch NII "von Geld, das dort untätig liegt" bezahlt, und wenn das nicht mehr funktioniere, "macht man mit der Zeit etwas anderes", wie Abonnements.
Das Quartal verfehlte auch: Das bereinigte EPS von $5,75 verfehlte die Analystenschätzung von $5,94, und der durchschnittliche Zielkurs sank laut TIKR am 21. Oktober auf etwa $373 von etwa $376 am 30. September.
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Chase sperrte Agenten von Geldbewegungen aus und brachte seinen Einlagentoken auf Ethereum
Das Einlagenrisiko verschärfte sich, nachdem Meta Platforms (META) im September seinen persönlichen Agenten Muse veröffentlicht hatte. Der KBW Nasdaq Bank Index fiel am 22. September um etwa 2,6%, aus Angst, Agenten könnten ungenutztes Girokontogeld in höher verzinsliche Konten umschichten, berichtete Yahoo Finance.
Externe Agenten können sich nicht mit Kundenzugangsdaten anmelden oder Geld bewegen, sie können jedoch weiterhin Kontostände über kundenautorisierte Verbindungen wie Plaid einsehen, bestätigte eine JPMorgan-Sprecherin gegenüber CNBC. Dimon warnte, dass "man keine betrügerischen Agenten will und es Tausende von ihnen geben könnte". Auch Citigroup (C) und, laut einer mit der Angelegenheit vertrauten Person, Bank of America (BAC) haben den Agentenzugang eingeschränkt, berichtete die Financial Times am 16. Oktober. JPMorgan testet auch sein eigenes Tool, Smart Cash.
Die Marke ist wichtiger als die Blockade. JPMorgan fügte im dritten Quartal etwa 650.000 netto neue Girokonten hinzu, steigerte die Einlagen im Consumer & Community Banking um 4% im Jahresvergleich und behielt seinen Platz als Nr. 1 bei den Einlagen im Privatkundengeschäft. Barnums Ansicht: "Man sollte wahrscheinlich nicht hoffen, dass die Einlagen stabil sind, weil das Geld schwer zu bewegen ist, nehme ich an."
Für Institutionen ermöglicht JPM Coin genehmigten Kunden, Dollar innerhalb von Sekunden, rund um die Uhr, auf Ethereum zu senden, berichtete Bloomberg. Jeder Token ist ein Anspruch auf eine JPMorgan-Einlage, sodass das Kundengeld on-chain abgewickelt wird, während es bei der Bank bleibt. JPMorgan hat Ausgabevolumen oder Kundenzahlen nicht offengelegt, daher handelt es sich um Positionierung, noch nicht um eine Umsatzquelle.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $335.19
- Zielkurs (Mitte): ~$440
- Potenzielle Gesamtrendite: ~31%
- Annualisierte IRR: ~7% / Jahr
Das Basisszenario des TIKR-Modells bewertet JPMorgan bis zum 31. Dezember 2030 auf etwa $440, eine Gesamtrendite von etwa 31% oder etwa 7% pro Jahr. Seine Basisszenario-Eingaben, die über einen Prognosezeitraum von 2025 bis 2035 festgelegt sind, gehen von einem Umsatzwachstum von etwa 4% pro Jahr, Nettomargen von etwa 31% und einem leicht schrumpfenden KGV aus. Bei etwa dem 13-fachen der NTM-Gewinne notiert JPMorgan laut TIKR über Bank of America und Citigroup mit jeweils etwa dem 10-fachen, ein Aufschlag, der durch eine Rendite auf das materielle Eigenkapital (ROTCE) von 20% im dritten Quartal gestützt wird, die über seinem zyklusübergreifenden Ziel von 17% liegt. Das Aufwärtspotenzial erfordert, dass Einlagen und Kreditkartenkredite weiter wachsen, während die Zinsen steigen; das Abwärtsrisiko besteht, wenn Agenten oder zinssuchende Kunden die Refinanzierungskosten schneller erhöhen als die Kreditzinsen.
Fazit
Die Ergebnisse des vierten Quartals, die im Januar erwartet werden, sind der nächste Test. NII exklusive Marktgeschäfte auf oder über der Prognose von etwa $25,5 Milliarden, bei weiter wachsenden Verbrauchereinlagen, würde zeigen, dass die Basis hält. Ein Verfehlen zusammen mit steigenden Einlagenkosten würde zeigen, dass die Angst vom September Wirklichkeit wird.
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