Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von IonQ ist seit Oktober 2025 um 56 % gefallen. Dazu gehört ein Rückgang von 9 % am 12. Oktober, nachdem das Unternehmen zugestimmt hatte, das Cybersicherheitsunternehmen Elisity in einem reinen Aktiengeschäft im Wert von bis zu 1,3 Mrd. $ zu kaufen.
- Rosenblatt Securities behielt am selben Tag seine Kaufempfehlung und sein Kursziel von 100 $ bei. Das liegt 176 % über dem Schlusskurs vom 12. Oktober und entspricht dem höchsten Kursziel der Branche.
- Analysten erwarten, dass der Umsatz im Jahr 2026 auf 455 Mio. $ mehr als verdreifacht und 2028 1,06 Mrd. $ erreicht, aber ihre Verlustschätzung für 2027 hat sich in den letzten 90 Tagen ausgeweitet.
- Die Einschätzung wirkt plausibel, aber angespannt: 100 $ implizieren ein KGV von 58x für die nächsten zwölf Monate gegenüber 21x heute, während die Verluste voraussichtlich größer werden.
IonQ (IONQ) hat seit seinem Hoch im Oktober 2025 56 % verloren, einschließlich eines Rückgangs von 9 % am Montag, dem 12. Oktober, nachdem es zugestimmt hatte, das Cybersicherheitsunternehmen Elisity in Aktien zu kaufen. Rosenblatt Securities behielt am selben Tag seine Kaufempfehlung und sein Kursziel von 100 $ bei, was 176 % über dem Schlusskurs von 36,27 $ liegt.
Bargeld raus, Aktien rein
Die Aktie schloss am 13. Oktober 2025 bei 82,09 $. Sie fiel mit dem Tech-Ausverkauf Anfang dieses Jahres auf 26,59 $ am 30. März, bevor sie bis zum 30. Juni auf 53,26 $ zurückprallte.
Seitdem dreht sich die Bären-These um Bargeld und Aktien. Am 31. Juli schloss IonQ seine SkyWater-Übernahme für 1,8 Mrd. $ ab und verbrauchte dabei etwa 1 Mrd. $ seiner Barmittel. Am 5. August meldete das Unternehmen einen Umsatz im zweiten Quartal, der um 287 % auf 80,1 Mio. $ gestiegen war. Der operative Verlust verdoppelte sich jedoch mehr als auf 337,2 Mio. $, und die durchschnittliche Aktienanzahl stieg auf 367,7 Mio. von 251,0 Mio. im Vorjahr.
Dann kam Elisity: bis zu 1,3 Mrd. $ in Aktien, einschließlich bis zu 150 Mio. $ in Earnouts. IonQ hat den Umsatz von Elisity nicht offengelegt.
Rosenblatt bleibt bei 100 $
John McPeake von Rosenblatt, dessen Kursziel von 100 $ dem höchsten der Branche entspricht, erwartet, dass Elisity weniger als 10 % des prognostizierten Umsatzes von IonQ für 2027 hinzufügen wird. Sein Fokus bleibt auf dem Superion-256-System, das IonQ für das nächste Jahr plant.
Geht die Rechnung für 100 $ auf?
Der Rest der Branche hat sich kaum bewegt, während die Aktie fiel. Das Konsensziel lag vor einem Jahr bei 65 $ und liegt heute bei 67 $, wobei 12 von 14 Analysten eine Kauf- oder Outperform-Empfehlung haben.
Selbst das niedrigste Ziel von 42 $ liegt über dem heutigen Kurs.
Der Umsatz ist die Bullen-These. Analysten erwarten, dass er sich in diesem Jahr mehr als verdreifacht auf 455 Mio. $ und 2028 1,06 Mrd. $ erreicht:
Ein Großteil davon stammt aus dem Deal: IonQ gibt nun eine Prognose von 450 Mio. $ bis 460 Mio. $ für 2026 ab, davon etwa 170 Mio. $ von SkyWater. Nach der Rechnung von Rosenblatt wird Elisity 2027 nicht viel bewegen.
Die Verluste sind der Haken: Der Konsensverlust für 2027 hat sich auf 3,40 $ pro Aktie ausgeweitet, gegenüber 2,36 $ vor 90 Tagen.
Da es keine Gewinne gibt, anhand derer man bewerten kann, wird IonQ anhand des zukünftigen Umsatzes bewertet. Bei [21x] ist es so günstig wie seit fünf Jahren nicht mehr, gegenüber einem Durchschnitt von 132x.
Rosenblatts 100 $ ergeben 58x des Umsatzes, den Analysten für die nächsten 12 Monate erwarten. Das liegt unter dem Durchschnitt, der aus Jahren stammt, in denen der Umsatz winzig war. Aber mehr von diesem Umsatz stammt jetzt aus einer Foundry, die Bank of America im September mit 2x Umsatz bewertete.
Plausibel, aber es braucht eine Neubewertung
Das Risiko ist mehr vom Gleichen: mehr Aktien und größere Verluste.
Ich halte Rosenblatts Einschätzung für plausibel, aber angespannt. Die Umsatzschätzungen deuten auf ein viel größeres Geschäft hin, und das KUV ist auf einem Fünfjahrestief. Aber für 100 $ müssten Investoren weit mehr als [21x] Umsatz zahlen, während die Verluste voraussichtlich größer werden.
Der nächste Test ist der Quartalsbericht von IonQ für das dritte Quartal, der erstmals SkyWater einschließt. Wenn das kombinierte Geschäft auf dem Weg zum oberen Ende seiner Prognose ist und die 256-Qubit-Systeme für 2027 im Zeitplan bleiben, sehen 100 $ viel vernünftiger aus.
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