Wichtige Kennzahlen zur Intuit-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: 252,84 $ bis 813,70 $
- Aktueller Kurs: 267,72 $
- Durchschnittliches Kursziel der Analysten: 486,61 $
- Marktkapitalisierung: ~73,2 Mrd. $
- Bruttomarge der letzten zwölf Monate: 80,8 %
- EBIT-Marge der letzten zwölf Monate: 27,5 %
- Prognostizierte 2-Jahres-Umsatz-CAGR: ~13 %
- KGV für das nächste Jahr: ~10x
- Dividendenrendite: 1,9 %
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Der Umsatz ist seit einem Jahrzehnt jedes Jahr gewachsen. Der Markt interessiert sich derzeit nicht dafür.
Intuit (INTU) ist eines der beständigsten Finanzsoftwareunternehmen, die je gegründet wurden. Der Umsatz stieg von 9,6 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2021 auf 18,8 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 – eine fast doppelte Steigerung in vier Jahren ohne ein einziges Jahr mit Umsatzrückgang.
Die Gesamtjahresprognose für das Geschäftsjahr 2026 wurde gerade auf rund 21,4 Milliarden US-Dollar angehoben, was einem Wachstum von 13–14 % entspricht. Konsensschätzungen gehen von einem anhaltenden Wachstum auf rund 32,8 Milliarden US-Dollar bis zum Geschäftsjahr 2030 aus.
[INTU-Umsatzdiagramm]
Die operative Entwicklung hat mit der Umsatzentwicklung Schritt gehalten. Der Umsatz im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2026 belief sich auf 8,56 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 10 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Der Non-GAAP-Gewinn pro Aktie stieg um 10 % auf 12,80 US-Dollar. Der Umsatz im Bereich „Global Business Solutions Online Ecosystem“, der QuickBooks und zugehörige Produkte umfasst, stieg um 19 %.
Der Umsatz von Credit Karma stieg um 15 %, angetrieben durch die Stärke im Bereich Privatkredite und Kfz-Versicherungen. Das Unternehmen bedient weltweit rund 100 Millionen Kunden über TurboTax, QuickBooks, Credit Karma und Mailchimp.
Dennoch liegt die Aktie 67 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 813,70 US-Dollar und damit nahe ihrem Jahrestief. Diese Diskrepanz ist nicht das Ergebnis einer sich verschlechternden Geschäftsentwicklung. Sie ist das Ergebnis eines Marktes, der den potenziellen Wert der Gewinne von Intuit in fünf Jahren grundlegend neu bewertet hat.
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Das TurboTax-Problem ist real, auch wenn die Zahlen heute noch gut aussehen
Der Auslöser für den Ausverkauf ist klar. CEO Sasan Goodarzi sagte bei der Telefonkonferenz zum dritten Quartal unverblümt, dass Intuit im Do-it-yourself-Segment „im Preis verloren“ habe, insbesondere bei Steuerzahlern mit einem Einkommen unter 50.000 US-Dollar. Der TurboTax-Umsatz stieg im Quartal um 7 %, doch das Unternehmen senkte seine TurboTax-Prognose für das Gesamtjahr leicht ab. Noch wichtiger ist jedoch, dass es die strukturelle Frage hinter dieser Verfehlung war, die die Anleger verunsicherte.
Die Goldman-Sachs-Analystin Gabriela Borges stufte Intuit auf „Verkaufen“ herab und wies darauf hin, dass neue KI-gestützte Tools zur Steuererklärung von Wettbewerbern wie Prime Meridian, Perplexity Tax und Chime Tax sich von einem viralen Hype zu glaubwürdigen, skalierbaren Produkten entwickeln.
Borges schätzt, dass KI-Modelle eine standardmäßige Steuererklärung für Privatpersonen mittlerweile für etwa 0,12 US-Dollar bearbeiten können – im Vergleich zu den bis zu 162 US-Dollar, die Nutzer für TurboTax zahlen. In einem Basisszenario, bei dem 20 % der US-Steuerzahler bis 2030 auf eine vollständig KI-gestützte Steuererklärung umsteigen, prognostiziert Goldman, dass die TurboTax-Umsätze rund 18 % unter dem Niveau des Geschäftsjahres 2025 liegen könnten. YahooFinanceStockAnalysis
Intuits Antwort darauf ist, verstärkt auf „TurboTax Live“ zu setzen, sein Produkt zur unterstützten Steuererklärung, bei dem ein menschlicher Experte die Steuererklärung prüft und abzeichnet. „TurboTax Live“ soll in diesem Geschäftsjahr um rund 36 % wachsen und etwa 53 % des gesamten TurboTax-Umsatzes ausmachen.
Die Logik dahinter ist, dass KI-Tools das Vertrauen und die Haftung, die mit der Überprüfung einer komplexen Steuererklärung durch einen qualifizierten Fachmann einhergehen, nicht ohne Weiteres nachbilden können. Ob dies auch bei zunehmender Leistungsfähigkeit der KI noch gilt, ist die zentrale Frage.
[INTU EPS-Normalisiertes Diagramm]
Das Ergebnis je Aktie (EPS) ist von 9,74 US-Dollar im Geschäftsjahr 2021 auf 20,15 US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 gestiegen, und die Konsensprognose geht von einem anhaltenden Wachstum auf rund 37 US-Dollar bis zum Geschäftsjahr 2030 aus. Bei einem aktuellen Kurs von 267,72 $ und einem für das Geschäftsjahr 2026 geschätzten EPS von rund 24 $ wird die Aktie mit dem etwa 11-fachen des erwarteten Gewinns gehandelt.
Das ist im Verhältnis zur Wachstumsrate eines der günstigsten Kurs-Gewinn-Verhältnisse in der Geschichte von Intuit und spiegelt wider, dass der Markt einen erheblichen Teil dieser Zukunftsprognosen als unsicher einstuft.
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Das Modell sieht ein Aufwärtspotenzial von 66 %. Hier sind die Voraussetzungen dafür.
Das Bewertungsmodell von TIKR sieht für Intuit im mittleren Szenario ein Kursziel von rund 444 US-Dollar vor, was einer Gesamtrendite von etwa 66 % über einen Zeitraum von rund vier Jahren oder annualisiert etwa 13 % entspricht. Das Basisszenario geht von einem jährlichen Umsatzwachstum von rund 10 %, einer Ausweitung der Nettogewinnmarge auf etwa 32 % und einem jährlichen Wachstum des Gewinns je Aktie (EPS) von rund 11 % aus.
Das Hochszenario erreicht rund 822 US-Dollar, was einer annualisierten Rendite von etwa 15 % entspricht. Dieses Szenario erfordert ein Umsatzwachstum von näher an 11 % und Margen von fast 34 %, was voraussetzen würde, dass TurboTax Live weiter skaliert, die QuickBooks Enterprise Suite weiterhin Marktanteile im Mittelstand gewinnt und die Wettbewerbsbedrohung durch KI beherrschbar bleibt.
[INTU-Bewertungsmodell]
Die zusammen mit den Ergebnissen des dritten Quartals angekündigte Umstrukturierung fügt eine weitere Dimension hinzu. Der Personalabbau um 17 %, von dem rund 3.000 Mitarbeiter betroffen sind, soll die Organisation vereinfachen und durch frühere Integrationen entstandene Führungsebenen beseitigen. Finanzvorstand Sandeep Aujla bestätigte, dass der Großteil der Einsparungen direkt in das Ergebnis fließt und nicht reinvestiert wird.
Das Unternehmen hat im Juni zudem vorrangige Anleihen im Wert von 1,75 Milliarden US-Dollar begeben, und der Vorstand hat ein Aktienrückkaufprogramm in Höhe von 8 Milliarden US-Dollar genehmigt. Bei den aktuellen Kursen entspricht dieser Rückkauf etwa 11 % der Marktkapitalisierung.
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Die Plattform von Intuit ist beständig, die Cash-Generierung ist außergewöhnlich, und die Bewertung ist so niedrig wie seit Jahren nicht mehr. Die Bedrohung durch die TurboTax-KI ist real, hat sich jedoch in großem Maßstab noch nicht bewährt, und die Neuausrichtung des Unternehmens auf die unterstützte Steuererklärung ist eine glaubwürdige Antwort darauf.
Das ehrliche Risiko besteht darin, dass der Markt zu Recht eine Neubewertung vornimmt: Sollten sich KI-Tools weiter verbessern und preissensible Steuerzahler weiterhin abwandern, wird die langfristige Gewinnentwicklung anders aussehen als im letzten Jahrzehnt. Anleger, die davon überzeugt sind, dass „TurboTax Live“ und das „QuickBooks“-Ökosystem ein zweistelliges Wachstum aufrechterhalten können, werden den aktuellen Kurs als wirklich attraktiv empfinden.
Wer auf weitere Anhaltspunkte hinsichtlich der Konkurrenz durch KI wartet, sollte vielleicht noch eine Weile länger abwarten.
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