Wichtige Kennzahlen zur AppLovin-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: 325,58 $ bis 745,61 $
- Aktueller Kurs: 477,08 $
- Durchschnittliches Kursziel der Analysten: 650,30 $
- Marktkapitalisierung: ~160 Mrd. $
- Bruttomarge der letzten zwölf Monate: 88,4 %
- EBIT-Marge der letzten 12 Monate: 77,0 %
- Prognostizierte Umsatz-CAGR für die nächsten 2 Jahre: ~40 %
- Prognostizierte 2-Jahres-CAGR des Gewinns je Aktie: ~44 %
- KGV für das nächste Jahr: ~27x
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Der Umsatz blieb drei Jahre lang unverändert. Dann hat AXON alles verändert.
AppLovin (APP) verbrachte sein erstes Jahrzehnt als Anbieter von Infrastruktur für mobile Spiele. Das Unternehmen unterstützte Entwickler dabei, ihre Spiele mithilfe einer Kombination aus Software-Tools und einem Werbenetzwerk zu entwickeln, zu monetarisieren und auszubauen. Das Geschäft war profitabel, aber unauffällig: Von 2021 bis 2023 wurden Umsätze im Bereich von 2,8 bis 3,3 Milliarden US-Dollar erzielt, ohne nennenswertes Wachstum.
Was den Ausschlag gab, war AXON, die firmeneigene KI-Werbe-Engine. AXON nutzt maschinelles Lernen, um Verhaltenssignale in Echtzeit zu analysieren und Anzeigenplatzierungen mit einer Präzision zu optimieren, mit der konkurrierende Plattformen nur schwer mithalten können.
Wenn dies funktioniert, erzielen Werbetreibende eine deutlich bessere Rendite auf ihre Werbeausgaben, was bedeutet, dass sie mehr Budget für AppLovin bereitstellen und dadurch mehr Daten generieren, aus denen AXON lernen kann. Dieser Kreislauf begann sich ab 2024 zu verstärken und hat seitdem nicht an Dynamik verloren.
Der Umsatz stieg im Jahr 2024 auf 4,7 Milliarden US-Dollar und im Jahr 2025 auf 5,5 Milliarden US-Dollar – Wachstumsraten, die für ein Unternehmen von der Größe AppLovins weitgehend beispiellos sind. Im ersten Quartal 2026 beliefen sich die Umsätze auf 1,84 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 59 % gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Damit wurden die Erwartungen der Analysten übertroffen und ein Kursanstieg von 27 % an einem einzigen Tag ausgelöst.
Das bereinigte EBITDA für das Quartal erreichte 1,56 Milliarden US-Dollar bei einer Marge von 85 % – ein Rentabilitätsniveau, das die meisten Softwareunternehmen selbst in ihrer Reifephase nie erreichen. Der freie Cashflow belief sich allein in diesem Quartal auf 1,29 Milliarden US-Dollar.
CEO Adam Foroughi hat das vergangene Jahr damit verbracht, AXON über den Bereich der mobilen Spiele hinaus zu erweitern. Das Unternehmen startete im Oktober 2025 eine Self-Service-Plattform namens „Axon Ads“, die zunächst nur auf Empfehlungsbasis zugänglich war, und öffnete sie im Juni 2026 für alle Werbetreibenden weltweit. Ein KI-gestütztes Tool zur Erstellung von Videoanzeigen, das laut Foroughi Ergebnisse liefert, die von menschlich erstellten Kreativinhalten nicht zu unterscheiden sind – und das zu einem Bruchteil der Kosten –, stand allen Kunden bereits vor der allgemeinen Öffnung der Plattform zur Verfügung.
Die anfängliche Resonanz im E-Commerce-Bereich war beachtlich: Das Axon-Geschäft verzeichnet im Bereich E-Commerce-Werbung bereits eine jährliche Run-Rate von 1 Milliarde US-Dollar und zählt Kunden wie Wayfair und andere große Direct-to-Consumer-Marken zu seinen Kunden.
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Das Ergebnis je Aktie (EPS) ist jährlich um über 80 % gestiegen. Kann sich dieser Trend fortsetzen?
Die Gewinnentwicklung ist der Punkt, an dem es wirklich schwierig wird, die Geschichte von AppLovin einzuordnen. Das normalisierte Gewinn pro Aktie (EPS) lag 2021 bei 1,39 US-Dollar, stieg bis 2023 moderat auf 1,92 US-Dollar an und beschleunigte sich dann auf 5,69 US-Dollar im Jahr 2024 und 10,64 US-Dollar im Jahr 2025, als die operative Hebelwirkung von AXON zum Tragen kam. Konsensschätzungen gehen davon aus, dass der Gewinn pro Aktie im Jahr 2026 rund 17 US-Dollar erreichen und bis 2030 auf etwa 31 US-Dollar ansteigen wird.
Diese Schätzungen implizieren eine anhaltende Margenausweitung zusätzlich zu den bereits außergewöhnlich hohen Margen, was voraussetzt, dass die E-Commerce-Plattform effizient skaliert, das Kerngeschäft im Bereich Mobile Gaming stabil bleibt und keine strukturellen Störungen durch das regulatorische oder wettbewerbsrechtliche Umfeld auftreten. Alle drei Faktoren stellen erhebliche Unsicherheiten dar.
Die Untersuchung der SEC zu den Datenerfassungspraktiken von AppLovin stellt das größte Risiko dar. Im Mittelpunkt der Untersuchung stehen Vorwürfe, dass die Wirksamkeit von AXON teilweise davon abhängt, Nutzerkennungen auf eine Weise zu extrahieren, die möglicherweise gegen die Nutzungsbedingungen der Plattformen verstößt. AppLovin hat sich zu der Untersuchung bislang nicht ausführlich geäußert, und ihr Ausgang bleibt wirklich ungewiss.
Ein Urteil gegen die Datenpraktiken des Unternehmens könnte grundlegende Änderungen an der Funktionsweise von AXON erfordern. Der Leerverkäufer Muddy Waters wies in einem Bericht vom März 2025 auf diese Sorge hin, und sie hat die Aktie im Laufe des Jahres 2026 zeitweise belastet.
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Das Modell sieht ein Kurspotenzial von 173 % voraus. Hier sind die Voraussetzungen.
Das Bewertungsmodell von TIKR sieht für AppLovin im mittleren Szenario ein Kursziel von rund 1.300 US-Dollar vor, was einer Gesamtrendite von etwa 173 % über einen Zeitraum von rund viereinhalb Jahren entspricht – oder etwa 25 % auf Jahresbasis. Das Basisszenario geht von einem jährlichen Umsatzwachstum von rund 23 %, einer Ausweitung der Nettogewinnmarge auf rund 65 % und einem jährlichen Wachstum des Gewinns je Aktie (EPS) von etwa 22 % bis 2030 aus.
Das Hochszenario erreicht rund 2.850 US-Dollar, was unter aggressiveren Wachstumsannahmen eine annualisierte Rendite von über 23 % impliziert. Das Tiefszenario, das von einem langsameren Umsatzwachstum von rund 20 % ausgeht, ergibt immer noch ein Kursziel von rund 1.410 US-Dollar, was fast einer Verdreifachung des heutigen Kurses entspricht.
Das durchschnittliche Kursziel der Analysten von rund 650 US-Dollar impliziert ein eher moderates kurzfristiges Aufwärtspotenzial von etwa 36 % gegenüber dem aktuellen Niveau, was die Vorsicht der Analysten hinsichtlich der SEC-Untersuchung, Insiderverkäufe und des Ausführungsrisikos im Zusammenhang mit dem Ausbau der E-Commerce-Plattform widerspiegelt.
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Die Fundamentaldaten von AppLovin gehören zu den beeindruckendsten im Bereich der börsennotierten Softwareunternehmen, und die Expansion im E-Commerce-Bereich eröffnet einen Markt, der den Bereich der mobilen Spiele in den Schatten stellt.
Die Untersuchung der SEC stellt ein reales Risiko dar, das Anleger nicht außer Acht lassen dürfen, und die Volatilität der Aktie spiegelt echte Unsicherheit darüber wider, ob der Leistungsvorteil von AXON dauerhaft ist oder von Datenpraktiken abhängt, die die Aufsichtsbehörden letztendlich in Frage stellen könnten.
Anleger, die fest von der Plattform überzeugt sind und einen langen Zeithorizont haben, werden das Anlagepotenzial als überzeugend empfinden. Alle anderen sollten ihre Position entsprechend dimensionieren.
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