Wichtige Kennzahlen zur VRT-Aktie
- Kursentwicklung der vergangenen Woche: -15 %
- 52-Wochen-Spanne: 110 bis 380 US-Dollar
- Zielkurs nach Bewertungsmodell: 452 $
- Impliziertes Aufwärtspotenzial: +38,8 % über 2,5 Jahre
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Vertivs KI-Infrastruktur läuft weiter
Vertiv Holdings (VRT) gab in der vergangenen Woche um rund 15 % nach, doch die zugrunde liegende Geschäftsentwicklung hat sich nicht verändert. Die Aktie liegt seit Jahresbeginn weiterhin um mehr als 73 % im Plus, angetrieben von der ungebrochenen Nachfrage nach Strom- und Kühlinfrastruktur für KI-Rechenzentren. Investoren nehmen in der Nähe der Höchststände Gewinne mit, doch die fundamentalen Impulse bleiben weiterhin aktiv.
Am 12. Juni schloss Vertiv die Übernahme von ThermoKey ab, einem italienischen Hersteller von Wärmeabfuhrsystemen. Durch die Übernahme erweitert Vertiv direkt seine Kapazitäten im Bereich Flüssigkeitskühlung und Wärmeabfuhr in Nordamerika und der EMEA-Region – Regionen, in denen die Investitionsausgaben der Hyperscaler zunehmen. Flüssigkeitskühlung ist wichtig, da KI-Chips von NVIDIA, AMD und anderen Herstellern eine Wärmedichte erzeugen, die herkömmliche luftbasierte Systeme in großem Maßstab nicht bewältigen können.
Anfang Juni präsentierte Vertiv auf der Computex Taipei seinen „SmartRun“-Digital-Twin, der in NVIDIA Omniverse DSX integriert ist. Digitale Zwillinge sind virtuelle Nachbildungen physischer Rechenzentren, die es Betreibern ermöglichen, die Infrastruktur zu simulieren, zu testen und zu optimieren, noch bevor der erste Stahl verbaut wird. Diese gemeinsame Entwicklung mit NVIDIA vertieft eine Partnerschaft, die zu einem der sichtbarsten Wettbewerbsvorteile von Vertiv geworden ist.
Die am 22. April veröffentlichten Ergebnisse von Vertiv für das erste Quartal bestätigten den operativen Kurs. Der Umsatz erreichte 2,65 Milliarden US-Dollar und lag damit leicht über den Schätzungen, während der verwässerte Gewinn pro Aktie um 136 % auf 0,99 US-Dollar stieg. Das Unternehmen hob zudem seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr 2026 an und setzte sich ein Ziel für die bereinigte operative Marge von 23,3 %.
CEO Giordano Albertazzi erklärte, der Auftragsbestand des Unternehmens, der mittlerweile über 15 Mrd. US-Dollar liegt, sorge für Umsatzsicherheit bis weit ins Jahr 2027 hinein. Mit Blick auf die Zukunft wird die VRT-Aktie davon abhängen, ob die Hyperscaler-Kunden ihre Investitionszusagen im Bereich KI im Vorfeld der am 29. Juli anstehenden Ergebnisse für das zweite Quartal aufrechterhalten.
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Ist die Vertiv-Aktie nach dem Kursrückgang unterbewertet?
Unter der Annahme, dass die Annahmen des Bewertungsmodells bis zum 31.12.28 eintreten, wird die Aktie wie folgt modelliert:
- Umsatzwachstum (CAGR): 28,2 %
- Operative Marge: 25,3 %
- KGV zum Zeitpunkt des Exits: 32,2x
Auf der Grundlage dieser Eingabewerte schätzt das Modell einen Kurszielwert von 452 US-Dollar, was ein Aufwärtspotenzial von insgesamt 38,8 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs von 326 US-Dollar und eine annualisierte Rendite von 13,9 % über die nächsten 2,5 Jahre impliziert.
Das ist eine angemessene, aber keine außergewöhnliche prognostizierte Rendite für eine Aktie mit einem 5-Jahres-Beta von 2,04. Die Annahme einer Umsatz-CAGR von 28,2 % spiegelt ein Unternehmen wider, das von zwei gleichzeitigen Rückenwinden profitiert: steigenden Investitionen in KI-Rechenleistung und einer Umstellung auf Flüssigkeitskühlung, die dem Produktmix von Vertiv strukturell zugutekommt. Eine solche Umsatz-CAGR ist anspruchsvoll, stützt sich jedoch auf die eigene Prognose des Unternehmens und seinen Auftragsbestand von 15 Milliarden US-Dollar.
Die Annahme einer operativen Marge von 25,3 % stellt ebenfalls eine deutliche Steigerung gegenüber der aktuellen EBIT-Marge der letzten zwölf Monate von 18,8 % dar. Doch Vertiv hat einen klaren Weg vor sich. Das Unternehmen hat für 2026 eine bereinigte operative Marge von 23,3 % prognostiziert, und Skaleneffekte sowie eine Verlagerung des Produktmixes hin zu margenstärkeren Flüssigkeitskühlungslösungen unterstützen das weitere Wachstum. In der Vergangenheit lagen die Margen von Vertiv vor 2023 im einstelligen Bereich.
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von 32,2 zum Jahresende spiegelt die Erwartung wider, dass das Unternehmen über das gesamte Jahrzehnt hinweg ein Umsatzwachstum im mittleren bis hohen Zwanzigerbereich aufrechterhalten wird. Bei einem heutigen NTM-KGV von 47,7 ist im aktuellen Kurs noch eine erhebliche Umsetzungsleistung eingepreist. Die vom Modell implizierte Kompression auf das 32-Fache steht jedoch im Einklang mit einem reifenden, wachstumsstarken Industriezweig über einen Zeitraum von 2,5 Jahren.
Wie Vertiv im Vergleich zu Eaton und nVent abschneidet
Die beiden engsten Vergleichsunternehmen von Vertiv sind Eaton (ETN) und nVent Electric (NVT). Eaton ist der größere, stärker diversifizierte Gigant im Bereich der elektrischen Infrastruktur mit einem NTM-KGV von knapp 26 und einem erwarteten Umsatzwachstum im mittleren bis hohen einstelligen Bereich. Vertiv wird bei praktisch allen kurzfristigen Kennzahlen mit einem Aufschlag gegenüber Eaton gehandelt, rechtfertigt dies jedoch mit einer fünfmal höheren Umsatzwachstumsrate.
nVent Electric ist ein direkterer Konkurrent im Bereich Wärmemanagement. nVent hat über seine Geschäftsbereiche Hoffman und Schroff, die sich mit Gehäusen befassen, in die Flüssigkeitskühlung von Rechenzentren investiert. Die prognostizierte durchschnittliche jährliche Umsatzwachstumsrate (CAGR) von nVent liegt jedoch im niedrigen zweistelligen Bereich, und seine operativen Margen sind zwar solide, liegen aber unter den kurzfristigen Zielen von Vertiv. Barclays stufte nVent kürzlich als gut positioniert für den Übergang zu 800-Volt-Gleichstrom ein, nannte in demselben Bericht jedoch Vertiv als den etablierten Marktführer im Bereich der Kühlung für die breitere Infrastruktur.
Der Wettbewerbsvorteil von Vertiv beruht auf drei Faktoren. Erstens auf der Produktionsgröße und einem globalen Servicenetzwerk, das Wettbewerber nicht schnell nachbauen können. Zweitens auf engen Co-Engineering-Partnerschaften mit Hyperscalern und Chipherstellern. Drittens die Übernahmen von ThermoKey und Strategic Thermal Labs, die das thermische Know-how und die Produktionskapazitäten in der EMEA-Region genau zu dem Zeitpunkt stärken, zu dem der Ausbau europäischer Rechenzentren an Fahrt gewinnt. Diese Kombination macht Vertiv schwerer zu verdrängen, als ein reiner Preisvergleich vermuten lassen würde.
Was treibt die VRT-Aktie Aktie in Zukunft antreibt?
Der wichtigste kurzfristige Katalysator für Vertiv sind die Ergebnisse für das zweite Quartal 2026, deren Veröffentlichung für den 29. Juli geplant ist. Das Quartal wird zeigen, ob die Umwandlung des Auftragsbestands des Unternehmens im Einklang mit der angehobenen Prognose für 2026 von 13,5 bis 14 Milliarden US-Dollar Umsatz und 6,30 bis 6,40 US-Dollar bereinigtem Gewinn pro Aktie verläuft. Ein deutliches Übertreffen der Erwartungen und eine beibehaltene Prognose würden die Aktie wahrscheinlich wieder in Richtung ihres Höchststands von 380 US-Dollar treiben.
Abgesehen von den Geschäftszahlen sorgt die Integration von ThermoKey kurzfristig für zusätzliche Komplexität, langfristig jedoch für mehr Kapazitäten. ThermoKey verschafft Vertiv in Europa und im Nahen Osten, wo sich die Bauzeiten für Rechenzentren verkürzen, die Möglichkeit, Lösungen zur Wärmeabfuhr direkt vor Ort herzustellen. Das Management skizzierte eine M&A-Pipeline im Umfang von 750 Millionen bis 1 Milliarde US-Dollar mit Schwerpunkt auf KI-Infrastruktur, sodass weitere ergänzende Akquisitionen wahrscheinlich sind.
Die im März angekündigte Zusammenarbeit mit Generate Capital ist gesondert zu beachten. Diese Partnerschaft zielt auf eine schnellere Bereitstellung von Rechenzentrumskapazitäten ab, indem die Stromversorgungs- und Kühlsysteme von Vertiv mit den Finanzierungsmöglichkeiten von Generate im Infrastrukturbereich kombiniert werden. Auf diese Weise strukturierte Geschäfte können die Umsatzrealisierung vorziehen und Reibungsverluste bei der Kundenbeschaffung verringern – beides ist für die Auftragslage von Vertiv von Bedeutung.
Vertivs 5-Jahres-Beta von 2,04 bedeutet, dass sich die Aktie bei Stimmungsumschwüngen stark in beide Richtungen bewegt. Sollten sich die Erwartungen hinsichtlich der KI-Investitionen abkühlen oder die Gewinne der Hyperscaler enttäuschen, wird die VRT-Aktie diesen Druck schneller spüren als weniger zyklische Industrieunternehmen. Doch der Auftragsbestand des Unternehmens, der mittlerweile über 15 Milliarden US-Dollar liegt und die Planungssicherheit bis ins Jahr 2027 reicht, bietet ein bedeutendes Polster gegen kurzfristige Nachfrageschwankungen.
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