Wichtige Kennzahlen zur MARA-Aktie
- 52-Wochen-Spanne: 6,66 $ bis 23,45 $
- Aktueller Kurs: 14,54 $
- Durchschnittliches Kursziel der Analysten: 18,16 $
- Marktkapitalisierung: ~5,5 Mrd. $
- Bruttomarge der letzten zwölf Monate: 45,3 %
- Aktive Hashrate: 72,2 EH/s
- BTC-Bestand: 35.303 BTC (~2,4 Mrd. $)
- 5-Jahres-Beta: 5,43
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Der Umsatz hat sich innerhalb von zwei Jahren verdoppelt. Fast ausschließlich dank Bitcoin.
MARA (MARA) Umsatzentwicklung auf den ersten Blick beeindruckend. Der Jahresumsatz stieg von 118 Millionen US-Dollar im Jahr 2022 auf 907 Millionen US-Dollar im Jahr 2025 – eine fast achtfache Steigerung in drei Jahren. Der Motor dieses Wachstums ist jedoch nicht die operative Hebelwirkung oder Marktanteilsgewinne im herkömmlichen Sinne. Es ist fast ausschließlich der Bitcoin-Kurs.
MARA schürft Bitcoin, hält es in seiner Bilanz und erfasst den Umsatz auf Basis der produzierten Coins und des Preises, zu dem diese bewertet werden. Als sich Bitcoin 2022 auf dem Tiefpunkt seines Bärenmarktes befand, brachen die Umsätze auf 118 Millionen US-Dollar ein.
Als Bitcoin Ende 2024 und im Laufe des Jahres 2025 wieder über 100.000 US-Dollar kletterte, stiegen auch die Umsätze wieder an. Das erste Quartal 2026 verdeutlichte den umgekehrten Zusammenhang ebenso deutlich: Der Umsatz sank um 18 % auf 174,6 Millionen US-Dollar, während der Durchschnittspreis von Bitcoin im gleichen Zeitraum um rund 18 % zurückging.
Dieser Zusammenhang ist der zentrale Spannungsbogen in der MARA-Anlagethese. Das Geschäft verbessert sich operativ. Die aktive Hashrate stieg im ersten Quartal 2026 im Vergleich zum Vorjahr um 33 % auf 72,2 Exahash pro Sekunde, die Kosten pro Petahash pro Tag verbesserten sich um 3 %, und die Energiekosten pro kWh blieben für eigene Standorte bei 0,04 US-Dollar.
MARA wird beim Mining tatsächlich immer effizienter. Doch keine noch so große operative Verbesserung ändert etwas an der Tatsache, dass die Quartalsergebnisse davon abhängen, wo Bitcoin gehandelt wird – und nicht von Faktoren, die das Management kontrollieren kann.
Vorstandsvorsitzender und CEO Fred Thiel räumte dies im Aktionärsbrief zum ersten Quartal direkt ein und formulierte die Neuausrichtung in klaren Worten: „Die nächste Phase der Wertschöpfung im Bereich der digitalen Infrastruktur wird durch die Kontrolle über die Stromversorgung geprägt sein.“
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Ein Kursrückgang von 41 % in 6 Wochen. Dann eine vollständige Erholung.
Das 5-Jahres-Beta von MARA in Höhe von 5,43 gehört zu den höchsten aller börsennotierten Aktien. Was diese Zahl in der Praxis bedeutet, lässt sich am Kursrückgangsdiagramm ablesen.
Die Aktie fiel von ihrem Höchststand Anfang Januar bis zu ihrem Tiefpunkt am 5. Februar um bis zu 41 %, erholte sich dann aber bis Ende April fast vollständig, als sich Bitcoin stabilisierte und die strategischen Pläne rund um Long Ridge und das Joint Venture mit Starwood das Interesse der Anleger weckten.
Diese Art von Volatilität ist kein Nebeneffekt der Anlagestrategie. Sie ist die Anlagestrategie selbst – im Guten wie im Schlechten. Anleger in MARA treffen implizit eine Prognose über die Entwicklung von Bitcoin, über die Fähigkeit des Managements, den Infrastruktur-Schwenk umzusetzen, und über die Bereitschaft des Marktes, MARA letztendlich als etwas anderes als einen gehebelten Bitcoin-Proxy zu bewerten. Alle drei dieser Annahmen müssen gleichzeitig zutreffen, damit sich die Aktie über einen mehrjährigen Zeithorizont hinweg positiv entwickelt.
Die strategischen Schritte, die das Management im ersten Quartal unternommen hat, sind wirklich bedeutend. MARA gab eine endgültige Vereinbarung zur Übernahme von Long Ridge Energy and Power bekannt, einem 505-MW-Gas- und Dampfturbinenkraftwerk auf einem zusammenhängenden Gelände von 1.600 Acres im PJM-Verbundnetz, einem der aktivsten Strommärkte Nordamerikas.
Das Kraftwerk generiert bereits vertraglich gesicherte Cashflows, wird zu Gesamtkosten von unter 0,015 US-Dollar pro kWh betrieben und ergänzt die bestehenden Bitcoin-Mining-Aktivitäten von MARA in Hannibal. Das Management beabsichtigt, den Standort als Grundlage für einen erstklassigen KI-Rechenzentrums-Campus mit einer potenziellen Gesamtkapazität von über 1 GW zu nutzen.
Das im ersten Quartal angekündigte Starwood-Joint-Venture, bei dem nun die aktiven Standortvorbereitungen voranschreiten, bietet MARA einen kapitaleffizienten Weg, seine Stromanlagen in den Besitz von KI-Infrastruktur umzuwandeln, ohne die gesamten Baukosten tragen zu müssen.
Etwa 90 % der nicht vermieteten Kapazitäten von MARA werden derzeit für eine Umwandlung in digitale Infrastruktur in Betracht gezogen.
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Was die Wall Street über MARA sagt
Da es kein traditionelles Bewertungsmodell gibt, bieten die Kursziele der Analysten den klarsten Anhaltspunkt für die Zukunft. Das durchschnittliche Kursziel der Analysten liegt derzeit bei 18,16 US-Dollar gegenüber einem aktuellen Kurs von 14,54 US-Dollar, was ein Aufwärtspotenzial von etwa 25 % impliziert.
Die Spanne ist groß: Das höchste Kursziel liegt bei 30 $, das niedrigste bei 7 $ – eine Bandbreite, die echte Meinungsverschiedenheiten darüber widerspiegelt, wie ein Unternehmen in einer Übergangsphase zu bewerten ist.
Die Analystengemeinschaft vergibt acht „Kaufen“- oder „Outperform“-Empfehlungen, fünf „Halten“-Empfehlungen und eine „Verkaufen“-Empfehlung. Diese Verteilung ist zwar leicht positiv, aber nicht besonders überzeugend.
Bemerkenswert ist, dass das durchschnittliche Kursziel im September 2025 bei etwa 23 $ lag, bevor es mit dem Kursrückgang von Bitcoin stark sank – was verdeutlicht, wie eng die Kursziele der Analysten eher an der Bitcoin-Stimmung als an einer Bewertung der Fortschritte bei der Infrastruktur von MARA orientiert sind.
Da Long Ridge nun fertiggestellt wird und sich die Vermietung von der Pipeline hin zu unterzeichneten Verträgen verlagert, könnte das Infrastruktur-Narrativ bei der Festlegung der Kursziele durch die Analysten an Gewicht gewinnen.
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MARA besteht aus zwei Unternehmen im Wandel: einem Bitcoin-Miner, dessen Ergebnisse weiterhin mit den BTC-Preisen schwanken werden, und einer aufstrebenden digitalen Infrastrukturplattform, deren Wert noch nicht vertraglich festgelegt oder unter Beweis gestellt wurde.
Die Übernahme von Long Ridge und das Joint Venture mit Starwood sind überzeugende strategische Schritte, doch sie befinden sich noch in der Phase vor dem Umsatz und vor der Vermietung.
Anleger, die optimistisch in Bezug auf Bitcoin sind und Geduld beim Ausbau der Infrastruktur haben, finden hier ein echtes Investmentpotenzial. Alle anderen sehen sich mit einer Aktie konfrontiert, deren Beta über 5 liegt und die keinen traditionellen Gewinnanker bietet, auf den man sich stützen könnte.
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