Wichtige Kennzahlen für die Home Depot Aktie
- Aktueller Kurs: $334.85
- Zielkurs (Mitte): ~$500
- Ziel der Analysten: ~$378
- Potenzielle Gesamtrendite: ~50%
- Annualisierte IRR: ~10% / Jahr
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Was ist passiert?
The Home Depot (HD) hat am 18. August die schwierige Aufgabe gemeistert. Das Unternehmen übertraf die Umsatzerwartungen, übertraf die Gewinnerwartungen, hielt an seinen Jahresprognosen fest und wuchs im Vergleichsgeschäft um ein Vielfaches schneller als sein einziger skalierter Wettbewerber. Die Aktie stieg nach der Veröffentlichung um etwa 2% und erreichte in der nächsten Sitzung etwa $344. Bis zum Handelsschluss am 26. August war sie wieder bei $334.85 und hatte den gesamten Kursanstieg nach der Quartalszahlenveröffentlichung wieder an den Markt zurückgegeben.
Ein Einzelhändler dieser Größe schlägt, bestätigt und fällt normalerweise nicht, es sei denn, der Markt hat bereits entschieden, dass die Fundamentaldaten keine Rolle spielen, bis sich der Wohnungsmarkt erholt.
Home Depot gewinnt in seiner Kategorie, während die Kategorie eingefroren ist
Der Umsatz stieg um 5,7% auf $47,9 Milliarden. Das Vergleichsgeschäft (Comps) wuchs um 1,7%, die US-Comps um 1,3%, und 13 von 16 Warengruppen verzeichneten positive Comps. Das bereinigte Ergebnis je Aktie erreichte $4,92, ein Plus von 5,1% gegenüber dem Vorjahr, und der Online-Umsatz wuchs um 11%, das fünfte Quartal in Folge mit zweistelligem Wachstum.
Stellen Sie das neben Lowe's, das in derselben Woche berichtete und nur um 0,2% im Vergleichsgeschäft wuchs, bei einem Rückgang der vergleichbaren Transaktionen um 2,1%. Beide Unternehmen operieren unter identischen Bedingungen, daher ist eine so große Comps-Lücke nicht auf Marktanteile zurückzuführen. Ein positives Pro-Geschäft, das das DIY-Geschäft übertraf, sowie Stärke bei SRS, dem Dach- und Baustoffhändler, leisteten den größten Beitrag, während große diskretionäre Projekte weiter unter Druck blieben.
Der Verkauf von Bestandsimmobilien lag im Juni laut First American bei nur 3,1% der US-Haushalte, verglichen mit einem Durchschnitt von 1991 bis 2019 von etwa 4,5%. Wenn die Leute nicht umziehen, renovieren sie keine Küchen, und genau diese Nachfrage blieb schwach. CFO Richard McPhail formulierte die gespannte Feder direkt im Gespräch: Die Umsatzrate bei Wohnimmobilien "war noch nie so niedrig als Prozentsatz des Wohnungsbestands", und jedes Mal, wenn sie zuvor etwa 3% der Häuser erreichte, die den Besitzer wechselten, "ist sie immer relativ schnell wieder nach oben gesprungen." Sein Punkt ist wichtig, weil Home Depot jetzt Marktanteile gewinnt, bevor diese Normalisierung eintritt.
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Was Investoren für den besseren Betreiber zahlen
Bei $334,85 notiert sie bei etwa dem 21,7-fachen der Ergebnisse der nächsten zwölf Monate, ein deutlicher Aufschlag gegenüber Lowe's bei etwa dem 17-fachen. Die Debatte dreht sich darum, ob der bessere Betreiber den Aufschlag wert ist. HD wuchs im Vergleichsgeschäft gerade achtmal schneller als Lowe's, betreibt ein größeres Pro- und Fachhandelsgeschäft über SRS und GMS und zahlt eine Dividende von 2,9%. Das Unternehmen bestätigte auch seine Jahresprognose von flachen bis 2% Comps und einer bereinigten Betriebsmarge von etwa 12,8% bis 13%, eine Prognose, die bereits den Ausgleich der Zollrückerstattung für die diesjährige Kosteninflation berücksichtigt.
CEO Ted Decker befindet sich seit dem 12. August in einem vorübergehenden medizinischen Urlaub, wobei Ann-Marie Campbell den täglichen Betrieb überwacht und McPhail das Finanzmanagement und die Pro-Tochtergesellschaften leitet. Ein Übergangsteam hat strukturelle Gründe, die Prognose zu halten, anstatt sie zu ändern, daher ist die Bestätigung ein stabilisierendes Signal.
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- Aktueller Kurs: $334.85
- Zielkurs (Mitte): ~$500
- Potenzielle Gesamtrendite: ~50%
- Annualisierte IRR: ~10% / Jahr
Die beiden Umsatztreiber hinter dieser Zahl sind ein stabiles mittleres einstelliges organisches Wachstum im Kernfilialnetz und der Ausbau des Pro- und Fachhandelsgeschäfts über SRS und GMS. Der Margentreiber ist das Abklingen des Mischungseffekts der GMS-Akquisition in der zweiten Jahreshälfte, wodurch die ausgewiesenen Margen zurück zur natürlichen Ertragskraft des Segments tendieren. Das Hauptrisiko ist simpel: Wenn die Umsatzrate bei Wohnimmobilien länger eingefroren bleibt als das Modell annimmt, tritt die Erholung bei Großprojekten nie ein und das Premium-KGV bleibt gedeckelt.
Das Szenario mit Aufwärtspotenzial ist, dass Home Depot mittleres einstelliges Umsatzwachstum und hohes einstelliges Gewinnwachstum erzielt, während das KGV stabil bleibt, und das Modell impliziert eine zweistellige annualisierte Rendite ohne jegliche Neubewertung. Das Szenario mit Abwärtspotenzial ist ein verlängertes Einfrieren, das die Comps nahe Null hält und die Aktie ein weiteres Jahr auf einen Katalysator warten lässt, der nicht kommt.
Fazit
Die entscheidende Zahl ist das Vergleichsgeschäft in der zweiten Jahreshälfte. Home Depot prognostizierte für das Gesamtjahr flaches bis 2%iges Wachstum und erreichte gerade 1,7% bei einfacheren Vergleichsbasiswerten in der Zukunft. Beobachten Sie den Q3-Bericht im November: Ein US-Comp, das nahe oder über der Rate von 1,3% bleibt, hält den Jahrespfad und die Umsatzannahme des Modells intakt, während ein Rückfall in Richtung Null bedeutet, dass der eingefrorene Markt gewinnt und das Premium schwer zu verteidigen ist. Ein Quartal beweist nicht, dass der Verbraucher wieder aktiv wird, aber die November-Veröffentlichung wird zeigen, in welche Richtung sich der Trend bewegt.
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