Wichtige Kennzahlen für Home Depot-Aktien
- Aktueller Kurs: $334.85
- Zielkurs (Mitte): ~$500
- Ziel der Analysten: ~$378
- Potenzielle Gesamtrendite: ~50%
- Annualisierte IRR: ~10% / Jahr
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Was ist passiert?
The Home Depot (HD) hat am 18. August die schwierige Aufgabe erledigt. Das Unternehmen übertraf die Umsatzerwartungen, übertraf die Gewinnerwartungen, hielt an seinen Jahresprognosen fest und wuchs im Vergleichsgeschäft um ein Vielfaches schneller als sein einziger skalierter Wettbewerber. Die Aktie stieg nach der Veröffentlichung um etwa 2 % und erreichte in der nächsten Handelssitzung etwa $344. Bis zum Handelsschluss am 26. August war sie wieder bei $334,85 und hatte den gesamten Kursgewinn nach den Quartalszahlen wieder an den Markt zurückgegeben.
Ein Einzelhändler dieser Größe schlägt die Erwartungen normalerweise nicht, bekräftigt seine Prognosen und fällt dann wieder zurück, es sei denn, der Markt hat bereits entschieden, dass die Fundamentaldaten keine Rolle spielen, bis sich der Wohnungsmarkt erholt.
Home Depot gewinnt in seiner Kategorie, während die Kategorie eingefroren ist
Der Umsatz stieg um 5,7 % auf 47,9 Milliarden Dollar. Das Vergleichsgeschäft wuchs um 1,7 %, das US-Vergleichsgeschäft um 1,3 %, und 13 von 16 Warengruppen verzeichneten positive Vergleichswerte. Der bereinigte Gewinn je Aktie erreichte 4,92 Dollar, ein Plus von 5,1 % gegenüber dem Vorjahr, und der Online-Umsatz wuchs um 11 %, das fünfte Quartal in Folge mit zweistelligem Wachstum.
Stellen Sie das neben Lowe's, das in derselben Woche berichtete und nur ein Vergleichswachstum von 0,2 % verzeichnete, bei einem Rückgang der vergleichbaren Transaktionen um 2,1 %. Beide Unternehmen operieren unter identischen Bedingungen, daher ist eine so große Lücke im Vergleichswachstum nicht auf Marktanteile zurückzuführen. Ein positives Vergleichswachstum im Pro-Geschäft, das das DIY-Geschäft übertraf, sowie die Stärke bei SRS, dem Distributor für Dach- und Bauprodukte, leisteten den größten Beitrag, während große diskretionäre Projekte weiter unter Druck blieben.
Laut First American lag der Umsatz mit bestehenden Eigenheimen im Juni bei nur 3,1 % der US-Haushalte, verglichen mit einem Durchschnitt von 1991 bis 2019 von etwa 4,5 %. Wenn die Leute nicht umziehen, renovieren sie keine Küchen, und genau diese Nachfrage blieb schwach. CFO Richard McPhail beschrieb die gespannte Situation direkt im Gespräch: Die Umsatzrate bei Wohnimmobilien "war noch nie so niedrig als Prozentsatz des Wohnungsbestands", und jedes Mal, wenn sie etwa 3 % der Häuser erreichte, die den Besitzer wechselten, "ist sie relativ schnell wieder nach oben gesprungen." Sein Punkt ist wichtig, weil Home Depot jetzt Marktanteile gewinnt, bevor diese Normalisierung eintritt.
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Was Investoren für den besseren Betreiber zahlen
Bei $334,85 notiert die Aktie bei etwa dem 21,7-fachen der Gewinne der nächsten zwölf Monate, ein deutlicher Aufschlag gegenüber Lowe's mit etwa dem 17-fachen. Die Frage ist, ob der bessere Betreiber den Aufschlag wert ist. HD wuchs im Vergleichsgeschäft gerade achtmal schneller als Lowe's, betreibt ein größeres Pro- und Fachhandelsgeschäft über SRS und GMS und zahlt eine Dividende von 2,9 %. Das Unternehmen bekräftigte auch seine Jahresprognose von einem Vergleichswachstum zwischen null und 2 % und einer bereinigten Betriebsmarge von etwa 12,8 % bis 13 %, eine Prognose, die bereits den Ausgleich der Zollrückerstattung für die diesjährige Kosteninflation berücksichtigt.
CEO Ted Decker befindet sich seit dem 12. August in einem vorübergehenden medizinischen Urlaub, wobei Ann-Marie Campbell den täglichen Betrieb überwacht und McPhail das Finanzmanagement und die Pro-Tochtergesellschaften leitet. Ein Übergangsteam hat strukturelle Gründe, an der Prognose festzuhalten, anstatt sie zu ändern, daher ist die Bekräftigung ein stabilisierendes Signal.
TIKR Erweitertes Modell-Analyse
- Aktueller Kurs: $334.85
- Zielkurs (Mitte): ~$500
- Potenzielle Gesamtrendite: ~50%
- Annualisierte IRR: ~10% / Jahr
Die beiden Umsatztreiber hinter dieser Zahl sind ein stabiles mittleres einstelliges organisches Wachstum im Kernfilialnetz und der Ausbau des Pro- und Fachhandelsgeschäfts über SRS und GMS. Der Margentreiber ist das Abklingen des Mischungseffekts der GMS-Akquisition in der zweiten Jahreshälfte, wodurch die ausgewiesenen Margen wieder in Richtung der natürlichen Ertragskraft des Segments driften. Das Hauptrisiko ist simpel: Wenn die Umsatzrate bei Wohnimmobilien länger eingefroren bleibt als das Modell annimmt, bleibt die Erholung bei Großprojekten aus und das höhere Kurs-Gewinn-Verhältnis bleibt gedeckelt.
Das Szenario mit Aufwärtspotenzial ist, dass Home Depot Umsätze im mittleren einstelligen Bereich und Gewinne im hohen einstelligen Bereich erwirtschaftet, während das Kurs-Gewinn-Verhältnis stabil bleibt, und das Modell impliziert eine annualisierte Rendite im zweistelligen Bereich ohne jegliche Neubewertung. Das Szenario mit Abwärtspotenzial ist ein verlängertes Einfrieren, das das Vergleichswachstum nahe null hält und die Aktie ein weiteres Jahr auf einen Katalysator warten lässt, der nicht kommt.
Fazit
Die Zahl, die dies entscheidet, ist das Vergleichswachstum in der zweiten Jahreshälfte. Home Depot prognostizierte für das Gesamtjahr ein Wachstum zwischen null und 2 % und hat gerade 1,7 % bei einfacheren Vergleichsbasiswerten in der Zukunft erzielt. Beobachten Sie den Bericht für das dritte Quartal im November: Ein US-Vergleichswachstum, das nahe oder über der Rate von 1,3 % bleibt, hält den Jahrespfad und die Umsatzannahme des Modells intakt, während ein Rückgang in Richtung null bedeutet, dass der eingefrorene Markt die Oberhand gewinnt und der Aufschlag schwer zu verteidigen ist. Ein Quartal beweist nicht, dass der Verbraucher wieder aktiv wird, aber der November-Bericht wird zeigen, in welche Richtung sich der Trend bewegt.
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