Wichtige Kennzahlen für die Apple-Aktie
- Aktueller Kurs: $313.45
- Zielkurs (Mitte): ~$478
- Konsensziel der Analysten: ~$324
- Potenzielle Gesamtrendite: ~53%
- Jährliche IRR: ~11% / Jahr
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Was ist passiert?
Apple (AAPL) bestätigte am 26. August, dass es am 9. September eine Veranstaltung unter dem Motto "Surprise and shine" abhalten wird, auf der voraussichtlich das iPhone 18 Pro und Apples erstes faltbares Modell vorgestellt werden, das Berichten zufolge iPhone Ultra heißen soll, obwohl Apple das Produkt nicht bestätigt hat. Es wird die erste Keynote unter der Leitung von John Ternus sein, der am 1. September CEO wird.
Die Enthüllung findet bei einem Aktienkurs von $313,45 statt, etwa 9 % unter dem im Juli erreichten Allzeithoch. Ein Käufer zahlt also heute nahezu Rekordpreise für eine neue, noch nicht bestätigte Produktkategorie, genau zu dem Zeitpunkt, zu dem die Kosten für den Speicher in jedem Apple-Gerät in die Höhe schnellen. Das ist das Unbehagen, das es zu benennen gilt: ein echter neuer Katalysator auf der einen Seite, eine prognostizierte niedrigere Bruttomarge auf der anderen Seite.
Ein faltbares Gerät, ein neuer CEO und ein seltener $400-Call
Berichte von Bloombergs Mark Gurman deuten darauf hin, dass das iPhone 18 Pro und Pro Max iterative Updates sind, wobei das faltbare Gerät die wirklich neue Sache ist. Die Erstversorgung wird voraussichtlich knapp sein, sodass der Beitrag in Stückzahlen kurzfristig wahrscheinlich gering ist, selbst wenn die Nachfrage stark ist.
Die Börse beginnt, die Optionen zu bewerten. Am 17. August stufte Rothschild & Co Redburn Apple von Neutral auf Buy hoch und erhöhte sein Kursziel von $260 auf $400, eine ungewöhnlich große Anhebung bei einem Unternehmen dieser Größe. Das Haus begründete den Call mit einer durch faltbare Geräte getriebenen Steigerung der durchschnittlichen Verkaufspreise des iPhones und einer möglichen Neuausrichtung der KI-Strategie von Apple und prognostizierte iPhone-Umsätze, die bis zum Geschäftsjahr 2030 3 % bis 14 % über dem Konsens liegen werden. Das ist eine Prognose, keine gelieferte Zahl, und Redburn wies auf eigene Risiken hin: Verzögerungen bei der Produktion faltbarer Geräte, Haltbarkeit des Scharniers, Sichtbarkeit der Displayfalte und Apples anhaltende Abhängigkeit von KI-Modellen Dritter.
Die auf der WWDC gezeigte, neu konzipierte Siri-KI hat starkes Beta-Feedback erhalten, aber die Einführungen in der EU und China sind noch nicht geklärt. Die Bullen-These behandelt die installierte Basis von 2,5 Milliarden aktiven Geräten als Startrampe für die KI-Monetarisierung, und die Aktie spiegelt bereits einen guten Teil dieses Glaubens wider.
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Was $313 bereits eingepreist ist
Der Umsatz stieg um 16 % auf einen Rekordwert von $109,4 Milliarden im Juni-Quartal, das iPhone wuchs um 22 % auf $54,3 Milliarden, der Mac sprang um 29 % und Services erreichte einen Rekordwert von $30,7 Milliarden. Das verwässerte EPS von $2,02 stieg um 29 %, wovon etwa $0,11 auf einmalige Zollrückerstattungen entfielen.
In seinem letzten Ergebnisgespräch sagte der damalige CEO Tim Cook, dass die Angebotsknappheit kein Lieferantenproblem, sondern ein Prognoseproblem sei: "Um ehrlich zu sein, ist es ein Problem der Nachfrageprognose, bei dem sich sowohl das iPhone als auch der Mac bemerkenswert besser entwickeln, als wir dachten." Die Kostenseite ist der Gegenpol. Cook bezeichnete die Speicherpreise als "was ich als eine 100-jährige Flut charakterisieren würde", weshalb die Bruttomarge für das September-Quartal auf 47 % bis 48 % prognostiziert wurde, gegenüber den 50,1 %, die Apple im Juni meldete. CFO Kevan Parekh sagte, dass mehr als 100 % des sequenziellen Margenrückgangs auf Speicherkosten zurückzuführen seien.
Apple notiert bei etwa dem 34-fachen der NTM-Gewinne, einem Aufschlag gegenüber seiner eigenen Historie und weit über Hardware-Peers. Gemessen am NTM-KGV liegt Xiaomi bei etwa 24x, Logitech bei etwa 17x und Lenovo bei etwa 11x. Apples Service-Mix und installierte Basis rechtfertigen einen Aufschlag, aber das 34-fache setzt einen reibungslosen Übergang zu faltbaren Geräten und KI voraus, keinen holprigen. Bei diesem Vielfachen muss die Margenentwicklung halten, damit die Aktie weiterhin funktioniert.
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TIKR Advanced Model Analyse
- Aktueller Kurs: $313.45
- Zielkurs (Mitte): ~$478
- Potenzielle Gesamtrendite: ~53%
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Zwei Umsatztreiber tragen die Zahl: ein Services-Geschäft, das auf 2,5 Milliarden aktiven Geräten aufbaut, und eine iPhone-Reihe, deren durchschnittlicher Verkaufspreis steigt, wenn faltbare und Premium Pro-Modelle einen höheren Mix erreichen. Der Margentreiber sind Services, die mit einer Bruttomarge von fast 76 % laufen und die gemischte Rentabilität nach oben ziehen, während sie schneller wachsen als die Hardware. Das Hauptrisiko ist die Speicherkosteninflation, die die Produktbruttomarge schneller drückt, als der Service-Mix ausgleichen kann, genau die Dynamik, die das Management für September und darüber hinaus signalisierte.
Der Mittelwert-Fall geht von einem Umsatzwachstum von etwa 9 % und einer Nettogewinnmarge von etwa 27 % aus. Ein faltbares Gerät, das den Premium-Zyklus verlängert, plus normalisierende Speicherkosten, würde die Ergebnisse in Richtung der Obergrenze dieses Bereichs drücken, während anhaltende Speicherinflation und langsame KI-Monetarisierung sie in Richtung der Untergrenze ziehen würden. Beachten Sie, dass das mittlere Kursziel von TIKR in Höhe von $478 ein Modellergebnis ist, das deutlich über dem Straßenmittelwert von etwa $324 liegt, was einen kürzeren Zeithorizont und ein konservativeres Vielfaches widerspiegelt.
Fazit
Der 9. September ist der kurzfristige Test: Beobachten Sie, ob der Preis des faltbaren Geräts und die gemeldete Erstversorgung auf eine Kategorie hindeuten, die etwas bewegen kann. Die härtere Zahl ist die Bruttomarge im Dezember-Quartal, die Ende Januar gemeldet wird. Ein Wert über etwa 47 % signalisiert, dass Apple den Speicherzyklus bewältigt; ein Rückgang darunter bestätigt die Befürchtung der Bären, dass die Flut die Gewinnlinie erreicht, bevor Services sie retten können. Nahe den Rekordhöhen trennt diese Margenlinie einen Käufer, der bezahlt wird, von einem, der zu viel zahlt.
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