Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Harley-Davidson stieg um bis zu 10 %, nachdem Citi das Papier von Neutral auf Buy hochgestuft und sein Kursziel von 31 auf 33 $ angehoben hatte.
- Citis Argumentation stützt sich auf Einzelhandelsumsätze, die in der ersten Hälfte des Jahres 2026 gewachsen sind und nach Angaben der Analysten im September zweistellig zulegen könnten.
- Der Großteil der Wall Street ist nicht überzeugt: 11 der 17 Analysten, die die Aktie beobachten, bewerten sie mit Hold oder Underperform, und der Konsens erwartet, dass der Gewinn je Aktie in diesem Jahr auf 0,68 $ fällt.
- Die für den 28. Oktober erwarteten Ergebnisse für das dritte Quartal werden zeigen, ob die stärkeren Einzelhandelsumsätze auch in den Zahlen ankommen.
Harley-Davidson (HOG) Aktien stiegen am Montagmorgen im frühen Handel um 10 %, nachdem Citi den Motorradhersteller vor Börsenbeginn von Neutral auf Buy hochgestuft und sein Kursziel von 31 auf 33 $ angehoben hatte.
Dieses Ziel liegt etwa 34 % über dem Schlusskurs vom Freitag. Dahinter steht eine kühne Behauptung des Citi-Analysten James Hardiman, die von CNBC zitiert wurde: "Nach vorne blickend könnte die Nachfragestärke im Jahr 2026 in eine mehrjährige Einzelhandelswachstumsgeschichte übergehen."
Das ist eine gewagte Prognose für eine Aktie, die in jedem der letzten drei Jahre gefallen ist.
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Was Citi sieht
Hardimans Argumentation beginnt beim Einzelhandel: "Nach positivem Wachstum im inländischen Einzelhandel sowohl im ersten Halbjahr 2026 als auch anhaltender Stärke im Juli und August deuten unsere neuesten Prüfungen darauf hin, dass der Einzelhandel im September zweistellig zulegen könnte." (1H26 bedeutet das erste Halbjahr 2026.)
Das deckt sich mit Harleys Ergebnissen vom Juli. Die Einzelhandelsumsätze in Nordamerika stiegen im zweiten Quartal um 3 %, und das Management erhöhte seine Prognose für das Gesamtjahr sowohl für die Einzelhandelsumsätze als auch für das Betriebsergebnis.
Die Umsatzschätzungen der Wall Street haben sich bereits gedreht. Nachdem der Umsatz von 4,84 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2023 auf 3,58 Mrd. $ im Geschäftsjahr 2025 gefallen war, erwarten Analysten für dieses Jahr ein Wachstum von etwa 6 % und für 2027 von 4 %…
Hardiman hat seine eigenen Schätzungen für die verbleibenden Quartale dieses Jahres sowie für 2027 und 2028 angehoben. Wenn sich also seine Prüfungen für den September bewahrheiten, hat der Konsens noch Luft nach oben.
Warum der Großteil der Wall Street abwartet
Citi vertritt eine andere Meinung als der Großteil der Wall Street. Von den 17 Analysten, die Harley beobachten, bewerten 11 die Aktie mit Hold oder Underperform, so LSEG.
Die Gewinnaussichten helfen, die Vorsicht zu erklären. Der Konsens erwartet, dass der normalisierte Gewinn je Aktie von 2,78 $ im Jahr 2025 auf nur 0,68 $ in diesem Jahr fällt und auch 2028 noch unter dem Niveau von 2025 liegen wird.
Ein Teil dieses Rückgangs geht auf Harleys Finanzdienstleistungssparte zurück, die zu einem Modell übergeht, das weniger Kapital bindet. Harley sagte, dass diese Umstellung der Hauptgrund für den Rückgang des Nettoergebnisses im zweiten Quartal um 26 % war.
Ich denke immer noch, dass Citi hier die bessere Seite hat. Erholungen im Einzelhandel zeigen sich zuerst im Motorradgeschäft, und dessen Umsatz stieg im letzten Quartal um 6 %. Auch die Händlerbestände lagen am Quartalsende 17 % unter dem Vorjahresniveau. Händler mit geringeren Beständen und mehr Kunden, die vorbeikommen, benötigen mehr Motorräder von Harley.
Was kommt als Nächstes
Harley wird voraussichtlich am 28. Oktober die Ergebnisse für das dritte Quartal veröffentlichen, so FactSet. Analysten, die von LSEG befragt wurden, erwarten, dass der Gewinn im Vergleich zum Vorjahr um mehr als 80 % fällt, die Latte liegt also niedrig.
Citis "mehrjährige Einzelhandelswachstumsgeschichte" erscheint mir glaubwürdig, auch wenn die Gewinne länger brauchen, um aufzuholen. Natürlich stammt die September-Zahl aus Hardimans eigenen Prüfungen, daher besteht die eigentliche Bewährungsprobe darin, ob Harley sie später in diesem Monat bestätigt.
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