Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktien von General Motors fielen heute um 5 %, nachdem das Unternehmen die Schätzungen für das dritte Quartal übertroffen und ein neues Rückkaufprogramm in Höhe von 20 Milliarden US-Dollar angekündigt hatte.
- GM hielt die Mittelwerte seiner Gewinnprognose für das Gesamtjahr unverändert, sodass Analysten keinen Grund haben, ihre Schätzungen zu erhöhen, und ein Aktienrückkauf kann das nicht wettmachen.
- Die verwässerte Aktienanzahl von GM ist vom Geschäftsjahr 2021 bis zum Geschäftsjahr 2025 um etwa ein Drittel gesunken, aber sein Forward-KGV liegt immer noch genau bei seinem Fünfjahresdurchschnitt von 5,8.
- Der nächste Test ist die Prognose von GM für 2027, die laut Management davon abhängt, dass die Nachfrage stabil bleibt und die Kosten nachlassen.
General Motors (GM) hat heute Morgen die Schätzungen von Wall Street für das dritte Quartal übertroffen und ein neues Rückkaufprogramm in Höhe von 20 Milliarden US-Dollar angekündigt. Die Aktie fällt trotzdem um 5 %.
Der Grund ist die Prognose. GM hat seine Gewinnspannen für das Gesamtjahr eingeengt, aber die gleichen Mittelwerte beibehalten. Die Anleger erhielten also eine positive Überraschung für das Quartal, aber nichts zusätzlich für das Jahr. (Die Aktie war im Jahr vor der Veröffentlichung um 46 % gestiegen, die Erwartungen waren also hoch.)
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Was GM berichtete
Für sich genommen war das Quartal stark:
- Umsatz von 50,0 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 2,9 % und über dem Bloomberg-Konsens von 48,52 Milliarden US-Dollar.
- Bereinigter Gewinn je Aktie (EPS) von 3,70 US-Dollar gegenüber 3,57 US-Dollar erwartet.
- Nettogewinn von 3,3 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 151 %. Der größte Teil dieses Sprungs kam zustande, weil Sonderbelastungen, einschließlich Änderungen in der EV-Produktion, das gleiche Quartal im Vorjahr belastet hatten.
- Auslieferungen in den USA um 5,5 % auf etwa 671.000 Fahrzeuge gesunken. Laut Yahoo Finance gingen die EV-Verkäufe um etwa 62 % zurück, während die Verkäufe von leichten Pickups um 9,3 % stiegen.
Aber die Prognose für das Gesamtjahr hat sich kaum bewegt. GM erwartet nun ein bereinigtes EBIT von 14,5 bis 15,5 Milliarden US-Dollar (zuvor 14 bis 16 Milliarden US-Dollar) und einen bereinigten Gewinn je Aktie von 12,75 bis 13,75 US-Dollar (zuvor 12 bis 14 US-Dollar). Beide Mittelwerte, 15 Milliarden US-Dollar und 13,25 Milliarden US-Dollar, haben sich nicht geändert.
Steigende Kosten helfen, dies zu erklären. GM erwartet nun etwa 2 Milliarden US-Dollar an Rohstoffinflation, die Obergrenze seines früheren Bereichs, und das schließt Logistik- und Speicherchipkosten ein. Das Unternehmen senkte auch seine erwarteten regulatorischen Vorteile auf etwa 500 Millionen US-Dollar, gegenüber zuvor bis zu 750 Millionen US-Dollar. CEO Mary Barra verwies in ihrem Brief an die Aktionäre auf "wachsende inflationsbedingte Belastungen".
Die Wall Street hat keinen Grund, ihre Zahlen zu erhöhen
Vor der Veröffentlichung erwarteten Analysten bereits, dass GM im Jahr 2026 13,42 US-Dollar je Aktie verdienen würde, leicht über dem neuen Mittelwert, und 15,11 US-Dollar im Jahr 2027.
Die Beibehaltung des Mittelwerts gibt Analysten keinen Grund, ihre Schätzung für 2026 zu erhöhen. Die Zahl für 2027 kommt auch mit einer Bedingung des Managements: GM erwartet, dass 2027 besser als 2026 ausfällt, solange die Nachfrage stark bleibt und Rohstoff-, Logistik- und andere Kosten nachlassen. Derzeit bewegen sich die Kosten in die falsche Richtung.
Der Rückkauf funktioniert nur, wenn das KGV stabil bleibt
Das lastet schwer auf dem Rückkauf. "Wir halten dies für eine bewährte Strategie", schrieb Barra. GM hat gerade sein vorheriges 6-Milliarden-Dollar-Programm abgeschlossen, und seine verwässerte Aktienanzahl ist seit dem Geschäftsjahr 2021 bereits um etwa ein Drittel gesunken.
Allein im dritten Quartal gab GM 2,5 Milliarden US-Dollar aus, um 29 Millionen Aktien zurückzukaufen.
Mit weniger Aktien verdient jede Aktie mehr, selbst wenn der Gesamtgewinn gleich bleibt. Aber der Markt hat GM dafür nicht belohnt. Sein Forward-KGV lag vor heute bei 5,8, genauso wie sein Fünfjahresdurchschnitt.
Nach dem heutigen Rückgang liegt es näher bei 5,5.
Was kommt als Nächstes
Meine Einschätzung: Der heutige Rückgang ist eine angemessene Reaktion. Ein Rückkauf in dieser Größenordnung hält den Gewinn je Aktie steigend. Aber das KGV steckt seit Jahren bei etwa 5,8 fest, daher benötigt die GM-Aktie auch Gewinnwachstum. Die Prognose bot darüber hinaus nichts an, was Analysten nicht bereits erwartet hatten.
Der nächste Test ist die Prognose für 2027, die mit den Ergebnissen von GM für das vierte Quartal Anfang nächsten Jahres kommen sollte. Davor, am 28. Oktober, legt Ford (F) seine Zahlen vor. Sie werden zeigen, ob die von GM angesprochenen Rohstoff- und Speicherchipkosten auch den Rest von Detroit treffen.
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