Die wichtigsten Punkte
- Die Aktien der Circle Internet Group haben im vergangenen Jahr 34 % verloren, und Needham hat sein Kursziel gerade auf 134 $ angehoben, 56 % über dem letzten Schlusskurs.
- Niedrigere Zinssätze haben Circle's Erträge aus den Reserven gedrückt, die im zweiten Quartal nur um 5 % wuchsen, obwohl der durchschnittliche USDC-Umlauf um 25 % zunahm.
- Die Gewinnschätzungen der Analysten für 2026 sind in den letzten 90 Tagen gestiegen, aber das durchschnittliche Kursziel der Street von 107 $ liegt deutlich unter dem von Needham.
- Needhams Ziel impliziert ein KGV von 107x auf Basis der Schätzungen, deutlich über dem Einjahresdurchschnitt der Aktie von 76x, daher erscheint die Einschätzung plausibel, aber angespannt.
Circle Internet Group (CRCL) hat im vergangenen Jahr 34 % verloren und schloss am 20. Oktober bei 85,87 $. Am 21. Oktober erhöhte Needham sein Kursziel von 130 $ auf 134 $ und behielt seine Kaufempfehlung bei, was auf ein Aufwärtspotenzial von 48 % hindeutet.
Sinkende Zinsen schlagen zu
Circle schloss am 27. Oktober 2025 auf einem Höchststand von 143,29 $ und erreichte am 5. Februar 2026 einen Tiefststand von 50,23 $. Seitdem hat sie sich erholt, aber die Ergebnisse des zweiten Quartals vom 5. August zeigen, was sie weiterhin belastet.
Der durchschnittliche USDC-Umlauf wuchs im Vergleich zum Vorjahr um 25 %, doch die Erträge aus den Reserven stiegen nur um 5 % auf 668 Millionen $, da die Rendite auf Circles Reserven um 66 Basispunkte auf 3,5 % fiel. USDC beendete das Quartaußerdem bei 73,3 Milliarden $, unterhalb des Durchschnitts von 76,5 Milliarden $ für den Zeitraum.
Wie Mitgründer und CEO Jeremy Allaire in der Mitteilung sagte: "Unsere Quartalsergebnisse spiegeln das aktuelle Zinsumfeld und einen Kryptomarkt wider, der sich verlangsamt hat."
Needhams Wette auf das, was kommt
Das Kursziel von 134 $ des Needham-Analysten John Todaro liegt deutlich über dem Konsens der Street von 107 $, aber weit unter dessen Höchststand von 243 $.
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Geht die Rechnung bei 134 $ auf?
Analysten haben sich der Aktie angenähert, als sie fiel: TIKR zählt jetzt 13 Kauf- und 2 Outperform-Empfehlungen, gegenüber 5 und 1 Ende September 2025. Aber das Konsenskursziel ist von 170 $ im letzten Oktober auf 107 $ gefallen, nachdem es Mitte August einen Tiefststand von 101 $ erreicht hatte…
Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von 2,35 $ im Jahr 2025 auf 1,14 $ in diesem Jahr sinkt, sich dann 2027 auf 1,47 $ und 2028 auf 1,99 $ erholt…
Auch die Schätzungen für dieses Jahr bewegen sich nach oben. Der Konsens von Yahoo Finance für 2026 ist in den letzten 90 Tagen von 0,83 $ auf 1,10 $ gestiegen, obwohl der für 2027 von 1,53 $ auf 1,42 $ gesunken ist.
Das KGV ist die größere Hürde. Circle notiert bei [68,6x] der Gewinnschätzungen, unter seinem Einjahresdurchschnitt von 76,2x und weit entfernt von den 159,4x vom letzten Oktober…
Needhams Ziel von 134 $ entspricht 107,1x den 1,25 $ pro Aktie, die Analysten erwarten, dass Circle in den nächsten zwölf Monaten verdienen wird.
Plausibel, mit einem Haken
Die Erträge aus den Reserven machten 668 Millionen $ der 701 Millionen $ aus, die Circle im zweiten Quartal einnahm, daher schneidet jeder weitere Zinsrückgang ins Kerngeschäft.
Meine Einschätzung: Needhams Einschätzung ist plausibel, aber angespannt. Die Schätzungen bewegen sich in die richtige Richtung, und der Binance-Deal ist ein echtes Vertrauensvotum. Aber für 134 $ müssen Anleger deutlich über dem durchschnittlichen Einjahres-KGV der Aktie zahlen, und die Schätzungen für 2027 helfen noch nicht.
Circle veröffentlicht die Ergebnisse des dritten Quartals am 4. November. Wenn der USDC-Umlauf wieder wächst und die Rendite der Reserven sich hält, wird Needhams Kursziel viel leichter zu verteidigen sein.
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