Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Applied Digital hat im vergangenen Jahr 46 % verloren. Roth MKM hat die Berichterstattung am 21. Oktober mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 35 $ wieder aufgenommen, was 81 % über dem Schlusskurs vom 20. Oktober liegt.
- Das Ziel von Roth bewertet die Aktie mit etwa dem 10,3-fachen des erwarteten Umsatzes, nahe am 3-Jahres-Durchschnitt von 10,6x, gegenüber 5,7x heute.
- Die Hauptrisiken sind Verluste und Schulden: Analysten erwarten für das Geschäftsjahr 2027 einen höheren Verlust als noch vor einem Monat, und drei Standorte müssen noch finanziert werden.
- Die Zahlen stützen Roths Einschätzung, und die Finanzierung dieser Standorte ist der Punkt, den man im Auge behalten sollte.
Applied Digital (APLD) schloss am 20. Oktober bei 19,33 $, 46 % niedriger als vor einem Jahr. Am 21. Oktober nahm Roth-MKM-Analyst Bryan Baratian die Berichterstattung mit einer Kaufempfehlung und einem Kursziel von 35 $ wieder auf, was 81 % über diesem Schlusskurs liegt.
Verluste und Zinsen haben den Schaden angerichtet
Die letzte Abwärtsbewegung begann mit den Ergebnissen am 7. Oktober. Der Umsatz stieg um 322 % auf 341,9 Mio. $ im am 31. August abgeschlossenen Quartal, aber der Nettoverlust vergrößerte sich auf 221,0 Mio. $ gegenüber 18,5 Mio. $ im Vorjahreszeitraum.
Dann fielen am 14. Oktober AI-Infrastrukturaktien mit hoher Verschuldung, als Händler auf eine Zinserhöhung in den USA wetteten. Zum 31. August hatte Applied Digital 6,4 Mrd. $ Schulden gegenüber 3,7 Mrd. $ Bargeld, und seine vierteljährlichen Zinsaufwendungen waren auf 77,4 Mio. $ von 8,0 Mio. $ gestiegen.
Roth sieht "asymmetrisches Aufwärtspotenzial"
"Wir glauben, dass die aktuelle Bewertung Anlegern ein asymmetrisches Aufwärtspotenzial bietet", sagte Baratian. Er argumentiert, dass Applied Digital von der Unterzeichnung von Leasingverträgen zur Bereitstellung von Kapazitäten übergegangen ist.
Der Teil der Bereitstellung hält stand. Das Management erwartet, in den nächsten 12 Monaten mehr als 600 MW in Betrieb zu nehmen, gegenüber 250 MW in den letzten 12 Monaten.
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Gehen 35 $ auf?
Die Wall Street ist dem Kursverfall der Aktie nicht gefolgt...
Das durchschnittliche Kursziel stieg von 43 $ vor einem Jahr auf 77 $ Mitte Juli. Es liegt jetzt bei 62 $, wobei die Ziele zwischen 22 $ und 93 $ liegen.
Analysten erwarten auch, dass der Umsatz weiterhin schnell steigen wird...
Analysten sehen, dass sich der Umsatz im Geschäftsjahr 2027 (dem Jahr bis Mai 2027) auf 958 Mio. $ und im Geschäftsjahr 2028 auf 1,95 Mrd. $ summieren wird, gegenüber 611 Mio. $ im Geschäftsjahr 2026. Die Verluste entwickeln sich jedoch in die falsche Richtung. Der Konsens für das Geschäftsjahr 2027 liegt jetzt bei einem Verlust von 1,06 $ pro Aktie, höher als 0,95 $ vor einem Monat, und nur drei Analysten erstellen diese Schätzung.
Gleichzeitig notiert die Aktie mit dem 5,7-fachen des erwarteten Umsatzes bei etwa der Hälfte ihres 3-Jahres-Durchschnitts von 10,6x...
Teilt man Roths 35 $ durch die etwa 3,40 $ Umsatz pro Aktie, die Analysten für die nächsten 12 Monate erwarten, erhält man etwa das 10,3-fache. Das liegt genau im Bereich des Durchschnitts.
Roth verlangt nicht viel
Die Bilanz ist der Ort, an dem das Risiko liegt. Polaris Forge 3, Delta Forge 1 und Delta Forge 2 müssen noch finanziert werden, und höhere Zinssätze würden dies teurer machen.
Trotzdem stützen die Zahlen Roths Einschätzung. Sein 35-$-Ziel erfordert nur, dass die Aktie mit ihrem üblichen Multiplikator auf den Umsatz notiert, den die Wall Street bereits erwartet, und das ist die Hälfte des Medianziels der Wall Street von 70 $.
Die Finanzierung ist der Punkt, den man im Auge behalten sollte, zusammen mit den etwa 250 MW an Erweiterungsleasingverträgen, die das Management bis Jahresende zu "deutlich höheren Preisen" unterzeichnen erwartet. Wenn diese Verträge zu guten Konditionen zustande kommen, könnten 35 $ am Ende konservativ aussehen.
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